本周TIC即将公布的去年12月份美债变化情况是所有债市交易员不得不关注的重磅消息。此前，由于中国动用外汇储备大量抛售美债托底人民币汇率已经引发国际投资者关注，市场担忧在美国第一大债主中国的抛盘压力下，债市空头力量短期内难以消退。
这次数据的看点无疑是中国的抛盘是否还在继续。根据中国方面公布的1月份外汇储备数据看，中国的外汇储备已经跌破1万亿美元。也就是说，今年1月份，中国可能还在继续抛售美债。
但是，真正应该警惕的不仅仅只有中国，还有美国的全球第二大债主——日本。
正如瑞银所指出的那样，日本在2016年中，有7个月在大量购入其他国家的主权债务。但是，从美国大选开始至今年的1月17日，日本累计抛售4万元亿日元的海外债务。众所周知，日本是美国的全球第二大债主，其抛售的外债中，必然含有一定金额的美债。
更重要的是，日本在此期间还大量的购买德国国债和澳大利亚国债。这意味着，整体4万亿日元的净抛售金额低于实际抛售金额。根据瑞银数据，去年12月份，日本方面抛售美债金额高达2.4万亿日元（210亿美元），这是2013年5月份以来最高水平。
今年1月份数据看出，日本方面抛售外债的趋势没有改善，只是抛售量有所减少。这意味着，美债的空头力量除了中国外，还有日本。而中国和日本作为美国全球最大的两大债主的联合抛盘必然会对美债的国际吸引力构成打压。这可能也是特朗普上任后急于前往日本谈判的原因之一（日本也被特朗普列入贸易制裁对象名单之列，按理说不会那么快就表现出友好）。
目前，全球美债整体规模高达13.9万亿美元。这也是特朗普现在非常头痛的问题。美联储没有改变加息路径的打算。这意味着，随着联邦基准利率的走高，庞大的美债体量将会带来巨额的利息支出。特朗普既然能成为一名成功的商人，说明智商肯定不低，面对这种因为货币政策而引发的额外支出，他会允许吗？
特朗普振兴美国经济的主要支柱是基建投资，基建投资暗示更大规模的财政支出，而财政支出的背景就是发债。美国的赤字率在金融危机以后就一直徘徊于历史高位。美国是否有能力在加息的背景下承受债务的扩大。美联储不久前曾表示，美国基准利率的合理水平在3%左右。
当然，在债务体量原本就已经积累打破非常巨大的情况下，增量的边际影响就开始减弱。不过，债务体量过大是任何国家都不想看到的局面。日本作为全球第一大负债国，债务利息支出已经严重侵蚀日本经济。
虽然从结果上来看，日本和中国一样都在抛售美债，但两者目的完全不同。中国是为了托底人民币汇率，而日本则是真的缺钱了。自去年闪电负利率后，日本央行已经长期没有动作了，这并非是因为经济复苏而不需要刺激政策，恰恰是日本央行已经拿不出什么刺激政策了。世界上没有哪家央行是依靠大量投资股市维稳国内经济的。
根据彭博数据显示，上季度，日本投资美债的损失达4.7%。主权债务作为一项低风险投资品种，投资损失直接等同于理财产品收益率是无法想象的，而且还是全球经济最强国美国的主权债务。
如果仅仅是中国方面为了托底人民币汇率而抛售美债的话，相信特朗普还是有底气可以承受。但是，如果日本方面也开始抛售的话，将会引发整个市场的恐慌。届时，可就不是简单的市场问题，甚至会影响到美国的利益。
不关注金融，你将被世界抛弃，因为你赚钱的速度永远跟不上印钞的速度。笔者专注研究国际经济形势，投资更要顺应趋势。对现货原油沥青、金银铜、天然气等产品有兴趣的投资者，必是有缘人。笔者/东亚纵财（微ID：hnys0600）
