笔者本周介绍中国人寿（02628.HK），早前国寿公布第三季报告，首九个月纯利按年增长98.3%至268.25亿元（人民币．下同），每股盈利0.94元，加权平均净资产收益率8.68%，而去年同期为4.29%。截至9月底止，国寿总资产近2.87万亿元，较去年底增长6.4%，居行业首位。
中国人寿（02628.HK）核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率，分别达到278.3%和282.4%。另外，公司第三季纯利按年增长3.7倍至145.83亿元，首三季保费收入4,499.92亿元，按年增长近20%，保费规模超过去年全年水平，市场份额居行业第一。其中首年期交保费首次突破一千亿元，实现保费收入1,020.66亿元，按年增长19.1%。
十年期及以上首年期交保费实现按年增长24.3%，至574.8亿元。续期保费2,457.52亿元，按年增长32.6%。期内公司保费结构进一步改善，首三季继续加快期交业务发展，首年期交保费占长险首年保费的比重达61.8%，按年提高7.3个百分点。其中十年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比重达56.32%，按年提高2.38个百分点。
资产配置结构优化
截至9月底止，国寿个险销售队伍规模达163.5万人，银保渠道销售人员达28.9万人，团险渠道销售人员达10.1万人。期内资产配置结构持续优化，9月底止投资资产逾2.59万亿元，净投资收益率4.99%，总投资收益率为5.12%，按年分别增长0.44个百分点及0.65个百分点。
除了业绩表现理想，多间大行亦唱好，摩根大通发表研究报告指，中国寿险股第三季盈利复苏，按年增长125%，主要由于长期债券收益率上升和股票市场稳定，以及产品组合和债务储备结构改善。该行指，第三季业绩反映寿险股基本面支持估值重估，预期未来数季市场盈利预测将会上调，刺激板块股价表现。
寿险股估值重估
摩根士丹利发表报告表示，上调对国寿2017年至2019年盈利预期36%、24%、29%，以反映第三季盈利表现，同时上调对其目标价，由原来23港元至26港元，相当于预测明年股价对内含价值1.3倍，评级「与大市同步」。该行指，国寿首年标准年费增长为17%，较同业低，但相信明年增长动力会较其他同业受压，因其销售渠道仍然充满不确定性。
该行上调对其今年净收益率预测，由4.5%升至4.9%。大摩表示，国寿上季收入增长主要来自投资收益，升41%至390亿元，相等于年保费收益率6.1%，每股账面按季升4.7%至11.1元。受盈利增长带动，其股本回报率升至18.5%，偿付能力充足比率为282%。
