【事件】国家统计局今日发布数据显示，7月官方制造业PMI为51.4，前值为51.7，预期值为51.5，连续 12个月位于荣枯线之上。
【星石的观点】
7月份官方制造业PMI为51.4，比上月略有回落，但仍保持在较高的景气区间。受近期全国大范围持续晴热高温、部分地区遭受暴雨洪涝灾害的影响，一些企业例行设备检修，制造业生产活动有所放缓，但内需仍然稳定，企业对未来发展的信心在进一步增强。我们预计三四季度GDP将有所下滑但仍然可以保持在较高的区间之内，在稳定的经济增长支撑下，去杠杆防风险仍然是政策的主基调，但节奏可控预期充分，对市场的影响有限。
在原材料价格出现大幅上涨的情况下，拥有市场定价权的大厂商可以通过提高出厂价格来保证利润空间，而小厂商的定价权不足，可能在市场竞争中被逐渐淘汰。我们预计未来行业集中度有望进一步提高，市场竞争格局有望进一步优化，大厂商的市占率和业绩有望进一步改善，A股市场上“以龙为首”的格局有望继续维持。
从需求端来看，内外需扩张略有放缓：本月新订单从53.1下降至52.8、在手订单从47.2下降至46.3、产成品库存从46.3下降至46.1、新出口订单从52.0下降至50.9。这表明国内制造业内外需扩张的速度略有放缓。
从供给端来看，企业生产继续处于扩张阶段：本月生产指数从54.4下降至53.5，生产指数和新订单指数之间的差值明显缩小，供需关系有所改善；采购量从52.5上升至52.7，为今年次高点，原材料库存从48.6微跌至48.5，生产经营活动预期指数从58.7上升至59.1，为今年次高点。这表明企业对未来发展的信心进一步增强。
价格指数持续上升，价差有所缩减：本月原材料购进价格从50.4大幅上涨至57.9，出厂价格从49.1上涨至52.7，重新回到临界点之上，二者之间的价差有所减小。预计7月PPI环比将有所改善，工业企业利润水平将出现一定的放缓。
大型企业景气度继续扩张，行业集中度有望进一步提高：分企业规模看，大型企业PMI为52.9，比上月上升0.2个百分点。中、小型企业PMI为49.6和48.9，分别比上月回落0.9和1.2个百分点，为今年以来首次同时低于荣枯线。伴随着原材料价格的大涨，大企业将从中获益，未来行业集中度有望进一步提高，A股市场上“以龙为首”的格局有望继续维持。
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