富凯摘要：一连串并购后却得来净利“腰斩”的结局，现金流也从去年的3. 32亿元猛降为-1.32亿元，还没有走上5G康庄大道的春兴精工已经惨惨的跌了一跤。
作者|欧文，微信公众号：富凯财经（微信ID：fukaicaijing）
收购资产往往是提振股价的最有效途径之一。不过，在无奇不有的A股市场，却出现了一起明明收购成功却遭到机构竞相砸盘的怪事，原本的利好瞬间变利空，这家公司便是刚刚完成现金收购CALIENT Technologies, Inc.51%股权的春兴精工。
上述收购标的为行业领先的D-MEMS光路交换开关制造商，业界普遍认为其将帮助上市公司实现在5G领域布局。究竟是什么原因引发机构的纷纷看空春兴精工呢？
大股东与“国家队”的“爱恨情仇”？
分析人士对富凯君表示，机构恶意砸盘要从去年大股东声明减持开始说起。当时，春兴精工公告称，控股股东、实际控制人孙洁晓及其一致行动人袁静（合计持有公司股份48.59%）披露减持计划，其拟在6个月内减持公司股份不超过1亿股，占公司总股本的9.88%。
此公告一出，吓坏了“国家队”。去年三季报显示，全国社保基金一一三组合持有春兴精工2414.66万股，占实际流通股比例为3.53%。而在二季度，该社保组合持有春兴精工2792.24万股，另外还有社保基金一零三组合持有876.35万股，社保基金四零一组合持有630.00万股，社保基金一一八组合持有579.98万股，二季度前十大流通股东显示社保合计持有该股占流通股股本7.13%。
不过，就在把四支国家队“吓走”三支后，大股东孙洁晓剑锋回转。在宣布减持后不足两月，孙洁晓称，基于对公司未来发展前景的信心以及对当前股价走势的判断，控股股东、实际控制人及其一致行动人决定终止上述股份减持计划。而在随后，公司便开始了重大资产重组停牌的历程。
重新回到文章开篇说的收购股权事项。公告显示，春兴精工收购CALENTTechnologies，lnc.71%股权，后来变成了收购51%股权。如此一来，此次并购动作便无需证监会审批，只要公司股东大会通过就可以了，多好的事！
就在业务前景看好，公司顺利收购成功之后，机构却在甫一复牌大单卖出。有投资者在某股吧抱怨，“正是因为上面的原因，机构‘怀恨在心’故意把利好做成利空。而在此时，又遇上一批信托资金回笼，这就可以解释当天复牌竞价从涨停到最后跌停的原因了。”
富凯君浏览其复牌当日龙虎榜数据发现，春兴精工金额前五名卖出总计1.45亿元，占当天总成交额金额的26.10%，值得注意的是，其中有三家席位为机构专用席位，分别卖出3308.65万元、2204.80万元和1934.72万元。
“收购狂人”上半年净利腰斩
不过，富凯君认为，如果仅仅是因为大股东的“伎俩”惹怒国家队，难免有些牵强。最终还要回到公司基本面上。
据媒体粗略统计发现，仅今年上半年，春兴精工以现金相继收购了泽宏科技、凯茂科技、华信科及World Style。再加上此次收购CALIENT Technologies, Inc.51%股权成功，今年以来其至少已经耗资约10.619亿元。
如此大量的收购背后，为春兴精工带来的并不是靓丽的财务数据。据其公布的2017年半年度财务报告显示，公司上半年实现营业收入14.69亿元，同比增加22.13%；归属上市公司股东的净利润仅为0.48亿元，同比骤降47.83%。
与此同时，春兴精工预计，今年前三季度归属上市公司股东的净利润为5830万元至9414万元之间，同比变动为下降60%至30%。
如若春兴精工上半年因为一系列并购及拓展新业务的产能利用率为充分利用，同时财务费用增加导致总体盈利水平受到负面影响，那么为何对于三季度的业绩预测仍未表现乐观态度呢？
富凯君发现，其去年实现营业收入25.36亿元，归属于上市公司股东的净利润1.63亿元。
不仅如此，在业绩大幅下滑的同时，公司现金流也已经呈现紧张态势。中报显示，春兴精工的经营活动现金流净额-1.32亿元，同比大降214.43%。而在此前三年，这一数据分别为3.32亿元、1.56亿元、3.14亿元。
为缓解现金流紧张局面，春兴精工在6月底称拟发行13亿元公司债，用于偿还债务和补充流动性。
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