【事件】
8月7日，中国人民银行公布7月外汇储备数据，数据显示，7月我国外汇储备规模较6月底上升239亿美元，升幅为0.8%，连续第六个月出现回升。
8月8日，国家外汇管理局公布7月外贸数据，按美元计7月进口同比下降到11%，出口同比下降到7.2%，贸易顺差持续回升至467.4亿美元。
8月9日，国家统计局公布7月份通胀数据，CPI同比上涨1.4%，预期1.5%，前值1.5%，环比上涨0.1%；PPI同比上涨5.5%，预期5.6%，前值5.5%，环比上涨0.2%。
对此，我们点评如下：
【星石的观点】
过去几年，我国宏观经济遭遇到了严重的内外部不均衡状况，国内需要稳增长，国外面临着汇率贬值和外汇储备缩减的压力，保房价、还是保汇率一度成为市场上争论的焦点。在这样的情况下，我国的政策操作思路延续了蒙代尔的政策指派理论，以财政政策促进内部均衡，通过减税、基建等措施来稳定经济增长；以货币政策促进外部均衡，利用稳健的货币政策、资本管制等来解决汇率和外储压力。
从目前的情况看，我国政策取得了一定的成效：宏观经济韧性强劲，预计下半年经济增长仍可以保持在较高的增速区间，稳增长的压力有所缓解；人民币汇率开始企稳，外汇储备连续回升，内外部不均衡的状况得到了一定的释放。可以说，中国经济正在逐步摆脱最糟糕的时刻。对于股市而言，一个稳定的宏观环境是股市的可靠支撑，今年下半年股市的基本面仍然稳健。
一、通胀压力仍然温和
CPI方面，7月份CPI同比上涨1.4%，其中翘尾因素占1%，新涨价因素占0.4%。环比则上涨0.1%，其中食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.2%。食品方面，高温天气和区域性降水使得鲜菜与鸡蛋价格分别大涨7.0%与4.0%，同时进入夏季后时令水果大量上市，鲜果价格大跌9.2%，猪肉消费进入淡季带来猪价微降0.7%；非食品方面，同比来看医疗保健类增幅最高，为5.5%，教育服务类价格和居住类价格分别上涨3.3%和2.5%，环比来看受暑期旅游人数增多，带来交通通信的价格大涨，其中飞机票和旅行社收费价格分别大涨了10.5%与6.1%。展望后期，伴随着8-10月猪肉消费旺季的到来，以及猪粮处于低位，预计猪肉价格将会出现一定的回升，水果价格下跌的季节性因素也将逐渐趋缓。预计后期CPI将会出现一定的回升。
PPI方面，7月PPI同比上涨5.5%，其中翘尾因素占4.6%，新涨价因素占0.9%。环比由降转升，上涨0.2%，其中生产资料价格上涨0.2%，生活资料价格持平。分行业看，黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业的环比涨幅扩大；煤炭开采和洗选业环比降幅收窄；石油和天然气开采业、石油加工业环比降幅扩大。PPI反弹的逻辑一方面在于供给侧改革的速度超预期，另一方面在于环保督查的力度加强，压缩了部分产品的供给，推动了大宗商品的涨价。预计短期内受供给端的影响，三季度涨价仍将持续，四季度受高基数的影响，同比增幅可能出现回落。
二、人民币汇率基本面向好
受美欧经济复苏边际走弱的影响，我国7月份的进出口增速数据出现了一定的下滑，从7月份的PMI数据也可看出制造业内外需扩张的速度略有放缓，但贸易顺差持续回升至467.4亿美元，足以对经济和汇率形成足够的支撑。同时我国的外汇储备连续6个月出现回升，伴随着我国经济的复苏企稳，中美之间经济的周期差正在逐渐缩小，实体经济的稳健为汇率提供了坚实的基本面支撑。同时，A股纳入MSCI、债券通的开通为国内带来了资金流入，央行也加强了对汇率的调控，未来人民币单边贬值的压力已经大大减弱。
三、经济环境正逐步转好
过去几年，我国宏观经济遭遇到了严重的内外部不均衡状况，国内需要稳增长，国外面临着汇率贬值和外汇储备缩减的压力，保房价、还是保汇率一度成为市场上争论的焦点。在这样的情况下，我国的政策操作思路延续了蒙代尔的政策指派理论，以财政政策促进内部均衡，通过减税、基建等措施来稳定经济增长；以货币政策促进外部均衡，利用稳健的货币政策、资本管制等来解决汇率和外储压力。
从目前的情况看，我国政策取得了一定的成效：宏观经济韧性强劲，预计下半年经济增长仍可以保持在较高的增速区间，稳增长的压力有所缓解；人民币汇率开始企稳，外汇储备连续回升，内外部不均衡的状况得到了一定的释放。可以说，中国经济正在逐步摆脱最糟糕的时刻。对于股市而言，一个稳定的宏观环境是股市的可靠支撑，今年下半年股市的基本面仍然稳健。
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