“债券通”呼之欲出，对投资者影响几何？_

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网下打新进入“薄利”时代投资者热情不降反增

在近期市场震荡回调中，年初风光无限的次新板块也逐渐沉寂。部分次新股上市后连续涨停天数减少，同时开板前涨幅也有所下降。相关统计数据显示，C类投资者网下打新年化收益率已降至个位数水平，并且受底仓波动的影响更大。

数据显示，今年2月以来，网下打新门槛已普遍提升至5000万元以上，部分个股甚至达到6000万元。在市值门槛提升的初期，也确实出现了较为明显的挤出效应，即多位投资者因不满足高市值要求转而退出。　

申万宏源证券分析师林瑾表示，部分受门槛限制退出的投资者改变方式，转而以联合设立基金专户等形式重回网下打新市场，成为其中重要的增量之一。此外，部分个人投资者进行市值调整，一些持仓市值接近门槛的投资者为了继续保留打新资格而选择增加持仓。

当然，也有部分投资者在不满足市值门槛后选择减仓。一位个人投资者表示，他在今年初退出网下打新，并将约一半左右的资金转而进行实业投资，剩余部分进行小规模调仓，而此前为了打新而配置的银行、汽车等蓝筹个股则继续持有。

杨德龙：债券通开通对两地债券市场发展有利

昨天，中国人民银行和香港特区金融管理局发表联合公告，宣布开展香港与内地债券市场互联互通合作(简称“债券通”)。“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构，连接买卖两个市场交易流通债券的机制安排。初步将先开通“北向通”，即开通香港及其他国家与地区的境外投资者，经由香港与内地基础设施机构之间，在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，投资于香港债券市场。

前海开源基金执行总经理杨德龙表示，现在沪港通、深港通已经开通，并且运行平稳，A股与港股实现了全面的互通互投。将来债券通开通就使得国内的债券市场和香港的债券市场实现了互通互投，这有利于推动中国资本市场的国际化，提高人民币的国际地位，应该说这又一个里程碑的事件。

低迷市场一抹亮色：六成私募FOF年内实现正收益

近日，阳光私募前4个月的业绩逐渐浮出水面，在私募基金整体业绩低迷的情况下，FOF基金的优势却开始逐步体现出来。截至5月16日，4月中旬以来披露最新净值的非结构化私募基金共有6200余只，平均收益率为0.43%；而同期私募FOF基金的平均回报率为0.58%，高于私募基金平均业绩，其中190只FOF产品实现正收益，占比接近六成。

中科汇泽资产管理公司总裁秦红，主要研究开发私募FOF、MOM产品，她表示，“由于股票市场前4个月表现不错(上证指数累计上涨1.64%)，权益多头私募基金的正收益占比较高，相反，策略投资的正收益相对概率较小。比如商品CTA趋势、相对价值、债券策略，正收益的比例较低，甚至有不少负收益。由于私募FOF配置基金类型全面，风险降低，其收益趋向于私募基金业绩的均值。”

分析师分析认为，今年一季度，FOF基金整体表现给力，连续3个月均取得较好收益，成为低迷市场中的一抹亮色。

全球最拥挤交易“歇菜” 眼下这把交椅“花落谁家”？

根据美银美林基金经理调查，美元在稳居五个月的榜首之后，其看涨押注大幅下滑，不再是最受欢迎的交易。基金经理将美元净多头头寸削减至11个月低位。期权市场显示，美元/日元今年上涨的概率已经下滑至14%。

高盛集团上周加入其他投行成为下调美元预期的又一家投行。其预计12个月内欧元/美元将交投1.05，而此前预计会跌至平价。法国兴业银行本月稍早表示美元已经触顶。

接受美银调查的美林基金经理表示，是时候担忧股市了。他们在周二的一份报告中指出，眼下所谓的纳指看多交易已成为最拥挤的交易。

美银美林基金经理调查显示，华尔街上很多人都在买入相同的股票，这令华尔街紧张不安。当前最拥挤的交易不再是做多美元，在美元近期的下挫之后其下降至第三位，但213名受访经理中的26%称“做多纳指”是眼下对冲基金最青睐的交易，“做多欧股”紧随其后。

每日

善良比聪明更重要

普林斯顿大学校友、亚马逊CEO杰夫·贝索斯（JeffBezos）在2010年学士毕业典礼上发表演讲。他追忆了自己的幼年岁月,讲述自己如何在儿时懂得了“善良比聪明更难”的道理。“追随内心的热情”是贝索斯给精英人才的建议。他认为，是一个个的选择最终塑造了我们的人生。

演讲内容节选

在我还是一个孩子的时候，夏天总是在德州祖父母的农场中度过。我的祖父母参加了一个房车俱乐部，每隔几个夏天，我也会加入他们。那是一次我大概十岁时的旅行，我照例坐在后座的长椅上，祖父开着车，祖母坐在他旁边，吸着烟。我讨厌烟味。

在那样的年纪，我会找任何借口作些估测或者小算术。无论如何，我决定为祖母做个算术。我估测了祖母每天要吸几支香烟，每支香烟要吸几口等等，然后心满意足地得出了一个合理的数字。接着，我捅了捅坐在前面的祖母的头，又拍了拍她的肩膀，然后骄傲地宣称，“每吸两分钟的烟，你就少活九年!”

我清晰地记得接下来发生了什么，而那是我意料之外的。我本期待着小聪明和算术技巧能赢得掌声，但那并没有发生。相反，我的祖母哭泣起来。我的祖父把车停在了路边，走下车来，打开了我的车门，等着我跟他下车。我们在房车旁停下来。祖父注视着我，沉默片刻，然后轻轻地、平静地说:“杰夫，有一天你会明白，善良比聪明更难。”

今天我想对你们说的是，天赋和选择不同。聪明是一种天赋，而善良是一种选择。天赋得来很容易——毕竟它们与生俱来。而选择则颇为不易。如果一不小心，你可能被天赋所诱惑，这可能会损害到你做出的选择。

我要做一个预测：在你们80岁时某个追忆往昔的时刻，只有你一个人静静对内心诉说着你的人生故事，其中最为充实、最有意义的那段讲述，会被你们作出的一系列决定所填满。最后，是选择塑造了我们的人生。