茅台股票？拥有这些港股内房股的开发商才是最大赢家_

汇报近期股票行情，分享个人投资心得与体悟，牛油果老师和大家一起碎碎念，唠叨唠叨股市。

股票今年，股票市场操作风格，吹起了一股大蓝筹、白马股的风。这些都是往些年散户看都不看一眼的股票，但贵州茅台成就了天价历史新高；白酒板块全年主旋律就是上涨；中国平安、中国太保收出两年来新高，直冲历史新高；工商银行、建设银行，大象股也可华丽的舞蹈……这些股票很风光，但是在它们面前都黯然失色了。今年股市的最大赢家，其...实...是... 港股的内房股。得益于中国恒大股价的大幅上涨，首富也易主了。

内房股（即内资房地产股，在内地经营且已经上市的房地产公司的股票）迎来了爆发式的上涨。恒大开年涨幅510%，融创开年涨幅450%，佳兆业、雅居乐、碧桂园等内资地产股也都迭创新高，市值翻了几番。

三年不开张，开张吃三年。用这话形容内房股，再合适不过了。以下两图分别为中国恒大和碧桂园的今年走势：

那么，究其缘由，为什么内房股今年会暴涨呢？

市场很多人认为，支撑港股内房股上涨的最强逻辑在于“便宜”，但这并不准确。首先，内房股（乃至整个港股）的便宜由来已久。过去3年恒生地产建筑业的PE区间仅为5-10，而对标的A股申万一级地产行业的PE区间是15-35，港股内房股便宜的优势其实一直存在。

但过去几年投资者都“选择性忽视”，直到今年才“幡然醒悟”，这显然不合理。可见，便宜不是原因，或者说不是触发内房股暴力上涨的直接原因。

牛油果老师真金砸股市，也颇有感慨。便宜真不是决定性因素。假若，某只股票的市盈率一直都低于行业平均值，甚至连20都不到。但是，一般常人思维是市盈率低的个股安全系数高，可以来一轮上涨，但如果这只股票就在如此低的市盈率区间选择一直横盘呢？那一点辙也没有，这种僵尸股就跟你玩“死猪不怕开水烫”，便宜、低市盈率都占据，就和你开玩笑。

今年内房股大牛市行情真正的催化剂，或许源自于两个“预期差”和一个“新玩家”。

预期差之一：合约销售的预期差

在去年底一二线城市限购限贷政策出台后，支撑地产周期的最大引擎哑火，市场预期整个地产的销售也会全面下滑。但出人意料的是，今年在棚改货币化的支撑下，三四线销售异军突起，及时承接了一二线销售的回落。

微观数据来看，今年各房企加总的月度销售数据不但没有走弱，还异常强劲。港股房企龙头合约销售增速更是远高于市场平均水平。

预期差之二：人民币汇率的预期差

回想去年底，市场弥漫着对人民币汇率的悲观预期。而港股上市的内房股，大多收入来自国内（资产人民币计价），却在境外发债融资（负债美元计价）。这种结构下，如果人民币再延续去年5-6%的贬值势头，那么像恒大、融创这些净利润率仅10%左右的房企大部分利润都要贡献给汇兑损失（假设不考虑汇率对冲）。然而今年，人民币汇率出人意料地坚挺，甚至还相对美元反向升值，一方面提振了外资对人民币资产的信心，另一方面也对内地房企的净利润产生了积极影响。

这两个和预期截然相反的情形，也可用生活中的发生事来举例，或许也不一定恰当。假如，某某屌丝穷的吃土，吃了一顿午饭竟然花了将近100元，那他肯定是心疼的不行，内心深处呻吟宝宝心里痛。但如果这时候，屌丝发现还是贷款买的苹果手机丢在店里了，一定更是魂都没了。这时，屌丝夺命飞奔到餐饮店，发现他的手机原封不动还在那里，这种心情肯定是溢于言表，估计某某屌丝也并不会觉得吃这顿饭太太贵了。

新玩家：进入港股的南下资金

去年12月初深港通开闸后，南下资金在港股扫货热情持续高涨，基本面较好、估值偏低的内房股成了“香饽饽”。以今年港股涨幅前10大的内房股为例，目前南下资金在这10只股票中的平均持仓比例达到5.5%，较去年底提升了3个百分点。