“氮肥第一股”湖北宜化巨亏引发多方警示债务风险

“氮肥第一股”湖北宜化巨亏引发多方警示债务风险
2017年04月10日 17:49 项乾

项乾消息:上市公司湖北宜化(000422.SZ)2016年年度大亏损的公告在3月底已经发布了,但后续影响或许正在发酵中。多家重量级机构对湖北宜化提出债务相关的风险警示。

上海清算所出手警示

4月5日,上海清算所官网在信息披露的“重大事项及其他”栏目中发布题为《湖北宜化化工股份有限公司发生超过净资产10%以上的重大亏损的公告》。当然,信披业务人还是湖北宜化。

为什么上海清算所会发这样一个公告呢?上海清算所是个神马机构?

请看题,哦不,请看答案:银行间市场清算所股份有限公司,简称上海清算所,推进中央对手清算与登记托管结算业务,现已建立我国场外金融市场中央对手清算服务体系,包括债券、利率、外汇和汇率、大宗商品衍生品等中央对手清算业务,同时已建成全国公司信用债券登记托管结算中心,服务公司信用债、金融债、货币市场工具和结构性产品等创新金融产品。

说白了,它跟湖北宜化的发生关系,就是因为湖北宜化的相关债券在其平台进行登记、托管等。

标准的表述是这样子的:本期融资券以实名记账方式发行,在上海清算所进登记托管。上海清算所为本期短期融资券的法定债权登记人,在发行结束后负责对本期短期融资券进行债权管理,权益监护和代兑付并负责向投资者提供有关信息服务。

也就是说,上海清算所对其上的债券有相关责任,也因此有相关权利和权力。

回到正题。由于公司在2016年度营业利润-14.26 亿元,归属于母公司股东的净利润-12.49 亿元,触发了信息披露义务。

在公告中,湖北宜化没有说自己的净资产是多少,项乾君据公司2016年年报数据测算,公司所有者权益总额为68.06亿元。根据所有权者权益总额与净资产之间的正相关关系,上述巨大亏损,应远超净资产的10%。

在此公告中,湖北宜化再一次分析了亏损原因,而在影响分析中,公司说,2016 年四季度到 2017 年 3 月末,公司主导产品价格持续上涨,公司各主导产品价格的上涨保证了公司经营性现金流充足,2017 年 3 月 16 日公司公告了 2017 年度一季度业绩预告,盈利 5000 万到 6500 万。公司目前生产经营情况正常,财务状况良好,与银行合作稳定,偿债能力未受影响。

关于应对措施,湖北宜化则表示,将紧紧围绕核心板块业务进行稳定生产、节能降耗,进一步加快公司应收账款周转率和存货周转率,确保稳定的经营性现金流入。在各主导产品价格大幅回升企稳的前提下,公司进行煤气化升级改造,升级改造完成以后公司的化肥产品成本将大幅降低,盈利能力将进一步增强。

至此,项乾君可谓不偏不倚,将宜化的解释都呈现了,至于投资者或相关金融机构以及监管机构是否充分采信,那是本君没法预料的。

多机构提出债务风险警示

作为负责任的财经新媒体,项乾另外必须提示的是,在此之前,已有多家机构发布了对湖北宜化相关的债务风险警示。

中诚信国际信用评级有限责任公司(简称“中诚信”)2月20日公告称,决定将湖北宜化化工股份有限公司(简称“湖北宜化”)的主体信用等级由AA+下调至AA,将“14宜化化工MTN001”、“15宜化化工MTN001”、“15宜化化工MTN002”、“16宜化化工MTN001”的债项信用等级由AA+下调至AA,并将主体和上述相关债项均列入观察名单

中诚信的理由是:公司债务负担较重,短期债务占比偏高,短期偿债压力大。截至2016年9 月末,公司总资产为409.00亿元,所有者权益为82.90亿元(包含9.91亿元永续债),资产负债率达到79,73%。同期,公司总债务合计235.11亿元,其中短期债务规模达179.19亿元,占当期总债务的76.21%。2016年业绩的大幅下滑将较大程度侵蚀公司净资产,并导致其财务杠杆比率进一步上升,在一定程度上将影响其融资能力,公司的流动性压力将进一步增加 。同时,近期发生的安全环保事故将进一步对公司生产经营造成不利影响。

中诚信当时采用的数据是湖北宜化2016年三季报的,而项乾君这里带来完整年度报告的数据。截至2016年12 月末,公司总资产为397.73亿元,所有者权益为68.06亿元,资产负债率达到82.89%。同期,公司负债总额为总债务合计329.67亿元,其中流动负债(短期债务)规模达233.86亿元,占当期总债务的70.93%

值得注意的是,中诚信还特别提到湖北宜化发生的安全环保事故对公司也有影响:公司近期发生多起安全环保事故。2016年12月2日,公司造气废水通过循环水池满溢造成水污染物超标排放; 2017年2月12日,下属子公司一电石炉发生空间闪爆,造成2人当场死亡 8人受伤。

所以,中诚信最后表示,中诚信证评将持续关注公司业绩变动、 安全环保事故对其生产经营及偿债能力的影响以及公司未来的偿债安排,井及时评估公司的信用状况 。

除此之外:

联合信用评级有限公司已经将湖北宜化的主体信用等级及其已发行的2016年公司债券债项信用等级列入信用评级观察名单

湘财证券发布了关于湖北宜化化工股份公司2016年公司债重大事项受托管理事务临时报告。并表示将持续关注湖北宜化的经营情况,在湖北宜化正式披露2016年年报后,湘财证券将出具2016年度受托管理事务报告,对发行人2016年的财务状况、募集资金使用等情况进行详细披露。只是,项乾君截至目前在网上还是没有找到湘财所说上述“受托管理事务报告”,不知是还藏得太深呢还是根本没出。

湖北宜化在3月31日还根据深交所的相关规定,发布了题为《关于2009年公司债券交易将被实施投资者适当性管理的公告》的公告。

最大风险所在

专业人士告诉项乾君,湖北宜化债务风险最大的风险点在于以下几点:

1、公司资产负债率首次突破80%大关,高达82.89%。所谓红线也好,临界点也好,可不是一个虚幻的概念,而是根据N多残酷的事实总结归纳出来的血泪教训。

2、债务结构本身的风险,即短期负债高。

3、公司盈利能力指标低下,成本费用利润率、总资产报酬率、加权净资产收益率都很低,总资产报酬率更是为-20%,表明大量的债务也并未带来相应的回报

4、公司发展能力指标低下,营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率都很低,尤其是最近4年的营业利润增长率,分别为-85.7143%、 -88.9482%、-85.5964%、-41692.607%。

而这些指标的低下,直接影响公司的偿债能力。

也因此,才会有上述诸多机构,纷纷出手对湖北宜化的债务风险提出警示。公司股价长期以低于净资产运行,作为“破净股”的一员,也就不奇怪了。

最后提示的是,湖北宜化目前有一个筹划中的非公开发行再融资事项,不过目前尚具有不确定性,一是此前公司发生了环保安全事故,二是证监会今年2月的融资新规出台后,湖北宜化受限于总股本20%的规定,原计划发行不超过2.38亿股,拟募集资金总额不超过17.81亿,依新规只能非公开发行不超过1.796亿股,按7.47元/股的发行价计算,可募集资金约13.42亿元。比原预期的又少大几亿。

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