作者|欧文，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）
刚刚靠政府“输血”和转让股权实现摘帽的中原特钢又重新在亏损的道路上越走越远。据其最新财报显示，公司1-9月归属于上市公司股东的净利润-1.47亿元，同比下降64.22%，每股收益为-0.29元。
实际上，去年通过大额政府补助资金和取得部分股权转让收益勉强实现净利润519.79万元保壳成功后，今年一季度公司主业仍继续亏损，且亏损额度较同期扩大明显，由此前亏损0.21亿元扩大至0.38亿元。而到年中，中原特钢亏损已经接近1亿元，据其预测，2017年度净利润为亏损1.8亿元-2亿元。
经营尚未实质好转
该公司主要产品为工业专用装备和高品质特殊钢坯料，从其1季度的表现来看，虽然当季特钢产业终端需求整体相对景气，带动特钢价格指数同比上涨78.23%，但公司1季度业绩同比仍然增亏。
有券商分析师表示，中原特钢经营状况不容乐观，或主要源于公司对应下游复苏相对有限叠加费用高企。
首先是基于石油、化工和船舶等重大装备制造业复苏相对滞后，公司产品产销景气有限，1季度存货同比上升40.77%侧面映射公司对应下游采购意愿较为不足，由此导致毛利率进一步下滑3.88个百分点至1.36%，处于2009年以来仅高于2015第四季度的次低点。
其次，公司1季度财务费用同比增加73.72%，主要由于债务压力加重导致利息支出上升，公司1季度资产负债率创2010年以来同期新高；此外，已经保壳成功的中原特钢收到政府补助下滑，1季度营业外收入下降91.14%，由此进一步掣肘公司盈利改善空间。
如果说扭亏后的短暂时间不能反映其长期经营的话，富凯君发现，其二季度的亏损仍未有较大改观。据半年报显示，公司归属于母公司净利润亏损9955万元，同比下降104.15%。由此推算出，其二季度亏损约0.62亿元，亏损幅度继续扩大。
造成这种局面，有分析称，主要归因于公司部分产品所面临下游行业仍处于弱势需求，竞争格局激烈导致订单有限。
而中原特钢对此的解释是，随着高洁净钢项目的投入，公司营业收入同比小幅上升。但由于市场竞争激烈、高洁净钢项目尚未完全达到预期、主要原材料采购价格同比涨幅较大，产品成本上升毛利率下降较多。
虽然认识到问题所在，但是中原特钢仍未能有效“止血”。到了三季度，公司净利润亏损扩大至1.47亿元，同比下降64.2237%；每股收益为-0.29元。
而从另一项指标来看，2014年至2016年，中原特钢资产负债率分别为42.53%、47.67%和51.52%，呈逐年增长趋势。2015年至2016年，公司经营活动产生的现金流量净额皆为负，分别为-0.83亿元和-1.04亿元，也反映出其经营的颓势。
转型升级出路前途未知
在当下钢铁行业景气度难以持续的背景下，中原特钢主业经营不容乐观，转型升级或成为公司未来的重要突破口之一。
实际上，作为钢材加工企业，支持其业绩的并非完全是钢铁因素，更重要的是石油行业的情况。从其经营范围来看，机械加工件、定制精锻炼，石油钻具，铸管模等，而且境内收入占比约81.66%。由此说明，公司业绩不好的真正原因是石油下跌、经济不景气导致的。
有投资者甚至形象比喻，它其实更像是油服那些企业靠石油公司过日子，石油价格涨它们就风风火火，石油油价跌它们就遭殃。
从当前两大行业的情况来看，随着钢铁去产能，钢铁价格大幅上涨，而石油价格却不容乐观。
面对上下游的压力，中原特钢也在谋求在此能够寻找到新的出路。不过据富凯君了解，2016年底，其也曾筹划涉及金融领域的重大资产购买，最终因转型条件尚不成熟而终止。
而这并不是中原特钢首次转型升级动作。据媒体公开报道，早在2012年公司就举行了“高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目”开工奠基仪式活动，不过在2015年试生产阶段，不合格产品较多，对公司当期经营业绩带来不利影响。截止到今年，该项目仍未达到预期。
虽然公司声明，“未来公司将继续遵循公司的发展战略，积极创造有利条件进一步完善产业布局，寻找新的利润增长点，确保公司健康、可持续发展”，但不少投资者仍对其持观望态度。
从三季报来看，公司十大股东中有三位较中报是持股数减少，而股东人数在9月30日公布的数据也较8月31日下降3.82%。
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