《中国经营报》记者 王迎春
尽管九鼎投资（600053.SH）今年以来不断传来在管基金参股公司IPO成功过会的捷报，但这并未阻止其股价一路走低，并在10月30日发生一起罕见跌停。为此，11月7日，上市公司发布公告，控股股东中江集团补充质押1800万股，《中国经营报》记者注意到，这是半年来九鼎投资控股股东第七次补充质押。
九鼎投资相关负责人在接受记者采访时表示：股价并不能完全反映公司情况，公司私募业务量与回报率一直在行业中排名靠前，目前这种势头在持续，公司并不存在外界传言的所谓控股股东打压股价的行为，随着项目的持续退出，公司获得的浮盈将会体现在未来的业绩报告中。
预警线连续被击穿
自今年1月开始，九鼎投资在跌破月线半年后，于20日、10日、5日均线附近纠缠4个月依然无力反转，股价被不断出逃的投资者抛出的卖盘拉低。10月30日这一天换手率放大至平时的5倍，大量卖单抛出，延至午后半小时股价即被砸停。上一次跌停是两年前的12月31日，彼时九鼎投资刚刚完成重组中江地产（600053.SH的曾用名），在A股股灾余威的大环境中依然创造连续15个板的涨停神话，在翻过77.58元/股股价高峰后股价回落。
10月30日暴跌前一天，九鼎投资公布三季报，前三季度上市公司获得营业收入为4.57亿元，而上年同期这一数据为10.19亿元，同比大幅减少55.18%。在大半收入减少的情况，前三季度的净利润数据也非常难看，1.4亿元，比去年同期减少了49.24%。
这是九鼎投资连续第三个季度营收数据同比大幅下滑。仅从今年以来单季度来看，这家公司连续3个季度营业收入在2亿元以下，并且第三季度营业仅1.26亿元，为3个季度来的最低值。另外，经营活动产生的现金流净额除第二个季度为正，一季度与三季度均为负值，这与去年大不相同。
跌停事件发生后，11月2日、4日、7日，上市公司发布了三则补充质押公告，涉及控股股东中江集团的4笔交易。另据记者统计，自2017年5月25日至今，半年内中江集团已经7次补充质押。据了解，融资机构在融资人办理股票质押融资时为管理风险设置一条预警线和平仓线。如果股价击穿预警线，融资人必须以现金或股票的方式补足质押，以防止融资机构将股票强平。中江集团的全部股权为九鼎集团（430719.OC）所有。九鼎集团在10月30日披露的三季报中显示，公司货币资金达125.56亿元，足以覆盖九鼎投资股价下跌带来的风险。
受减持新规影响
房地产与私募股权投资是九鼎投资的两大主业。从贡献收入来看，前三季度房地产带来收入不足4000万元，带来利润为负值，显然私募股权投资是九鼎投资的重头。后者的收入来源于两类：管理费和管理报酬。在11月2日召开的三季度业绩说明会上，九鼎投资董事长蔡蕾介绍，每年收取的管理费平均水平为基金规模的2%，管理报酬则按照基金超额收益的20%计算，管理报酬与当期项目退出直接相关。
2017年5月27日证监会修订发布《上市公司的股东、董监高减持股份的若干规定》，随后上交所根据这项规定发布《上海证券交易所股东和董事、监事及高级管理人员减持股份的实施细则》。如对于通过IPO前、定向增发、配股等方式成为上市公司持股超过5%以上的特定大股东，规定减持时，不管通过竞价交易还是大宗交易，在任意时间连续90日内总额不得超过总股本的3%，其中竞价交易不得超过1%，大宗交易不得超过2%。
这种“限流”将直接影响资金流出速度与总量。在谈到三季度业绩时，蔡蕾称，受减持新规影响，项目退出导致公司业绩同比下降，但他同时强调“公司在管已上市项目按当前股价计算存在较大浮盈”。
据11月6日清科集团研究中心的数据显示，IPO审核回归常态化，上市周期较过往大幅缩短，为VC/PE机构IPO退出带来极大红利。2017年前三季度，中国企业在境内外资本市场IPO共计 392家，较2016年前三季度上升142.0%，其中，2017年前三季度，VC/PE支持的中企IPO数量达到223家，包括215家中企境内资本市场上市，8家境外资本市场上市。
今年前三季度，IPO上市数量最多的前5家机构排名分别是，达晨创投（16个）、深创投（14个）、九鼎投资（11个）、金石投资（11个）和涌铧投资（11个）。
九鼎投资此前各报告期年报介绍，私募股权投资的退出渠道主要是IPO、借壳、并购或者股权转让、回购，其中IPO为主要方式。从排名可知，九鼎投资今年以来业绩在行业排名第三，业绩依然扎实。在投资者说明会上，公司董秘易凌杰称，截至2017年9月30日，公司在管基金中已上市未退出的项目市值约135亿元。
在9月份的一次投资者说明会上，蔡蕾在谈到减持新规对公司业绩影响时解释：该政策对投资机构的退出有一定冲击，从中长期看这些政策将使长期投资、价值投资成为股权投资的关键导向。
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