吃小龙虾的季节还没结束，有家店的小龙虾却已下架！小红妹说的这家店就是鸭脖界一哥——周黑鸭（01458.HK），它家新品“聚一虾”才开售3个月，就让一哥的市值蒸发了30亿，看来啊，龙虾的钱没那么好挣。
值得庆幸的是，龙虾刚下线，周黑鸭股价反弹，截止到昨天收盘，大涨8.86%，一天赚回15亿港币。今天开盘又持续上涨，截止到今天上午收盘，上涨1.4%，又赚回近3亿港币，眼瞅着，这么下去，很快就能捞回被小龙虾坑走的30亿港币。
在原材料价格暴涨的背景下，结束小龙虾的电商销售，对公司业绩显然是一利好。对于暂无供应链优势的周黑鸭而言，即便“聚一虾”终端销售价格依靠品牌溢价高于其他同类产品，但面对连续高企的原材料成本及不尽人意的口碑，显然难以继续经营下去。
小龙虾这个新品尝试的失败，可把各位投资者急坏了，我身边就有几位买周黑鸭的朋友，一个个帮着出主意：卖虾不行，可以卖饮料呀，辣的东西吃起来本来就需要喝冷饮，边吃边喝根本停不下来。或者卖做菜的辅料…
作为周黑鸭管理层的一次创新试验，“聚一虾”也许效果并不好，但公司的容错空间还是有的，另外这个试错成本并不高。或者我们可以设想下，一旦这个尝试成功了，那肯定是一个业绩爆发点。
大家都知道，休闲卤味界有三巨头“ZHJ”，除了周黑鸭，还有在A股上市的煌上煌以及绝味鸭脖。从上市时间看周黑鸭是最年轻的，但市值却是最高的。虽然在市值上周黑鸭仅略高于绝味，但周黑鸭的净利润却是绝味食品的1.68倍，这源于公司销售毛利率和净利率都远超绝味食品。
另外，周黑鸭没有财务费用，因为长期短期借贷款都为0。截至2017年6月底，公司的资产负债率仅11.07，不像有些高负债率的公司，辛辛苦苦干了半年，大部分赚的钱都还给银行了。这样能赚钱又很少借钱的公司，说他是一台印钞机，一点不过分。
周黑鸭的直营开店模式，长期看来，是一种可持续的经营模式，它对质量的把控能力，超越其它任何鸭脖企业。
表：周黑鸭门店数量概况
来源：公司公告
截止2017年6月30日，公司自营门店达到892家，覆盖中国13个省份及直辖市内的共47个城市，由此看来，周黑鸭还没进入的城市还有很多。周黑鸭新开一家门店的资本支出大概是12万左右，平均1到2个月能实现收支平衡(绝味需要3到6个月)，2到6个月的投资回收期。所以这笔门店支出并不是大压力。
新零售是今年的一个热点，新零售有个重要的点是线下门店的价值需要重估。具体到周黑鸭的电商业务上，电商运营部门接受订单后，可以盘查离目的地最近的门店，由该门店派送。这样无论是速度上，还是保鲜上，消费者体验都大大提高。
目前周黑鸭的线上业务可以分两块看，一块是外卖业务，比如美团，这块的发货点是各家门店。另一块是电商业务，主要是在天猫、京东、微店等电商平台上的销售，这块的发货点是总部。从粉丝及销量来看，周黑鸭的电商业务明显强于其他几家。
高盛认为，周黑鸭受惠于客户结构，以甜辣产品为卖点，有助于吸引客户重复购买，另外其包装创新使鸭脖可作为零食，有助于带动需求，而其自营店位于主要交通枢纽亦有助于刺激消费。
高盛预计公司2017至2018年每股盈利增长分别为9%及17%，首予公司“买入”评级，目标价9.6元。
根据路透统计的分析师目标价数据，给予公司的平均目标价为10.3港元，最低目标价为9.5港元，最高目标价为11.5港元。最高目标价相对于19日收盘价7.9港元有45.6%涨幅。
分析师评级
参考资料：wind、格隆汇
如果把周黑鸭分为3个阶段，第一阶段应该是提高品牌价值；第二阶段是持续开店，形成规模经济；第三个阶段进行品类扩张。目前来看，第一阶段它是成功的；第二和第三阶段，在同步进行。总之呢，周黑鸭具备成长为一家全国性企业的潜力，未来成长空间巨大。
