美联储在耶伦担任主席的任期内开启了近十年来首次的加息之旅，随着时间的推移和加息的深入，似乎已经很少有人记得，耶伦在昔日作为前主席伯南克副手之时，曾被市场人士视为美联储内部鸽派的风云人物之一！而如今，随着耶伦的主席任期只剩下最后的半年，她似乎颇有回归真面目的打算——就在隔夜的国会证词演讲中，耶伦重新化身“鸽派女王”，多个层面的偏鸽言论令市场人士大感意外！
业内人士指出，隔夜耶伦至少在通胀和中性利率描述的措辞方面，流露出了明显的鸽派倾向。耶伦周三表示，美国经济稳健程度足可以让美联储加息并开始缩减庞大的资产负债表，不过低通胀和中性利率偏低可能让美联储的转圜余地缩小。随着耶伦任期将在明年2月结束，这可能是耶伦在国会的最后一次露面。
鸽派言论之通胀
据彭博社报道，美联储主席珍妮特·耶伦周三改变了她用来描述最近通货膨胀疲软的措辞，对这种疲软将持续多久表达了更深刻的担忧。在对国会议员的书面证词中，耶伦提到“某些类别的价格”下降，暗指移动电信服务和药品价格降低。不过，她说这些因素只是通货膨胀下降的“部分原因”。
在6月份的时候，耶伦的说法有些微妙但重要的不同。在6月14日美联储加息之后的记者会一开始，耶伦表示，最近通货膨胀率下降“很大程度上是受某些类别的价格看起来一次性的下调”所驱动的。这种说法延续了耶伦将最近通胀数据疲软归结为“暂时性”的模式。
目前，美国的经济扩张已经进入第九个年头，就业继续在增长，而通货膨胀却无太大起色。美国6月份失业率为4.4%，过去12个月平均每月新增就业人数18.7万人。但是对劳动力需求的增长并没有带来工资的大幅提升，在过去五年的大部分时间里，美联储青睐的物价指标一直低于2%的目标水平。
几位美国利率策略师表示，耶伦周三在国会针对经济和货币政策的证词的一个重要进展是，证词提到“通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应有不确定性”，作为经济前景的几个风险中的首例。
措辞的转变表明，耶伦越来越担心通货膨胀的下降压力，而且这种压力不能以具体部门可见的价格下降来解释。在她的证词中，耶伦接着说，“通货膨胀对资源利用率的收紧将会在何时以及作出多大的反应就有不确定性。”这暗示出，美联储已经不太确定某些特定行业的价格下降能完全解释通胀疲软，而且，低失业率为什么没有推高工资和整体价格压力，决策者仍然一头雾水。
鸽派言论之利率
除了通胀外，耶伦周三的另一个明显鸽派倾向则出现在对中性利率的措辞描述上。耶伦在事先准备好的证词中确认其此前立场，即美联储将继续货币立场正常化，并提出缩表的时间表。不过她补充道“利率不必调升那么多就可达到中性。”这看似是一个“鸽派”倾向，从股市走高和美元走低反应来看确认了这一倾向。
金融博客Zerohedge撰文指出，目前市场正在重点关注的一句话是：“因以历史标准衡量当前中性利率相当低，联邦基金利率不必调升那么多就可达到中性政策立场。”耶伦会否是在警告称，如果美联储真的开始感到担忧，美联储的点阵图即将被下修至远低于3.0%的最终利率？
不过，耶伦给自己留了一些回旋余地。耶伦称，“因我们也预计当前令中性利率受到抑制的因素将随着时间而减弱，接下来几年进一步渐进加息以维持经济扩张和通胀回升至我们的2%目标可能是合适的。即便如此，委员会继续预计联邦基金利率更长期中性水平可能仍将低于此前几十年的水平。”
耶伦的证词公布后，联邦基金期货利率暗示，投资者认为美联储年底再加息一次的预期快速下滑，目前已低于了50%。
富国银行目前已调整美联储加息展望至12月，而非此前的9月。该行指出，美联储已经表示，利率工具将仍是制定货币政策的主要工具，资产负债表计划将是辅助工具，因此，在九月进行资产负债表缩减的同时，推迟加息会让美联储有更多的时间来观察通胀和经济增长。首先开始削减资产负债表，而稍后采取加息将有助于巩固耶伦主席在任期结束前的货币政策计划。
大猜测：耶伦恐无意连任？
值得一提的是，耶伦隔夜在发表鸽派货币政策观点的同时，似乎也暗示出自己无意在明年进一步连任的态度。有外媒指出，从对议员的回答中，耶伦隐约透露自己不会再明年连任美联储主席。
在周三的国会听证会上，国会议员们对耶伦提出了一系列问题，涵盖劳动参与率低下、美联储4.5万亿美元的资产负债表以及金融监管对社区银行的影响等方方面面。而关于耶伦的主席任期将于明年2月3日结束，一些议员也想知道她是否对再做四年感兴趣。
不过，虽然耶伦说起美国强劲的劳动力市场时滔滔不绝，但一谈到她自己2月以后的就业状态却没了什么明确的说法。她在持续了三个小时的听证会上对众议院金融服务委员会的成员表示，“我绝对打算做满我的任期，在这个问题上，当前我真的还没有到了必须进一步思考的地步。”
来自威斯康星州的共和党众议员Sean Duffy常常向耶伦提出刁钻的问题，这次他问耶伦，这是否是她最后一次以央行负责人的身份在该委员会露面。耶伦回答称，“我的任期将在2月结束，所以很可能就是这样。”当被问及她是否寻求连任时，耶伦说：“在这个问题上我什么都没谈过。”
美联储领导人由美国总统提名，需经由参议院批准。特朗普(Donald Trump)总统有机会重新整合货币当局的领导，在耶伦和副主席费希尔(Stanley Fischer)的任期都将在明年结束的情况下，总统特朗普将有机会来对美联储的领导层进行洗牌。
环球外汇此前曾报道过，据美国政治新闻网站Politico周二(7月11日)援引四名知情消息人士报导称，前高盛(Goldman Sachs)总裁、现美国白宫国家经济委员会主任科恩(Gary Cohn)是耶伦美联储主席职务的主要候选人。
耶伦周四还将在参议院银行委员会发表证词。除非美国总统特朗普提名其连任，否则这将是耶伦作为美联储主席在国会的最后一次作证。
