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据中国外汇交易中心数据，人民币兑美元中间价今天调降32个点，这已是人民币中间价连续第9个交易日下跌，创造出2016年11月21日来最长连跌周期！
多重因素促人民币“九连调”
“中间价连日下跌，主要归咎于上周特朗普税改政策落地持续激发美元买涨热情，直接压低了人民币中间价。”一位国有银行外汇交易员直言，这并不会影响人民币汇率双向波动的大趋势。
在上述国有银行外汇交易员看来，特朗普税改政策落地能否持续驱动美元上涨，正面临诸多变数。
但也有另一种观点认为，美国不但连续加息，加之百年来最大减税。综上所述，中长期必须坚决持有美元资产不动摇，击穿7整数关，只是时间问题。
在多位股份制银行金融市场部人士看来，人民币中间价之所以出现连续9日回调，还有一个不容忽视的因素，就是企业季节性用汇高峰期来临。
过去3年，人民币在四季度都会出现一定幅度的贬值，主要原因是企业用汇旺季来临。很多国内企业赶在年底前换汇支付结算进口货款，令美元需求相对旺盛，导致人民币中间价与即期汇率双双下滑；尤其是去年四季度人民币汇率下跌4.2%，还夹杂着当时人民币单边下跌预期升温，令居民纷纷在第二年个人换汇额度刷新前购汇，进一步加大了当季人民币贬值压力。
“如果剔除居民换汇需求高涨与市场单边看跌人民币预期升温这两大因素，四季度企业季节性购汇需求对人民币汇率下跌的影响，大概在1.05%-2.15%，如今人民币中间价经历连续9日下跌，其汇率表现已经反映了企业季节性购汇需求，因此人民币汇率相关利空效应基本释放完毕。”一家国内银行金融市场部人士分析说。
从更长的周期来看，高盛 /高华中国区首席经济学家宋宇认为，我们预计2018 年底美元兑人民币汇率为6.8，表明人民币兑美元将贬值2.5%左右。鉴于我们的全球团队预计明年美元总体略有走软（贬值幅度略低于2%），则意味着人民币贸易加权汇率将贬值4%左右。中国居民在配置海外资产方面仍有多元化需求，因此资本外流加速的动力仍然存在。
此外，宋宇判断，由于我们预计明年增长将小幅减速而且当局将在不同领域执行定向收紧政策（例如进一步打击影子银行活动等），我们认为决策层将容忍人民币贸易加权汇率小幅贬值（预计当局将在美元走软之时择机推动人民币贬值），从而给出口增长和总体经济活动带来支撑。
对冲基金的“忌惮”
在人民币中间价连续9个交易日下跌期间，境外对冲基金并没有抓住机会掀起沽空人民币浪潮。
相关数据显示，过去9个交易日外汇市场人民币单日交易量徘徊在220亿-260亿美元之间，并没有出现成交量突然放大迹象，表明对冲基金并没有加大沽空人民币力度而放大成交量。与此同时，期间离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的价差也没有迅速扩大，持续保持在100个基点以内，预示着境外对冲基金并没有采取押注离岸人民币大幅下跌的策略，拖累境内人民币跟进大幅贬值，达到沽空套利的目的。
布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略主管Marc Chandler分析，这背后，是多数对冲基金依然对逆周期因子“心存忌惮”。
在他看来，过去9个交易日逆周期因子对人民币汇率中间价的调节作用并不明显。究其原因，一是美元指数迟迟尚未有效涨破94，令人民币汇率下跌空间不大；二是境外对冲基金没有借美元12月加息与税改政策落地之势兴风作浪，相关部门也无需采取针对性的外汇干预措施。
国泰君安证券发布的相关报告指出，今年以来人民币外汇市场正呈现四大新迹象，一是从二季度起，市场对人民币走势的预期从“单边贬值”转化为“阶段性升值”；二是人民币汇率波动幅度开始回落，甚至出现了离岸汇率波动率低于在岸汇率的状况，凸显对冲基金沽空人民币热潮已经褪去；三是资本跨境流动规模明显收窄，流动方向也趋于平稳均衡；四是在逆周期因子引入后，中间价与离岸汇率波动对境内即期汇率的影响力也逐步降低，间接导致人民币汇率波动幅度收窄。
国泰君安认为，这反映出三大原因，一是特朗普税改政策落地叠加美联储鹰派加息缩表，并没有让美元大幅上涨；二是中国经济增长状况比市场预期要好，令人民币空头难有作为；三是中国宏观审慎的外汇管理政策措施比市场预期的更加严格。因此，国泰君安证券预估明年在岸市场人民币兑美元汇率将在6.5~7.0之间宽幅双向波动。
“何况，今年以来中美利差从60个基点扩大至150个基点以上，令人民币资产吸引力骤增，也给人民币汇率双向波动，告别单边下跌走势起到安全垫作用。”Marc Chandler指出。
我们该怎么做？
1、换美元存款
最容易想到的保值方法就是把人民币换成美元存款，但是并不推荐。原因下面详细道来，先举个栗子：你今天拿6.6元人民币买到1美元，等人民币贬值了，可以用这1美元换成6.7元人民币，你赚到的就是0.1元。
但是，银行会赚取换汇时的差价，还有高达10%-20%的手续费。另外，现在美元的存款利息非常低，如果换成美元后贬值幅度过小，还赶不上美元和人民币的存款利息差，将得不偿失。所以，只有当我们看到人民币一直贬，贬得很严重，才能有较大的收益。目前看来，这个概率很小。
2、黄金ETF
除了直接兑换美元，还有个极易想到的保值渠道：买黄金，最好的购买方式自然是黄金ETF。
对于有意向投资黄金的小伙伴来说，可以定投或分批买入来投资黄金ETF。短期美元加息预期会使金价承压，但就黄金本身硬通货性质和国际经济格局问题来看，黄金是具备一定投资价值的，大家可以浅尝辄止。
3、QDII基金
QDII全名为“合格境内机构投资者”，QualifiedDomestic Institutional Investor，有了它，可以把人民币兑换成美元，投资美国的金融产品。
比如投资美国市场的QDII基金，主要标的包括三小类：不动产，股票和大宗商品。
1）不动产：房地产信托凭证、房地产上市公司股票。
2）美股的各类指数，比如标普500、纳斯达克100，以及消费、医疗保健、生物科技等行业性指数。
3）黄金、石油等大宗商品，或是大宗商品的上市公司。不过大宗商品受到政治因素影响太大，尤其是石油，对全球政治经济局势把握不准的投资人还需谨慎考虑。
由于央行对个人购汇有额度限制，QDII基金门槛低，且可以做全球化配置，是个不错的选择。过去两年涨幅最高的前20只QDII基金如下：
4、沪港通、深港通和沪港深基金
与投资美股类似，港股是一个成熟的市场，散户少而机构多。但是与A股的套路大大不同，非高手最好不要涉足港股。现在各大基金公司都陆续开了投资沪港通、深港通股票的基金，也给大家多了一种选择。
5.到海外买房
投资海外不动产也是不错的选择。一旦人民币真的大贬值，海外不动产等于自动升值。但问题是钱怎么出去！
总的来说，对于高净值人群，海外资产配置是一种必要的、分散风险的方式。但是，大部分人不做海外贸易、也没有大手笔的闲钱投资，收入、消费日常都以人民币计价，人民币贬值对生活的直接影响并不大，所以资产10万以下的就别折腾了。
就像2008年-2014年，人民币升值了30%多，大家恐怕也没有感觉到自己赚了多少好处。所以，现在人民币贬值，而且幅度也并不大，似乎也没有必要觉得自己亏了。
【本文资料来源于21世纪经济报道、公众号指旺、高盛/高华《亚洲经济分析》 】
