恒指九连涨，它（0388.HK）最受益！_

昨天发生了什么？小红妹的手机被各类上涨信息轰炸了，个股争先恐后上涨，根本停不下来，看着一个个上涨数字真带劲，好像自己中了头彩一样…

原来20日，恒指继2015年大时代后，现“九连升”，尽管股王腾讯（0700.HK）冲上300元后回吐，但恒指在香港交易所（0388.HK）等带动下，实现九连涨，以日数计超越了2015年的升浪。今天就深入解剖一下贡献大部分涨幅的港交所……

图：香港交易所日K线图

一、港交所是如何赚钱的？

港交所的收入主要从5大分部提供的不同产品及服务中获取，当然，你可以简单粗暴地理解为“过路费”。

1、现货分部

包括所有在现货市场交易平台买卖的股本证券产品、这些产品市场数据的销售及其他相关业务。现时,集团营运两个现货市场交易平台,分别是主板和创业板。业务收入主要来自股本证券产品的交易费、交易系统使用费及上市费,以及市场数据费。

2、股本证券及金融衍生产品分部

指在香港期货交易所有限公司(期交所)及香港联合交易所有限公司(联交所)买卖的衍生产品及其他相关业务。业务收入主要来自衍生产品交易费、交易系统使用费及上市费,以及市场数据费。

除此之外，港交所还从另外3个分部收取“过路费”：商品分部、结算分部、平台及技术设施分部。在此，不一一赘述了，感兴趣的可以在方德港美股app选择高手，投资高手一对一为你解答各类疑惑。

表：香港交易所收入构成

来源：wind

从业绩数据来看，2016年公司净利润同比下降26.7%，而17年第一季度同比增长19.3%，显示业绩正获得改善。

二.交投活跃、日均成交额提高带动股价表现？

港交所的股价与其成交换手率走势相当吻合，目前港交所的成交换手率处于历史低位，并且股价今年以来是跑输恒指的。不过，高盛的报告认为，预期港交所成交换手率将会上升，带动股价跑赢大市。高盛还指出，港交所近日推出的黄金期货，有望令盈利多增加9%。

来源：高盛、明报

根据最新数据，进入7月份，港股成交更加活跃，月初至今主板日均成交额851亿元，相较整个六月份的787亿元日均成交额，多出8%。而交投活跃，港交所是最大受益者。

高盛最新上调港股日均成交额预测，撇除港股通贡献，预测今年成交额将达770亿元，原先估计为740亿元；明年预测由840亿元调高至860亿元；2019年预测由900亿元提高至920亿元。

三.香港市场成交额的潜在升幅或达到30%以上

2017年6月16日，港交所发布了《有关建议设立创新板的框架咨询文件》和《有关检讨创业板及修订〈创业板规则〉及〈主板规则〉的咨询文件》。

这两份文件主要是将创新板分为创新初板和创新主板，提高创业板和主板上市门槛，提高上市公司的质量，以吸引更多的优质公司来香港上市，为港交所带来增量业务。

具体来讲，创新板旨在吸引新经济中快速增长的公司，而这类公司往往没有满足现有上市体制中的盈利和治理结构要求。根据提议，采用同股不同权结构的尚未盈利公司将允许在创新初板上市。目前的上市机制对尚未盈利或者采用同股不同权结构的公司并不友好。因此，港交所错失了包括阿里巴巴在内的大量优质上市公司。创新板将有效地改变这一局面，吸引更多高质量、高增速的上市公司，尤其是中国的企业。

来源：中金

在创新主板和创新初板成立之前，中资股ADR（美国存托凭证）需要首先退市，然后才能在香港上市。在这两个新板成立后，中资股ADR在香港作第二上市前将不需就退市支付高昂成本。腾讯（0700.HK）的例子显示，香港投资者愿意给予科技企业龙头较高的估值（以市盈率计），预计阿里巴巴和其他领先的中资股ADR将会考虑在香港进行第二上市。

对于成交额最高的十只中资股ADR，它们过去三个月的日均成交额为302亿港元。如果假设约30％的成交额将回到香港市场，将代表香港市场的日均成交额或增加14％（撇除权证）。从一些中资国企ADR的情况来看，认为在中期内，由于中资公司倾向回到中国或香港上市，因此香港市场成交额的潜在升幅或达到30％以上。

图：成交额最高的十只中资股ADR