文|金十财经【微信ID: goldnews】
黄金走势与通胀息息相关，但其表现往往优于通胀。分析认为，美联储的资产负债规模将持续推高通胀，从而实现黄金价格上涨的可能性。
美联储在短时间内将资产负债表规模从8000亿美元推高到4.5万亿美元，如今已经引发了美联储官员的担忧和讨论。随着经济的积极扩张，资产负债推高通胀也将成为可能，国外财经网站专栏作家泰勒（D. H. Taylor）认为，作为实物资产的黄金在此背景下将会升值，且走势持续而陡峭。
许多人认为，黄金是对通胀的对冲，这其中不无道理。黄金是一种实物资产，其名义价值会升值因通胀削弱了美元的购买力。但泰勒并不把黄金完全看作是对冲通货膨胀，他认为黄金是与通胀走势相似的资产，但其表现优于通胀。
上图其实颇为值得玩味。1990年至今，CPI指数在120-240之间上升，几乎翻了一番，但黄金同期从低于400美元/盎司的水平上涨至1250美元/盎司左右，这几乎翻了三倍。如果到会几年前，黄金价格甚至上涨至1750美元/盎司的纪录新高。
若仅仅将黄金当作通胀的对冲，那么对其价值便是大打折扣了。黄金之所以珍贵不仅是因为其表现优于通货膨胀，而且在工业中有许多用途，供应又常常受到限制。鉴于此，2009年的黄金价格上涨不仅仅是一个购买狂潮，更是一个避险之举。
而美联储的资产负债规模增长速度则大于通胀和资产价格。历史上从未出现这样的情况，因而也无法以史为鉴，推测下一个经济周期的走势。在经济衰退之前，美联储的资产负债仅有8000亿美元，但随着量化宽松政策的实施，美联储一度实行零利率政策。但是美联储购买债券与普通投资者不同，投资者着眼于微观经济表现，而美联储则受限于通货膨胀。
如果投资者大量买入债券，推高债券价格从而降低实际利率，但一旦投资者停止买入债券，其价格仍可能会上涨。美联储与投资者的区别在于，他们可以不断印刷新钱。美国货币供应量的增长速度或将对通胀压力造成严重的破坏。
鉴于此，泰勒一直看涨黄金。从美联储最近一次鸽派加息后黄金的表现可以看出，加息难以成为阻碍黄金价格上涨的因素。与此同时，未来美国的货币供应、银行资产和贷款等规模若迅速增大，黄金则可能有更大的上涨空间。
