今日精选两篇研报，分别是光大证券推荐的多喜爱（002761）与华安证券推荐的和顺电气（300141）。
对于多喜爱，报告看好公司的前景。公司预计2017H1 实现归母净利润为544.21~841.06 万元，同比增速-45%~-15%，主要由于17H1 团购及互联网垂直电商业务拓展不达预期，长沙产业园试运营导致费用增加以及转型智能家居对业绩影响存在不确定性。调整2017-19 年EPS 为0.14/0.19/0.25 元，短期行业需求疲软背景下业绩压力仍较大，估值较高，给予“中性”评级。但长期来看公司IP 衍生品业务空间较大，智能家居等新业务布局值得关注。
对于和顺电气，报告看好公司的前景。我们预计2017/18/19归母净利润为0.65/0.78/0.86亿元，EPS为0.39/0.46/0.51元，给予“增持”评级。
【一】多喜爱:(002761，光大证券推荐)
公司是一家家用纺织品企业,主要从事以套件类产品(含枕套、被套、床单、床笠等)、芯类产品(含枕芯、被芯)为主的家纺用品的研发设计生产、委托加工的组织、品牌推广、渠道建设和销售业务,并一直致力于新材料面料的应用研发和生产业务。公司产品定位于二、三线城市的中高端市场,主要面向年轻消费群体。经过多年经营和发展,公司在该区域市场已建立了深入、广泛的销售渠道网络,形成了差异化的竞争优势。
家纺主品牌进行升级，减少互联网垂直电商投入，推进IP 衍生品业务拓展。公司于2016 年初开始拓展互联网垂直电商及IP 衍生品运营业务，推出互联网垂直电商平台HBDIY，但在互联网和供应链资源整合、电商信息化系统建设、消费者接受程度等方面不及预期，垂直电商投入导致人员薪酬、研发等管理费用增加拖累业绩，公司后期将逐步减少互联网垂直电商相关投入。未来公司将重点推进与主业相关的电商业务，包括与加菲猫、樱桃小丸子、芭比公主、托马斯小火车等动漫IP 共同开发家纺、家具等衍生品，强化与其他知名动漫、明星艺人、音乐平台、视频平台、游戏平台、二次元平台等IP 的合作。2016 年与动漫IP合作的家纺衍生品受到欢迎、衍生品战略效果初步显现，未来将有望持续带动主业收入增长。
预计17H1 净利同比降45%~15%，关注智能家居产业布局进展。我们认为：1）家纺主业方面，公司继续以高性价比产品为基础，店铺数量保持稳定，渠道优化有望推动同店提升，电商、团购业务也将继续发力。公司将与更多优质IP 合作开发家纺衍生品，推动家纺产品销量的增长。2）2016 年公司加大促销力度导致毛利率下降拖累净利下滑，2017 年公司将对品牌进行升级，提高产品定位，毛利率下滑趋势有望缓解。目前公司长沙产业园生产基地已逐步投入生产，未来自有产能占比将提升，保障产品质量、降低成本，但也会导致短期内费用率提升。3）公司主动寻求业务转型，变更公司名称为“多喜爱集团股份有限公司”，筹划收购电商孵化公司（后因政策原因终止），与硬蛋科技合作布局智能家居项目，未来在智能家居等新兴产业投资值得期待。4）2016.7.26 机构股东达晨财信及达晨创投计划于2017.1.28 前减持股份不超910万股，占总股本7.58%，2016.12.28 减持完毕，减持后达晨持股占比降为4.93%。
点评：报告看好公司的前景。短期行业需求疲软背景下业绩压力仍较大，估值较高，给予“中性”评级。但长期来看公司IP 衍生品业务空间较大，智能家居等新业务布局值得关注。
【二】和顺电气:(300141，华安证券推荐)
公司2016年业绩增长归因于充电桩业绩增长和增加光伏电站业务。公司2016年成功进入两网系统内市场，相继斩获国网和南网的直流充电机订单，总金额近5000万元，实现该业务全年44.14%的涨幅。公司2015年切入光伏电站项目，承接了中国风电集团达茂旗双水泉风光电厂10845MWp光伏发电分包项目。2016年项目建设完成确认收入，使得安装施工业务贡献了近30%的业务收入。报告期内，公司毛利率提升了近8个百分点，但期间费用占比增加了近7个百分点，其中研发费用占比增加了2个百分点。营运方面由于应收账款周转率提升经营现金流有所改善。
充电桩优势地位保障业绩增长。公司在充电桩业务上坚持直流为主、交流为辅的经营思路，尤其在直流、大功率快充领域保持自身的竞争优势。在新能源汽车补贴中明确快充倍率指标后，有利于快充类纯电动客车的销售，进而增加对快充设备的需求。在年初《2017年能源工作指导意见》中提出2017年力争新增充电桩达到90万个，其中专用桩80万个，公共桩10万个。2017年充电桩建设规划若落地的话，行业有望实现高速增长。由于公司充电设备业务占比较高，充电设备市场的高速增长会为公司带来较高的业绩弹性。
继续拓展领域 进军分布式光伏市场。公司一直稳步推进“制造+服务”战略方向，成功切入专变线下运维领域、光伏EPC业务，不断完善需求侧能源管理平台，实现对用户等各项指标的远程监测，对充电设备和分布式能源线上监测管理功能。其中，面对光伏发电市场的结构性变化，公司将分布式光伏业务作为重点发展对象之一，以争取今年的业绩增长。目前公司尚有20MWp光伏发电EPC项目在履行中。
点评：报告看好公司业绩，增持评级。我们预计2017/18/19归母净利润为0.65/0.78/0.86亿元，EPS为0.39/0.46/0.51元，给予“增持”评级。
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