新年伊始，受定向降准和临时准备金安排影响，上海银行间拆放利率（shibor）连续四日全面下行，年底资金紧张态势似乎得到一定缓解。但是，深挖Shibor利率不难发现，一年期的Shibor早已和贷款利率成倒挂之势，金融市场利率超过了实体经济利率，实体经济压力山大。
同时，央行连续第十日暂停OMO，未来货币政策或再度趋紧，考虑到美国未来还将加息，有分析认为，下次央行被动加息 “板上钉钉”。
实际上，央妈嘴上不说，但是身体却很诚实，市场的波动早已暴露出她下次加息的决心。而对于投资者们来说，加息后做空债券也许是不错的选择之一。
美国加息不是真的“加利息”
事实上，备受关注的美联储加息，并不像大多数人想象的那样是提高储蓄利息，而是上调联邦基金利率。
联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。本质上，相当于我国的Shibor。
（1年期Shibor利率早已上涨）
我国Shibor早已上涨，市场缺钱已久
从上图可以看出，Shibor利率在去年四季度就已开始快速上涨，因此本轮美国加息央行才能从容应对。而对应同一时期的债市，债券收益率持续走高，市场融资成本不断提高，资金紧张态势已久。
去年10月以来，10年期债券收益率不断攀升，最终在3.9附近徘徊，而11月17日10年国债活跃券170018成交突破4.0整数关口。同一时间段，国债期货一路走低，10年期主力合约T1803最低价跌破92元。
长期倒挂，实体经济亚历山大
去年5月份，Shibor一年期利率就已突破4.30%，超过LPR利率。距离央行一年期贷款基础利率4.35%仅有一步之遥，而随后不久，Shibor一年期利率就和一年期贷款基础利率呈现倒挂之势。金融市场利率超过了实体经济利率，银行的成本和收益出现倒挂。
长久下去，银行未来会逐步将压力传导给实体经济，实体经济融资成本继续上升，经济下行压力加大。因此倒挂绝不是长期之策，央妈也不断通过各种手段加大市场投放进行调控，比如今年刚开始实行的定向降准和临时准备金安排。
未从根本解决倒挂，Shibor恐再次走高
新年开始，受定向降准和临时准备金安排影响，市场资金紧张态势得到了一定缓解，Shibor利率连续四日全面下行。但是客观看待，央行已经连续第十日暂停公开市场操作，累计净回笼8800亿元。
分析人士认为，后续央行很可能继续暂停资金投放，未来资金面依然趋紧。在市场消化完毕定向降准的红利后，Shibor恐再次走高，倒挂并未从根本上得到解决。
央行为何不直接加息？
首先，我们要承认，直接加息这种手段，在经济调控上依然属于简单粗暴的那种。套用教科书上面的解释，加息后带来的影响有以下几点：
1、股票市场不景气；
2、工商企业减少投资；
3、民众减少消费，增加储蓄；
4、刺激本国或本地货币的升值；
5、减缓本国或本地的经济增长速度；
6、在降低货币流通速度情况下可能缓解通货膨胀。
其中最核心的一点就是，减缓本国的经济增长速度，虽然我国经济增速在逐渐放缓，但是万一哪年突然放缓太多，这绝对是不能接受的，因此不盲目加息，才让央妈有了更多的缓冲空间去进行调控，确保每年经济增速保持稳定。
未来加息不可避免
虽然央行市场调控不断，但是由于银行同业成本居高不下，很多银行往往采用上浮贷款利率进行操作，部分企业最终拿到贷款时，往往较基准利率上浮了30%。企业融资成本过高，实体经济压力就大，因此，考虑到美国今年可能还将加息3次左右，我国央行被动加息恐怕不可避免。另外有业内人士指出，加息后看空部分债券可能会成为新的投资机会。
本文编辑：张琳珮
