TLS基金经理“Sun”如何在美国股市阳光灿烂_

TLSSun

FDT私募工场第三季度考核NO.3

美国TLS私募基金创始人 | FDT私募工场基金经理

TLSSun是首批拿到FDT私募工场种子基金的基金经理，一直以来，Sun给小编的印象都是沉稳的、低调的，甚至可以说是安静的，他在群里从不说话，也不参与股市的讨论。但是在刚刚不久前进行的私募工场第三季度的考核中，这个击败击败96%的竞争对手，4个月半月内净回报15%，远超S&P指数回报（2.25%）的交易员，这个长期以默认头像默默霸占着业绩排行榜第三名的交易员，却吸引了所有人的目光。今天，小编就为大家揭开这位低调大佬的面纱。

曾经主攻期货高频策略的交易老兵

开启交易人生，六七年的期货高频交易经验

Sun本科专业学的是计算机工程，在本科毕业后由于对金融的强烈兴趣去了美国读了金融工程硕士，毕业后就加入了美国一家对冲基金，一做就做了6、7年时间。当时Sun主攻的还是期货的高频策略。这段经历对Sun的交易人生来说，有着重大的意义，也是在这段时间内，形成了Sun自己的交易风格和风险偏好，开启了自己的漫漫交易之路。

“6年来每年近100%的回报率”

保证持仓不过夜，达到日内收益目标

2010年至2016年期间，6年来依据Sun自己成熟的策略竟然做到了每年近100%回报率，连续30个月0回撤。而说到为何能做到如此优异的成绩，Sun也是娓娓道来，语气中藏着一缕笑意。“高频策略主要是微观市场的东西，在几毫秒之间就能发生很多事情，这时候就需要运用硬件、软件上的优势，保证持仓不过夜，这样达到日内的收益曲线会非常高。”（笑）

什么是高频交易

假如你是一名股票交易员，看到屏幕上显示有1万股、定价170美元的Facebook股票的卖单，正准备买入，而就当你按下鼠标的那一秒，这些卖单就全都消失了，股票价格也瞬间升到170.1美元。你会怎么样？

当你自认倒霉拍大腿的时候，幕后黑手的高频交易员就笑了。

这个时间差就是高频交易的关键，他们用自己的专用光纤，用节省出来的每十亿分之一秒做交易。

举个不恰当的栗子，当你抱着电脑参加春运抢票大战时，5秒钟才可刷新一次，而他们的软件可以100毫秒刷新一次。当你网页还在加载时，他们早就完成了交易。（绝望脸）

当然，高频交易除了要求硬件与软件上的优势之外，更需要的是交易员的分析能力以及心理素质。Sun就和小编分享了一次他在短时间内遭受巨大冲击的交易经历。

“曾经10分钟内亏损2个月的盈利”

高频交易的速度与激情

“曾经美联储的某一个官员在没有任何预兆下发布了一个声明，当时市场反响极其激烈。因为是没有计划的，也没有预期的声音，所以整个市场的反应非常混乱。”在这种突发情况下，机器甚至是交易员，都没有办法做到很准确的判断。“我很清楚地记得当时我的一个仓位在短短十分钟之内亏损到了整整2个月的盈利。”Sun再次强调了一遍：仅仅十分钟之内。

当时的情况不容乐观，因为Sun的账面已经浮亏了很多，心理压力也非常巨大。但是他强迫自己冷静下来，经过快速的整理现有的市场信息，了解到：首先是官员没有投票权的，并且他是没有计划的，他的话虽然是有些引导性，但是实际上不会对美联储的升息或者降息起到实质性影响的作用。

虽然市场反映在当时极端剧烈，但是Sun还是坚持自己的判断，他并没有和大多数交易员一样，在低点就进行止损，反而是在做了局部的止损之后，开始等带市场的反馈：他的团队坚信浮亏会回来。

大概过了半小时左右，市场果然回到了事件发生前的水平，到后面甚至已经反超了当时的水平。

“这种情况非常考验交易员当时的判断力。你要时刻保持清醒的头脑，并且要有非常快速的阅读和理解的信息的能力，到底这个信息对市场的有没有实质性影响，要在很短很短的时间内做出自己的判断。一旦有了自己的判断的之后，你就知道什么时候该坚持自己的策略。很多时候人会感到恐慌，在短时间内因为巨大的压力会丧失一些理性的判断。比如在做股指期货里，也会在瞬间在几秒钟之内跌了几十个点，大多数人在这个时候就开始丧失了理智。”

“成立TLS基金公司”

从高频到长期资管

2016年开始，Sun与合伙人一起创立了TLS基金公司，利用美股多空策略（Equity Long/Short）研究个股，通过基本面发现alpha。以量化背景出身的他，建立了量化系统来选股，再根据因子模型（有基本面的、统计的，还有些宏观的因子）来快速扫描市场上的股票，为其评分排名，利用系统平衡股池中的组合股票，成为了portfolio manager。

现在公司业绩稳步上升，TLS的基金收益曲线也非常不错。其中中短线的机会组合新思路进取基金的总收益已经达到了34.30%，确保每只股的盈亏比都在5：1以上，高风险高回报的新思路跑赢了市面上80.78%的组合。

“我们现在不是在做日内交易，是做TLS基金，长期的资产管理这个模型，我们交易的仓位转换的不会很频繁，大部分时间是做些研究。”

什么是股票多空策略

股票多空策略(Equity Long/Short)，是指在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中做多低估的股票，做空被高估的股票。股票多空策略可以说是对冲基金的鼻祖，该策略拥有悠久的历史。从1949年琼斯设立第一支对冲基金开始，股票多空策略已经有近70年的发展历程，至今依然是对冲基金主流策略。

点击阅读我们多空策略的详细介绍。

股票多空策略适用于选股能力较强的投资人，优势是能够获得双重的alpha收益，在熊市中亦能获取绝对收益；劣势是交易佣金和冲击成本也会上升，同时卖空时的借券成本也会提高整体的交易成本。

“形成自己的交易风格和风险偏好是第一步”

如何成为一名优秀的基金经理

成立了TLS基金公司之后，事务变得越来越多。Sun不再是单枪匹马，而是拥有了一个交易团队。要管理一个成熟的基金，需要各种各样分工。不管是做研究，还是做量化，都需要细分到每一个基金经理的肩上。而基金经理所要做的就是，把这些信息整理收集之后转化成交易指令，或者是说基金池。

那么，到底怎样才能成为一名优秀的基金经理呢？

“首先就是你要了解你的portfolio，你的长期目标是什么，另外一个你要对你的风险偏好要有认识，这些都是需要量化的。在确定了你的风险目标和收益期望以后，再去定义你的投资风格，挑选你的投资目标和投资产品，最后再开始设计和定量你的产品。不管是美股的策略，多市场的策略，还是宏观的，微观的，对冲的策略……有很多很多策略，这些都是根据你之前确定的交易风格来定的。”

“一般像美国这边早上7点30分就开始有些重大的经济数据，一些新闻，一些事件，你要提前做些自己的解读，做些自己的判断，要阅读一些研究信息，不管是买方还是卖方。一天主要的交易就从重大信息开始。这么多东西你读是读不过来的。你需要明确你找的是什么，要根据你的偏好去了解特定市场的信息。”

“Discipline/纪律”

一定要遵守游戏规则

“除了形成自己的交易风格和风险偏好之外，还有很重要的一点，要对宏观市场大的趋势方向要把握，永远不能逆势而行，要在大的趋势下，再根据自己的交易风格，去做自己交易策略，这样才有可能达到高于市场的回报。”

在采访过程中，Sun特别提到的一点就是discipline。交易纪律除了上面提到的顺势之外，还有轻仓和止损。绝大部分嫩韭菜经过自身的努力，吸收阳光雨露，会成长为老韭菜，但少有人会因变异进化脱离韭菜的行列。大多数新手最终会成为老手，而不是成为高手。从系统的角度来说，老手和高手所搭建的系统几乎没有什么区别，区别就在于纪律和执行。