今日精选两篇研报，分别是出自光大证券的南钢股份（600282）出自于国金证券的长白山（603099）。
对于南钢股份，报告看好公司的前景。上半年公司实现净利润 12.08 亿元，同比增长 730%， 吨钢净利 256 元。Q2 实现归母净利润 6.59 亿元，环比 2017 年 Q1 增长 20.1%，为 2011年以来盈利表现最好的季度。公司估值水平偏低，给予“ 增持”评级。 公司为华东地区千万级钢铁产量的大型钢铁生产集团，受益于行业景气度的高度提升，以及公司良好的经营表现和清晰稳健的经营发展规划，我们预计公司 2017-2019 年 eps 分别为 0.67 元、 0.76 元和 0.88 元， 给予公司 2017 年 10 倍 pe 估值，目标价为 6.74 元。
对于长白山，报告看好公司的前景。拥有景区优质资源，内生业绩维持增长：公司营收主要来源于长白山北景区和西景区的客运业务，长白山景区是国内5A级风景区，有丰富的动植物资源和优美的自然生态景观，2016年长白山景区旅游人数为220万人次，增速为2.3%，公司的景区客运业务能够辐射景区85%以上的游客人次，客运经营权独家垄断，公司的内生业绩增长将依托于景区的高景气度。测算2017E/2018E/2019E的业绩为0.80/0.86/0.92亿元，增长幅度为12%/7%/7%，EPS为0.30/0.32/0.34元，目前股价对应PE为50/47/44倍，首次推荐给予增持评级。
研报正文
【一】南钢股份:(600282，来自光大证券)
上半年公司实现净利润 12.08 亿元，同比增长 730%， 吨钢净利 256 元。Q2 实现归母净利润 6.59 亿元，环比 2017 年 Q1 增长 20.1%，为 2011年以来盈利表现最好的季度。公司产量小幅提升， 2017 年上半年生产粗钢 472 万吨（ 2016 年上半年产量 442 万吨，全年 900 万吨） ，同比增长6.79%， 吨钢净利 256 元/吨。
行业高景气度叠加公司产品优势使得业绩超预期。 我们根据成本盈利模型测算的吨钢盈利情况显示，行业平均的螺纹钢，热轧卷板达到了 686 元/吨和 638 元/吨的利润。 公司所在区域的螺纹钢、中板等公司主打产品的价格高于全国主要钢材流通市场 30-60 元/吨。 原因是公司产品属于行业第一梯队， 具有一定的市场议价能力，以及南京钢铁市场需求较好等。
非公开发行获证监会核准， 钢铁新材料、环保和智能制造三轮驱动。 募集 18 亿元投资高效利用煤气发电项目， 入股天工股份（钛生产加工， 应用航天军工高端装备领域），投资并成立金凯节能环保投资控股有限公司，环保子公司与复星高科共同投资云南菲尔特环保科技股份有限公司。打造瞄准下游终端客户（ C2M）和准时制生产方式（ JIT）的智能制造转型模式，已与德国巴登集团就智能制造协同创新（机器人）等方面签订合作协议等。
公司估值水平偏低，给予“ 增持”评级。 公司为华东地区千万级钢铁产量的大型钢铁生产集团，受益于行业景气度的高度提升，以及公司良好的经营表现和清晰稳健的经营发展规划，我们预计公司 2017-2019 年 eps 分别为 0.67 元、 0.76 元和 0.88 元， 给予公司 2017 年 10 倍 pe 估值，目标价为 6.74 元。
风险提示： （ 1） 需求缩减导致钢价大幅波动的风险；（ 2） 环保政策不及预期， 钢铁去产能进程进展缓慢的风险；（ 3）公司经营不善的风险。（ 4）公司增发募投高效利用煤气发电项目有一定的跨行业经营风险。
【二】长白山:(603099，来自国金证券)
投资逻辑
拥有景区优质资源，内生业绩维持增长：公司营收主要来源于长白山北景区和西景区的客运业务，长白山景区是国内5A级风景区，有丰富的动植物资源和优美的自然生态景观，2016年长白山景区旅游人数为220万人次，增速为2.3%，公司的景区客运业务能够辐射景区85%以上的游客人次，客运经营权独家垄断，公司的内生业绩增长将依托于景区的高景气度。
打造温泉度假酒店，升级休闲度假：募集资金投资项目长白山国际温泉度假区总投资5.99亿元，皇冠度假酒店于2016年12月28日开业，充分利用公司的聚龙泉温泉独家开采权。酒店开业后公司提供的旅游服务从单一的观光运输服务向休闲度假服务升级，丰富公司的盈利增长点。同时由于公司的旅游运输业务具有明显的季节性，打造温泉度假区能够缓解季节性对公司经营的影响。
长白山保护开发区旅游资源丰富，未来存在资源整合预期：公司为长白山保护开发区的唯一一家上市公司，开发区拥有5A级景区1家、3A级景区1家。周边还有4A景区5家，3A景区3家。在长白山管委会的旅游规划和项目开发理念下未来存在将周边旅游资源的整合的预期，公司作为唯一的上市平台，有望受益于资源的整合。
长白山签订天池景区的经营管理实现景区一体化发展:公司全资子公司吉林省天池企业管理咨询有限公司将与公司控股股东吉林省长白山开发建设(集团)有限责任公司及吉林省长白山景区管理有限公司就长白山景区运营（景区服务运营管理及景区资产经营管理）签订委托合同，合同期限为三年，合同期内预计累计交易金额约为1.65亿元。长白山公司主要经营长白山景区的客运服务，通过管理输出的方式来进一步将景区的交通和管理实现统一化，受限于风景名胜区的门票收入不能装入上市公司体内，以新的模式来实现资产注入。
投资建议
测算2017E/2018E/2019E的业绩为0.80/0.86/0.92亿元，增长幅度为12%/7%/7%，EPS为0.30/0.32/0.34元，目前股价对应PE为50/47/44倍，首次推荐给予增持评级。
风险提示
因恶劣天气导致长白山景区的游客人次下降
酒店项目业绩不及预期
景区客运安全问题
免责声明
以上报告数据与评测，以真实客观为原则，并尽最大努力的全面。但仍可能存在或遗漏的错误。仅供参考。而我们提供的更是一种分析与设计的思路，并不构成对所诉品种买卖的出价或征价。市场有风险，入市需谨慎。
