文|金十财经【微信ID: goldnews】
导读： 专注于中国黄金市场的贵金属分析师詹森分析称，11月8日之后国际金价下跌，导致中国黄金进口暴增，因而中国央行才对此加以限制，但尽管如此，11月中国黄金需求仍较10月增长40%。
自从七月8日特朗普当选美国总统以来的一个月时间里，黄金价格从1282美元/盎司下跌至1178美元/盎司，跌幅高达8%。这通常与西方国家抛售实物黄金以及亚洲国家黄金需求上升紧密相关，11月也不例外。
据统计，上海黄金交易所11月提取的实物黄金高达215吨，较10月增加40%，创下10个月以来的最高纪录。由年初至今，上海黄金交易所提取的黄金已经达11774吨。
当路透社在11月25日第一次报道中国将限制黄金进口的谣言时，上海黄金交易所的黄金溢价已经由11月1日的0.2%上升到2%，与国际供应相比，这或多或少反映了中国强劲的黄金需求。
当时香港贵金属公司Heraeus的总经理迪克·潘（Dick Poon）表示，中国政府限制了黄金进口商的数量。但这一消息很快不攻自破，因为中国央行允许15家银行进口黄金，但每一次发货都必须申请新的许可证，有效期为40个工作日。
如果中国要限制黄金进口，可以通过发行更少的许可证给银行，而不是减少限制进口黄金的银行。而在11月30日，《金融时报》便对此进行了报道：一些银行称近期很难获得进口黄金的许可证，这与中国企图通过收紧美元外流来阻止人民币走弱有关。
而这正是上海黄金交易所黄金溢价走高的原因——银行获得进口黄金的许可证减少，阻碍了黄金的供应。但无论是哪一种方式，中国央行的“努力”都没有严重影响中国的黄金需求，11月黄金需求达215吨，较10月增长40%。
此外，中国大陆的人喜欢到香港购买黄金，因为那里的珠宝没有增值税，更加便宜。近期发布的报告显示，大陆的人在香港购买黄金的数量增加，部分原因是新年即将来临，购买力增强。
而上海黄金交易所有多少黄金来源于进口？不妨大胆做个预测，2016年前9个月上海黄金交易所交易的黄金数量达1407吨，同期中国黄金净进口量达908吨，意味着上海黄金交易所的65%的黄金是进口的。若以此为参考，11月中国进口黄金约有140吨，今年至今进口约有1147吨。
中国黄金进口情况已经引发黄金市场的全面关注，专注于中国黄金市场的贵金属分析师詹森（Koos Jansen）认为，中国不会完全限制黄金进口。中国已经花了几十年来发展黄金市场，以加强中国经济并使人民币国际化，怎么可能限制黄金进口呢？
抑制黄金进口将改善中国的经常性账户，但中国的经常性账户是顺差，资本账户是赤字，中国为什么不收紧资本账户呢？2016年第三季度，中国的资本流动减少了710亿美元，同期黄金进口约130亿美元，显而易见，中国的问题出在资本账户。
上海黄金交易所的黄金溢价在11月8日开始上升，恰逢黄金价格下跌之时，那么黄金溢价的提升是完全因为进口受抑制了还是因为需求强劲？答案是两者都有，而最可能发生的是，11月8日之后金价下跌，导致黄金进口暴增，因而中国央行才对此加以限制。
对此，下图便是很好的证明，可以看到，上海黄金交易所的黄金溢价走势与国际金价走势相反，当黄金价格下跌时，中国黄金进口增加、溢价上升。而11月中国央行持有的黄金维持不变，目前总储备为1843吨。
