股王腾讯（00700.HK）在11月15日公布第三季业绩，纯利按年上升45%至170.7亿元人民币，期内收入升61%至652.1亿元人民币，两项数据都比预期好。受到业绩比预期好刺激，腾讯股价从11月15日的383元（港元．下同），急升到11月21日的历史高位439.6元，急升56.6元或14.8%。
腾讯（00700.HK）带动恒指由11月15日低位28,851点，急升至11月22日的十年高位30,199点，升了4.7%或1,348点。由此看到，腾讯一股独大，占恒指成份最高达到12%，主宰大市。恒指升破3万点，市盈率（P/E）只有14倍，但是腾讯P/E却高达45倍。港股严重失平衡，今年升幅有一半由腾讯贡献，恒指被改称「腾生指数」。
由散户到机构投资者、退休基金、对冲基金亦重仓腾讯，情况等于美股侧重几只科网股如Facebook、苹果公司、Google、Amazon、微软及Netflix等，今年大幅上升，贡献美股大部份升幅。腾讯及美国科网股在11月升至历史高位，已经严重超买，只要一点风吹草动，就会触发海啸般的断崖式插水。
单靠手游难以支撑
其实腾讯在11月底大幅下挫，在公布第三季业绩时已有迹可查。虽然腾讯第三季纯利升45%，但盈利按季下跌1%。腾讯如果要维持每季盈利上升50%，明年第三季盈利需要达到255亿元人民币。然而其第三季盈利按季下跌，除非未来三季腾讯纯利能升50%，否则明年很难维持每年50%的高增长。
同时，腾讯的盈利过度偏重手游贡献，特别是单一手游「皇者荣耀」占集团收入40%以上。今年7月中央批评「皇者荣耀」荼毒年青人，股价立刻从282元急跌至271元。万一「皇者荣耀」失去吸引力，或者另一个游戏兴起吸引到玩手游的大众，腾计靠单一游戏来支持盈利增长的情况令人担忧。
广告收益成增长亮点
腾讯管理层也明白集团脆弱的地方，因此推出新游戏「光荣使命」，作为「皇者荣耀」的继承者。另一方面，腾讯开始分拆手上投资，先分拆了阅文（00772.HK），跟着分拆有份投资的易鑫（02858.HK），未来将分拆网上音乐。分拆手下投资，将成为集团主要收入来源。除了分拆外，其中最大发展空间的是网上广告。
腾讯2016年广告收入为150亿元人民币，只是Facebook的七份之一。预计今年将达到328亿元人民币，增长超过一倍，但只是Facebook的四份之一。现时微信几乎没有广告，反而Facebook有大量广告。微信用户达到8亿人，几乎每一位中国市民都有微信户口。微信广告收入将成新的增长亮点，按此分析，腾讯仍有相当大的增长空间。
