今日精选两篇研报，分别是天风证券推荐的三江购物（601116）与东北证券推荐的全信股份（300447）。
对于三江购物，报告看好公司的前景。公司主要经营1000-3000平方米的综合超市及400平米以下的小型超市(邻里店);采用连锁经营方式,实行会员制，生鲜收入正增长，线上销售同比大幅提升，供应链优化带动毛利率提升。
对于全信股份，报告看好公司的前景。公司主要从事军用高性能传输线缆及组件的研发、生产和销售业务，全面覆盖航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域。围绕“同一市场相关产业多元化发展”战略，公司先后控股南京全信光电、上海赛治及南京赛创热传输，实现了光、电、热军工大传输产业全布局。同时，公司还积极研发民用高端线缆，国内轨交市场有望率先发力。
【一】三江购物:(601116，天风证券推荐)
公司主要经营1000-3000平方米的综合超市及400平米以下的小型超市(邻里店);采用连锁经营方式,实行会员制;门店选址一般在社区附近,商品结构以社区居民日常生活消费品为主,平价销售,满足社区老百姓日常生活所需。受行业大环境影响，公司经营继续承压，报告期内关闭效益较
差的门店27 家，新开业21 家，门店净减少致收入降幅较上年同期（-1.95%）有所扩大。另一方面，归母净利同比增长幅度较大，扭转连续3 年大幅下降的局面，其中，报告期内确认新江厦股权处置投资收益1993 万元，收到政府补助2518 万元（同比增加995 万元），剔除该部分影响，扣非后归母净利0.74 亿元，同比增长37.62%，主要系供应链优化致毛利率提升。
生鲜收入正增长，线上销售同比大幅提升。分产品来看，食品（包括粮油、饼干、饮料、烟酒和保健品等商品组）收入22.33 亿元（占比），同比下降7.17%，主要受消费结构调整和渠道多样化影响；生鲜收入9 亿元（占比），同比增长4.30%，主要是公司持续生鲜购物环境的改造，在食品安全上执行100%检测等措施赢得了顾客的认可；日用百货收入7.08 亿元（占比），同比下降10.05%，主要受网络销售影响；针纺收入1.07 亿元（占比），同比下降19.27%。分地区来看，宁波地区收入32.89 亿元（占比），同比下降2.82%；浙江其他地区收入6.60 亿元（占比），同比下降17.97%，降幅较大。线上销售方面，2016 年公司完成三江购物网的改造、入驻百度外卖与淘宝便利平台，全年实现线上销售收入6286 万元（占主业收入1.61%），同比增长223.5%。
供应链优化带动毛利率提升。2016 年公司毛利率为21.34%，同比增加1.5 个百分点，主要系公司不断优化供应链，加大商品的源头采购和自有品牌，降低商品采购成本所致。其中，食品毛利率18.08%，同比增加2.07 个百分点，2016 年10 月，公司启动位于奉化方桥物流中心的“中央厨房项目”，以自有资金投资，逐步增加自有品牌即食类餐点的品种；生鲜毛利率13.86%，同比增加2.32 个百分点，主要系加大源头采购所致；日用百货毛利率23.13%，同比增加1.55 个百分点；针纺毛利率32.45%，同比增加1.01 个百分点。报告期内费用管控较为合理，期间费用率为18.23%，同比增加0.58 个百分点。其中，销售费用率16.25%，同比增加0.33 个百分点；管理费用率2.55%，同比增加0.23 个百分点，主要系折旧和摊销增加所致；财务费用率-0.58%，同比持平。净利率同比增加0.93 个百分点至2.47%，盈利能力有所提升。
点评：报告看好公司的前景。公我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.17/0.19/0.21 元，维持“买入”评级。
【二】全信股份:(300447，东北证券推荐)
公司主要从事军用高性能传输线缆及组件的研发、生产和销售业务，全面覆盖航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域。围绕“同一市场相关产业多元化发展”战略，公司先后控股南京全信光电、上海赛治及南京赛创热传输，实现了光、电、热军工大传输产业全布局。同时，公司还积极研发民用高端线缆，国内轨交市场有望率先发力。
国防信息化投入叠加国产化需求强烈。公司线缆及组件业务将保持高增长。目前航天及军用高端线缆依然有较高的比例依赖进口，线缆及组件作为各类武器装备的神经，国产化的需求较为强烈。我国国防开支稳步增长，装备采购支出将保持较快增速，随着各类重点武器装备加速在研和列装，以及我国对航天领域不断加强的投入，军用高端线缆及组件未来5-10 年内将保持较高的景气，公司行业龙头地位非常稳固，未来几年营收高增长有很强的确定性。
收购常康环保，切入高景气海军装备市场。公司拟采用发行股份及支付现金相结合的方式收购新三板公司常康环保 100%股权，已通过证监会无条件通过，交易对价7.26 亿元，调整后的发行价格为 21.05元/股，并配套募集资金2.7 亿元。常康环保主要从事国防军工用反渗透海水淡化装备业务，在舰艇海水淡化设备占有极高的比例，同时布局海岛反渗透海水淡化装备业务。十三五期间是我国远洋海军建设的关键期，军舰及海岛海水淡化市场有望持续高景气，公司将充分受益。
点评：报告看好公司业绩，上调评级。盈利预测及评级：预计2017-2019 年净利润增速分别为62%，28%和24%，EPS 分别为0.53，0.68 和0.84 元，给予“买入”评级。
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