2017年7月上市公司并购重组首次披露企业12家；重组委审核企业共23家，2家取消审核，实际审核企业为21家，20家企业通过，通过率95%；证监会核准共23家。
根据证监会官网、wind资讯数据整理
保代培训勾勒监管新理念 五转变给力中国好并购
重组相关规则修改的导向是，在从严规范重组上市的同时，继续鼓励和支持资本市场并购重组，以进一步提高上市公司质量，促进行业整合和产业升级，服务实体经济发展。
7月27日-28日，由中国证券业协会举办的第三期保代培训班（并购主题）在郑州进行，在为期一天半的培训中，监管层重点聚焦了监管政策解读、业内案例分享、涉外并购法律及税收问题。
21世纪经济报道记者从接近参会人士处独家获得一份培训资料，来自监管层的相关人士不仅提及监管转型下的最新“五个转变”理念，还对近期并购政策进行了详细解读，明确鼓励资本市场并购重组，但再度强调对规避借壳、跨界并购、短期变更主业和实控人等并购重组行为继续从严监管。
值得注意的是，在对并购重组市场近一年的严监管下，A股并购市场正在发生一些趋势性的变化。在业内投行人士看来，监管层对并购重组的政策导向有利于产业整合并购的发展，让真正想做好实业的上市公司能得到更好的发展，而动机不纯的公司则难以进行资本运作。
五个监管转变
在培训会上，监管层相关人士开篇明确提出“监管转型，五个转变”，即“转变监管理念，以信息披露监管为中心；转变监管方式，迈向全面监管；转变监管模式，强化问题导向；转变披露导向，回应投资者需求；转变监管流程，持续提高透明度”。
在五个转变的监管转型下，并购重组市场的监管也日趋严格、全面。Wind数据显示，今年前7个月，证监会共审核101家次上市公司的并购重组，其中92家获通过，通过率为91.09%；否决6家，占比5.94%。值得注意的是，今年前7个月的通过率略低于2016年，与2014年和2015年的通过率96.81%、94.03%更是有些差距。
“去年9月颁布实施的重组新规之后，一些类借壳、跨界并购、轻资产类并购等被严格限制或被否，导致近来的通过率不断下降。”7月31日，上海某中型券商并购部负责人指出。
此外，在培训会上，来自监管层人士再次重申对规避借壳、轻资产类并购的从严审核态度。
上述监管层人士强调称，“近期的政策口径是3月24日的新闻发布会，即最近在并购重组中出现了一些新现象，有的突击打散标的资产股权，有的刻意把大量表决权委托给他人，还有的通过定向锁价配套融资，来规避实际控制人变更的认定，进而逃避重组上市监管。对于此类情形，我会依规认定其构成重组上市。目前，已有9单此类项目终止了重组。”
“江泉实业就是典型的将标的资产打散的案例，其拟收购的标的存在突击引入新股东稀释控股方股权的情形，避免触发实控人变更。”上述并购部负责人指出。
今年3月，江泉实业（600212.SH）宣告重组终止，其重组已收到交易所的三次问询函，被问及上市公司控制权是否会发生变更、是否构成重组上市。而据江泉实业的回复表明，如果此次重组被认定为重组上市，那么标的资产瑞福锂业此前两个会计年度部分财务指标将达不到《首次公开发行股票并上市管理办法》。
证监会对并购重组的监管日趋细化、全面
上述监管层人士再度强调了终止重组进程的冷淡期由3个月缩短为1个月、强化对涉嫌违法或失信有关主体的约束等。另据其指出，“未经核准擅自实施重大资产重组的，交易未完成的需补充披露、暂停重组、报送申请；交易已完成的，处以警告、罚款、市场禁入和移交司法。”
并购新趋势
从去年以来，证监会对壳炒作、跨界并购、轻资产类并购以及忽悠式重组、跟风式重组等进行重拳打击，迄今没有放松的迹象。
在谈到轻资产并购重组时，监管层人士表示对于游戏、VR、影视、互联网金融等轻资产类行业审核从严，主要考虑到这类跨界并购可能会面临商誉大幅减值的风险。该监管人士称，在去年被否的24起重大并购重组中，就有11起为软件与信息行业、文化娱乐行业，占比接近一半。
“对于跨界并购上述轻资产类行业，监管层一方面是顾及商誉减值，另一方面则怀疑相关上市公司动机不纯，比如炒股票之类的。”上述并购部负责人指出，不过并不是一刀切，比如影视类上市公司去并购影视资产应该是允许的。
上述监管层人士也提到，前段时间有4家涉及控制权变更且注入资产的重组方案相继被否：向一方转让上市公司控股权，同时或随即向非关联的其他方“跨界”购买大量资产，新购买的资产与原主业明显不属于同行业或上下游。因为上市公司在很短时间内不仅更换了实际控制人，还对原主业做了重大调整，在控制权稳定、持续经营能力等方面存在重大不确定性，比典型的重组上市更复杂多变，需要从严监管。
“重组相关规则修改的导向就是，在从严规范重组上市的同时，继续鼓励和支持资本市场并购重组，以进一步提高上市公司质量，促进行业整合和产业升级，服务实体经济发展。”上述监管层人士指出。
“这种监管政策的导向实际上有利于产业并购的兴起，让真正想做好实业的公司得到好的发展，而让那些以炒作股价为目标的公司难以进行资本运作。”上述并购部负责人指出。
文章来源：21世纪经济报道.
