乾隆醉、文王、孔府家、武陵业绩如何？
文 | 云酒团队（ID：YJTT2016）
11月8日，停牌289天后的河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称老白干酒）终于复牌恢复交易。
11月7日晚间，老白干酒披露重组预案修订稿，公司拟以20.71元/股的价格发行3766.3万股，并支付6.19亿元现金，合计作价13.99亿元向佳沃集团、君和聚力、汤捷、方焰、谭小林购买丰联酒业100%股权，同时公司拟募集不超过4亿元配套资金。值得关注的是，老白干酒对上交所问询函所列问题进行了回复，其中对乾隆醉、文王、孔府家、武陵业绩首次进行了信息披露。
老白干酒在今年1月23日起停牌，在之后的289天里，白酒行情一路飚红，名酒纷纷提价，A股白酒板块猛涨，茅台市值突破8000亿，接下来，老白干酒能否在市场和股市实现双线“补涨”呢？
停牌289天，老白干酒复牌
2017年1月20日，老白干酒发布公告因重大资产重组停牌。随后，老白干酒公告称拟以现金加股票方式，并购联想集团旗下丰联酒业乾隆醉、文王、孔府家、武陵四家企业，因重组事宜尚未最后确定，公司股票一直处于停牌中。
2017 年 5 月 4 日，老白干酒收到上海证券交易所下发的《关于对河北衡水老白干酒业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的问询函》（以下简称《问询函》）。根据《问询函》要求，公司积极组织相关中介机构对所涉及的问题进行逐项落实与回复，并对《河北衡水老白干酒业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称“预案”）及其摘要等文件进行了修订和补充
2017年11月7日，停牌已经288天的老白干酒再发公告披露重组预案修订稿，修订稿在对原发行价格进行下调基础上，以现金加股票的方式，收购丰联酒业100%股权。同时，按照上海证券交易所要求，老白干酒还对上交所问询函所列问题进行了逐一落实并回复，对乾隆醉、文王、孔府家、武陵业绩首次进行了信息披露。这也意味着，重组并购工作正在紧锣密鼓的落地。
本次交易后，如考虑本次募集配套资金（假设发行价格为 20.71 元/股），老白干集团持股比例为25.53%。因此，本次交易完成后，上市公司控股股东仍为老白干集团，实际控制人仍为衡水市财政局。11月8日，公司股票正式恢复交易。
四家业绩公布
数据有喜有忧
从老白干回复上海证券交易所的问询看，其拟收购的的四家企业中，营收有三家年年增长，一家连年下滑，数据可谓有喜有忧。
三家年年增长的是承德乾隆醉、安徽文王、湖北武陵。未经审计的经营数据显示：2015年度，承德乾隆醉销售收入4.877亿，2016年度为5.022亿，2017年1—2月销售5309.84万。安徽文王2015年度销售3.000亿，2016年度销售3.384亿，2017年1—2月销售1.063亿。湖北武陵2015年度销售1.083亿，2016年度销售1.195亿，2017年1—2月销售2095万。上述三家企业都有增长，业绩飘红。
而曲阜孔府家2015年销售1.93亿，2016年销售1.265亿，2017年1—2月销售2925万。销售下滑，市场压力较大。
同时，老白干预案中还显示四家酒企“设计产能”和“实际产能”差距较大，这也将对老白干酒整合提出挑战。
复牌后能否“双重”补涨？
值得关注的是，11月7日在公司对上交所问询函的回复中，老白干酒针对并购是否造成同业竞争，重点回复了重组后如何整合乾隆醉，打造省内市场。
预案显示，根据2016年承德乾隆醉未经审计经营数据，其在河北省内实现销售收入 4.8亿，占当期销售收入的 95.91%，其中冀北、冀中地区实现销售收入4.19亿元，占当期销售收入的 83.55%。2016年，老白干酒省内销售收入 17.2 亿元，占老白干酒当期销售收入的 70.93%。老白干酒与承德乾隆醉主要销售区域集中在省内且在冀北、冀中地区存在一定的竞争，但在高档、中档与低档三个层面，面临来自全国性和区域性知名白酒品牌竞争压力。
老白干认为此次重组后，可充分利用承德乾隆醉浓香型白酒在冀北、冀中市场较高的品牌认知度及良好的消费基础，一方面优化市场资源配置，实现区域互补和香型互补，进一步拓展省内中低档白酒市场覆盖；另一方面有效调整产品结构，抢夺全国性知名白酒品牌在省内高端白酒市场的份额，凸显公司在河北白酒市场的龙头企业优势地位。
老白干酒还初步预测，2017年承德乾隆醉营业收入为 5.37亿元，较 2016 年增长 6.41%。净利润 3,730.66 万元，同比增长 9.66%。
在整合乾隆醉争当“河北王”的同时，老白干对安徽文王、曲阜孔府家和湖南武陵三家酒企将采取不同策略，上述企业为独立法人，整合后按照上市公司制度经营管理，拥有较大的市场自由度。上述三家企业未来将成为老白干省外布局的重要板块。
业内人士分析，股票恢复交易后，老白干酒将更加聚焦品牌打造、产品升级、市场推广、市值管理等，为客户、消费者、投资人创造更大的价值。而按照白酒板块大半年整体走势及并购前景，预测老板干酒在A股市场或有相当上升空间，老白干面临酒市和股市的双重“补涨”。
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