今日精选两篇研报，分别是广发证券推荐的万通智控（300643）与中泰证券推荐的山西汾酒（600809）。
对于万通智控，报告看好公司的前景。考虑到公司未来的重点产品布局是具有高附加值的 TPMS，结合国家强制安装 TPMS 法规的推进，公司 TPMS 产品有望快速增长，带动公司营收和毛利率整体上升，预计公司2017-2019 年 EPS 分别为 0.25 元、 0.29 元、 0.36 元。
对于山西汾酒，报告看好公司的前景。目前行业龙头茅台、五粮液等批价上移拉开空间，汾酒将充分受益；我们预计2017-2019 年公司分别实现营收54.8、64.5、74.1 亿元，同比增长24.44%、17.70%、14.85%；看好公司加速趋势以及可释放的利润空间。
【一】万通智控:(300643，广发证券推荐)
公司是从事轮胎气门嘴、轮胎气压监测系统（TPMS）及配件研发、生产和销售的专业制造商，在中高端市场具备一定竞争力。公司 16 年实现营业收入 3.10 亿元，同比增长 7.29%； 实现净利润 0.39 亿元，同比增长12.19%。 整体来看，公司具有较强的盈利能力，财务状况良好，营运能力处于较高水平。
行业竞争格局及公司主要优势。从轮胎气门嘴和 TPMS 行业竞争格局来看，国际知名生产厂商占据全球大部分 OEM 市场，国内竞争实力强的生产企业则主要面向 AM 市场。 欧美早已出台 TPMS 强制安装法规，产品装配率高。 我国 TPMS 强制安装法规正在积极推进中， TPMS 装配率有望得到较大提升。 公司的主要竞争对手有 Schrader、 Pacific Industrial、 Alligator、 Wonder、保隆科技、 Continental、Huf Electronics、为升电装、联创电子等。 经过多年发展， 公司已经成长为国内优质的气门嘴及 TPMS 产品专业制造商。
募投项目分析。本次拟公开发行不超过 5000 万股，募集资金主要用于“ 年产 100 万套轮胎气压监测系统（TPMS）套装、 750 万个 TPMS 传感器、 1800 万支 TPMS气门嘴及研发中心的建设项目”。 项目达产后将扩大公司产能规模，提升公司在汽车电子及智能汽车领域的研发能力， 有利于公司长期发展。
点评：报告看好公司的前景。考虑到公司未来的重点产品布局是具有高附加值的 TPMS，结合国家强制安装 TPMS 法规的推进，公司 TPMS 产品有望快速增长，带动公司营收和毛利率整体上升，预计公司2017-2019 年 EPS 分别为 0.25 元、 0.29 元、 0.36 元。
【二】山西汾酒:(600809，中泰证券推荐)
收入高增长持续验证。我们率先发掘公司在2015-2016 年渠道梳理充分，并于2016 年12 月12 日出深度报告《调整结束，加码成长》重点推荐，2017年又以《以周期视角看待汾酒，重申“买入”》《加速增长在持续验证，重申“买入”》等报告持续重点推荐。站在当下，公司前期基础工作扎实，目前已经开始搂起袖子加油干，后期更好的激励政策以及行动仍旧值得期待。近期我们走访渠道，山西区域1-4 月份有35%以上的收入增长，渠道库存处于较低的水平，现在依旧有一些经销商倾向于与公司签订合作关系，经销商团队在逐步壮大中，我们认为汾酒在未来2-3 年随着渠道体系逐步变强以及行业景气度的持续，具有深厚品牌沉淀的汾酒有望持续受消费者的青睐，公司收入也有望在未来2-3 年继续保持较快的增长。
产品结构在上移，利润增速有望快于收入增速。从产品结构来看，青花30 现供不应求的格局，3 月底，公司有近5 万件的货物缺口，即使4 月份加班加点生产，到了四月底依旧存有近2 万件的缺口；我们预计青花30 年今年可能大幅超市场的预期，未来2-3 年青花30 的收入有可能达到2012 年峰值的水平，结构的上移有望拉动公司业绩的快速增长。
白酒行业龙头进入提价周期，次高端代表汾酒将持续受益。（1）短期高档酒的量价齐升持续得到了验证。贵州茅台、五粮液等年报以及2017 年Q1 季报靓丽；茅台批价稳定上升至1280，普五一批价格稳定在780，价格坚挺。（2）中长期来看，茅台进入提价周期，次高端持续受益。依据茅台基酒产量，我们认为茅台酒未来三年茅台酒总体供应偏紧，唯有通过提价来实现量价均衡。龙头提价，次高端受益。
混改有可能成为公司业绩加速增长的又一增长极。根据目标责任书内容按照权责利统一、对标先进、正向激励的原则，汾酒集团2017-2019 年收入（酒类）增长目标为30%、30%和20%，三年利润（酒类）增长目标为25%、25%、25%。公司在集团架构中业绩占比较高，未来三年公司将自上而下搂起袖子加油干，推动业绩增速提升；从汾酒费用率来看存有较大的下行空间，改制后激励机制完善，有望推动公司新一轮增长。
点评：报告看好公司的前景。目前行业龙头茅台、五粮液等批价上移拉开空间，汾酒将充分受益；我们预计2017-2019 年公司分别实现营收54.8、64.5、74.1 亿元，同比增长24.44%、17.70%、14.85%；看好公司加速趋势以及可释放的利润空间。
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