税改对于美国人是一件大事，在资本主义民主国家，税收差不多就是头等大事。十二月二号，美国参议院以51对49票通过了减税和就业法案（Tax Cuts and Jobs Act），如果没有大的意外，参众两院商量出个一致的版本以后，特朗普大笔一挥，税改法案就算正式出台了。对于这个东西对国际投资格局有多大影响，中文媒体上是热闹的不得了。我们不敢做太大的预测，只是来八卦一下这个税改的一些细节。
1、特朗普总统竞选时信誓旦旦要复兴美国，要美国人赢的不要不要的。具体到国内经济政策主要有三个手段，弱化政府监管，税制改革，增加基建投资。直到现在为止特大总统主要是通过从松执法的形式来放松监管，基建还没空多想。这次税改是他为改变美国长远走向取得的第一项重大进展。一项政策一旦成为法律，其效力就不会因为总统离任而结束了。
这个法案最大的亮点就是把企业联邦所得税从35%降到20%。乍一看这一降就是43%，美国政府一定很有钱。但是仔细看看其实不是那么会事儿，35%只是名义税率，因为各种优惠政策和避税手段美国公司平均实际税率要低的多，对于跨国大公司尤其如此。比如有人在年初算了一下发现S&P 500公司的实际税率是24%，其中信息科技成分股更是只有17%。 税收优惠大概能把实际平均税率降到28.5%。
2、这些公司是怎么做到没有最低只有更低滴？一个比较有创意的手法是在避税天堂开个皮包公司把利润尽量合法的转移过去，这些利润就只要交当地极低的税。虽说对股东来说要把这块利润拿到手得先回到美国，要拿回美国就得先补足税率差额，但对美国政府来说这钱只要在海外呆着就一分钱税也收不着，这钱也没法刺激国内经济。本届股民可以等，但本届政府可等不了，我的任期里拿不回来这政绩可能就被下一届拿走了，不行得想办法，要不这样吧，咱们搞个“税收假日”，我少收一点税，你快点回来吧。公司一听，就等您这句话了，这35%的税率就打了水漂了。 任谁当政这仔细一想都不太对啊，35%的税反正也收不着，还白白让开避税港的那个小子偷舀了一大碗肉汤。
还有一件事近几年也很让美国政府闹心，因为万能的金融工程在八十年代发明了更狠的一招叫税收倒置（tax inversion），简单的说就是一个美国大公司说我要和一家海外公司合并了，比如著名的避税天堂百慕大群岛上的一家不太著名的小微企业。合并后的公司一切经营照旧，但我新总部选在风景优美气候宜人的百慕大没毛病吧？合并后原来公司的海外利润不再给美国交税也很合情合理吧？要不咱们再把美国本土产生的利润也想办法挪点到新总部？美国财政部可不傻，一眼就看出来这就是赤裸裸的钻法律空子。他们的对策是规定海外合并必须有避税以外的理由，并购对象必须够大个。于是并购专家们转战英国，爱尔兰去找够大个的小公司，于是财政部把大个标准继续提高。
3、那么好了，这些例子和中国有什么关系呢？我个人觉得有几点还是相对明显的：如果有国际税收套利的机会，那么资本就会很有创造性的做出回应，在资本自由流动的情况下制定税收政策一定要考虑全球环境；另外就是名义税率高不一定代表收的到。
我们再回头看看给企业减税到底会给美国财政增加多少压力，首先要了解一下美国的税源分布，2016年联邦财政收入3.3万亿美元，企业所得税只占9%，大概三千亿美元，大头是个人所得税47%和工资单税（有点象中国的五险一金）34%。最后两项加起来是企业所得税的九倍，大概2.7万亿。这也就是说企业通过给员工发工资以及给股东创造收入间接对国家税收做的贡献要远远大于直接的贡献。
我们现在可以很粗略的估计一下经济要增长多少才能弥补企业税收的窟窿。假设公司实际税率下降1/4，那么一年是就是750亿，相当于3.3万亿的百分之二。经济能因为给企业减税多增长2%吗？这和现在的增速比不是一个很小的数字，但通过减税增强美国国际竞争力也不是没有可能的。不过大家不要忘了，美国可以减税，别的国家也可以跟进，最后比拼的还是劳动力的素质和成本以及经济体制的活力。
4、这次联邦税改的主题是把企业税率（corporate tax rate）从35%永久性的降到20%左右，它其实还包括了个人税的变动，以及对某些特殊公司形式（pass through business）的处理方式。
有美国经济学家做过测算，特朗普的减税方案的实际减税效果也就是3个百分点上下。而且，特朗普的减税方案真的是有利于富人的。越富的人得到的照顾越多。这一点，无论如何不符合当下中国的社会情绪。在中国，仅仅是简单提升个人所得税的免征额度，或者实现以家庭为单位征税都千难万难的，大家老老实实地该干嘛干嘛吧。
当然，美国减税有很大可能间接冲击到中国，比如美元回流美国。关于这一点，反正中国外汇尚不能自由流动。一旦出现这种情况，恐怕只会促使中国采取更严厉的外汇监管。但减税确实会对海外有投资需求的人有影响。目前因为参众两院的草案在这些方面还有很多不一致的地方，我们等他们商量好了以后再继续八。（作者：杨清波）
