对冲基金的世界是复杂多样的，在现如今经济发展迅速的时代，对冲基金已是十分重要的投资领域，备受人们关注。对冲基金是如何登上历史舞台，为何对冲基金如此成功，某些对冲基金经理如此富有，这是值得探讨的领域。说起对冲基金，人们往往与高科技企业联系在一起，也正如那些高科技企业，对冲基金给那些建立在该行业的企业赢得了财富。
全球首个对冲基金背后令人惊异的故事
提到对冲基金，我们不得不提到一个人，被誉为对冲基金之父的Alfred Winslow Jones（阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯），创立了世界上第一只对冲基金，确切的说是第一只以盈利为目的的对冲基金（可能存在争议）。
阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯
在华尔街，有成千上万的金融机构和投资者，对冲基金经理是其中最神秘的一群人。他们行事作风低调，却往往在金融市场上呼风唤雨。作为对冲基金的创始人阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯（Alfred Winslow Jones），没有上过商学院，也没有计量金融学博士头衔，更没有在大摩、高盛这样的“天才孵化器”里接受启蒙。相反，他是一个不折不扣的社会学家，喜欢谈论国际形势。琼斯直到48岁的“高龄”时才筹集了10万美元，并于1949年在布罗德街（Broad Street）一所破旧的办公室里发行了第一只“对冲基金”（Hedge Fund），一只叫A.W. Jones & CO的股票基金，意外地开创了一个持续至今的新投资架构。
Jones认为他有较强的选股能力，既能挑选出被高估的股票，也能鉴别出被低估的股票，同时他也相信自己无法预测市场的发展方向。因此，他的策略包括买入被低估的股票并卖空被高估的股票，这使得他在任何市场情况下，都能获得（较小的）净利润并降低了总体的风险。
Jones的基金集合了一系列现代对冲基金所定义的特征。该基金：
1. 在买入股票的时候以等量进行做空
2. 使用杠杆操作增加基金收益
3. 通过限制有限合伙人数在99人以内来规避SEC的严格监管，并享有建立投资组合的最高自由和最大灵活性。另外，为了吸引投资者，Jones收取与业绩挂钩的费用（20%的盈利提成）。
第一年，Jones的合伙公司获得了17.3%的收益，这一结果令人满意。在20世纪50、60年代的大牛市中，Jones的模型表现依旧出色，甚至连续几年超过市场指数。但Jones渐渐对其选股能力感到不足，所以其在1952年将自己的普通合伙公司转为有限合伙公司，并在1954年聘请基金经理协助自己选股，并让其自主运营基金的一小部分。后来，他聘用其他的投资组合经理，并给予了足够的投资自由。所以，有人说Jones实质上是创立了第一只风险充分分散的多经理基金。
对冲基金萌芽→成长→衰退→恢复
1966年间，一篇报道详细讲述了Jones的基金扣除费用后的业绩如何超过了大多数成功的共同基金，将Jones推上了顶峰，成为了全球瞩目的焦点。投资者也开始关注对冲基金，对对冲基金及其投资方法的兴趣猛增。随后，并没有可靠的数据衡量对冲基金的数量，但1968年证券交易委员会的一次调查发现，215家合伙制投资公司中，有140家可能是对冲基金。
Jones做的如此出色，导致出现了许多的模仿者，效仿他的投资风格和投资理念，期望复制其业绩，甚至几个Jones公司的基金经理也纷纷离开，设立自己的基金。不幸的是，20世纪60年代的牛市期间，随意卖空不但耗时而且无利可图，所以许多基金从多/空股票策略转向带有杠杆的做多策略，渐渐偏离了Jones的投资模型，但始于1969年并长期持续的形势让他们措手不及，在1969-1970年的熊市中，对冲基金损失惨重，只有最有经验的对冲基金经理在这场经济泡沫中幸存了下来。
1975年-1982年间，市场波动明显，在对对冲基金业绩进行追踪时发现，大多数对冲基金采用有限合伙形式，同时设有较高的最低投资额，因此投资者仅限于那些高净值人士。基金的运作过程保密，除了投资者，不向任何人汇报，有些对冲基金在这种市场波动过程中年复合收益率超过30%，由于这种优异的业绩，对冲基金得到快速的发展。1986年，美国金融杂志《机构投资者》发表一篇文章，文中介绍了Julian Robertson的老虎基金的卓越业绩，除去花费和业绩表现费，基金在成立的前6年获得了43%的年复合收益率。相比之下，同期标普500指数的复合收益率仅仅为18.7%。这样巨大的收益落差，再度点燃了人们对对冲基金的热情。对冲基金的发展如火如荼，但这一切在1987年10月19日戛然而止，道琼斯工业指数下跌22.6%、标普500指数下跌20.5%、纽交所综合指数下跌19.2%。对冲基金在这场灾难中损失惨重，后来这一天被称为“黑色星期一”，但市场并没有像1929年经济大衰退一样恶化，而是很快的就回复了，到1989年，市场已经收复了因1987年股市崩盘造成的失地。
对冲基金经历了不同经济周期，从萌芽期到成长期，从衰退期到恢复期，如果Alfred Winslow Jones尚健在，那么今时今日他又会怎么做呢，他最初的投资模型，充分诠释了“对冲基金”一词。但是如今，金融机构与金融市场已经发生了发生了翻天覆地的变化，金融工具的出现，信息技术的发展，科技的发达，这些种种的变化对对冲基金领域产生了显著的影响。时至今日，对冲基金已经成为人们不可或缺的投资工具，带来了不可估量的投资收益。投资策略的多样化，投资领域的丰富化，市场的成熟，监管的完善，法律结构的建立，无不诠释着对冲基金的蓬勃发展。对冲基金的世界，神秘而又有美丽，等待着你的探索。
参考文献：
Handbook of Hedge Funds
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