作者|天鹅，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）
A股的白酒板块正发生剧烈的变化。
茅台飞奔、五粮液快跑后，“行业老三”的宝座正受到疯狂争抢。一直以来，洋河股份担当着老三的角色，但从近期财报的数据看，洋河的地位并不牢固。
多项指标增速大大落后
富凯财经发现，洋河股份的营业收入、净利润数额站稳行业老三，但与茅台、五粮液的差距仍然很大，后面追随者更是虎视眈眈。
此外，洋河的毛利率也不占绝对优势，纷纷被泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、口子窖等对手超越。
富凯君发现，有卖方指出，洋河股份此前以消费税由受托加工单位代扣代缴，计入生产成本之中，影响到当期毛利率。
下图足以说明情况：
数据来源：公司财报
更为重要的是，从营收额和净利润额上排名，洋河股份虽坐稳第三，但营收增速和净利润增速均在15%左右，大大落后于泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、水井坊等。
从下图的数据对比中可看出，“老大”茅台净利增速达60%，山西汾酒更是高达78%，远远超过了洋河股份的业绩。
数据来源：公司财报
深陷低估值预期
根据东方证券研报的预测， 2017-2019 年洋河每股收益分别为 4.45、5.12、5.71 元。
以下面这张可比公司估值表为例，选择 A 股白酒板块上市公 司的9 家作为参考，包括贵州茅台，五粮液，顺鑫农业、泸州老窖，古井贡酒、山西汾酒，迎驾 贡酒，口子窖，伊力特等。目前洋河股份所处行业 2017 年平均估值水平为 31 倍PE。
可以看出，从市盈率角度看，洋河股份的优势并不明显，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖和古井贡酒纷纷在前面，估值不低的口子窖、伊力特更是对洋河虎视眈眈。
类似东方证券给出的估值或许算高的，联讯证券虽然对洋河较为乐观，但给出的估值却低了很多。
联讯证券分析师石山虎预计， 2017-2019 年洋河股份收入分别为197.78、223.69和 249.63 亿元，归母净利润分别为 68.63、79.78 和 90.82亿元，EPS 分别为4.55、5.29 和6.03 元，对应 PE 分别为 23倍、 20倍和 17倍。
当然，也有券商表达非常乐观的预期。天风证券最新研报指出，高端白酒价格不断上升，为价格带为300元左右的酒企创造出巨大的生存和发展空间，洋河的渠道优势在白酒行业进入到精细化时代之后，优势会非常明显。
天风指出，洋河今年把梦之蓝系列作为次高端核心产品，预计明年会有小幅提价调整，预计梦系列 19 年全面突破百亿元，贡献 35 亿元以上的利润。
高管大幅减持，大利空？
据富凯财经了解，11月初，洋河股份公布两位高管周新虎、郑步军的减持公告。
据悉，副总裁周新虎在8月、9月两个月分多次减持洋河股份数量，据统计，周新虎合计减持48.96万股，减持金额为4605万元。而副总裁郑步军因为个人资金需求减持7.14万股股票。
据悉，以上两位高管减持之际，洋河股份年内涨幅超过了60%。此外，外资对洋河也从大量买入切换成甩货，比如10月初-11月初，外资一度卖出将近7000万元。
如此大规模的减持背后究竟有什么内情，我们还不得而知。
此外，值得一提的而是，洋河旗下江苏蓝色玻璃集团近期遭到了处罚，居民投诉其污染严重、违规生产，真可谓祸不单行。
进入12月后，洋河股份还跟随着其他酒企加入了“提价潮”。据悉，洋河梦之蓝系列也将迎来涨价。自12月1日起，梦之蓝M3、M6终端价每箱将分别上调约120元、150元。
提价能拯救洋河的吗？洋河的命运何去何从？行业老三宝座之争越来越激烈了。
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