A股是否具备价值投资？对股市有一定研究的投资者都会在心里问这个问题，可能在众多投资者眼里，A股就是一个投机场所，不管白猫和黑猫能捉住老鼠就是好猫。
理由举不胜举，比如：A股投资参与者70%以上是散户，牛市时全民炒股，股市成交量冠绝全球，A股上市公司大量政府控制的央企和国企，IPO核准制等等。
也许A股历史有种种不是，要想成长就得必须向前走，特别是近期国内资本市场制度的变革，使国内投资风格发生巨大的变化。以低估值大盘蓝筹为代表的上证50、消费升级概念下的优质白马龙头股，股价涨势喜人。
另外一边，以高估值高增长为代表的创业板的指数跌破了熔断下跌时的低点，中小盘股多年来的优势不复存在，众多无业绩纯属于壳资源的股票价不断下跌。由此，价值投资再次成为市场热点，受到投资者的广泛关注。
那么，是什么原因促使投资风格向价值投资转变呢？也许这个涉及的面会非常非常多，我们这主要分析国内金融市场制度的一些变革因素：
1、新股审核、发行提速，保持常态化。
由于我国股票发行是实行核准制，IPO速度缓慢，供给严重不足，造上市公司成为了稀缺资源。国内上市公司市场价值等于真实价值加上壳价值，垃圾股票被成功借壳就会马上乌鸡变凤凰，造成国内投机风气盛行。2006年来IPO发行明显加快，并在2017年来发行速度保持常态化，基本上每周10家新股发行。
虽然政策面不再过多的提注册制，但是实际已经变相实行注册制。新股发行速度加快已经导致上市公司壳价值的迅速下跌，已经由高峰期的30多亿下降至目前的 10亿左右，壳价值的下降将促使投资者向价值转变。
2、沪港通、深港通的实施。
沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始，沪港通总额度为5500亿元人民币，其中沪股通3000亿人民币、港股通2500亿人民币。2016年8月17日，沪港通总额度取消。2016年12月5日，深港通正式启动，其中深股通每日额度为130亿人民币、港股通每日额度为105亿人民币。
沪港通、深股通的开通，国内A股市场带来了新的投资者，带来了新的价值投资理念。虽然每日额度占国内每日成交额比例仍然较小，但具有非常大的鲶鱼效应，特别是在市场低迷方向不明的情况下，北上资金买入的股票具有非常大的示范效应。比如：北上资金买入的海康威视、五粮液、格力电器等股票，股价都取得较大的涨幅。
另外，港股通的开通使得大陆投资者有机会配置港股中较低估值的股票，而港股上市公司的壳价值非常小，在上市初期破产倒闭的可能性较大，必须以低估值的形式吸引投资者，而当企业成长壮大以后，企业倒闭的风险减少，企业的估值将会得以提升。这使得国内投资者更加重视股票的分红和长期投资价值，促使国内投资者向价值投资转变。
3、分红制度的强化，引导A股回归长期投资价值。
2017年4月8日,中国证监会主席刘士余参加中国上市公司协会第二届会员代表大会表示：上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，上市公司不应长期无正当理由不分红。近期披露的证券法二审草案也要求上市公司应当按照公司章程的规定分配现金股利，预计未来或将进一步出台相关政策，规范A股上市公司现金分红。
分红率是指现金分红总额和归属母公司净利润的比值，是衡量上市公司对股东现金分红力度的指标。股息率是每股股息和股价的比值，是衡量投资股票的现金分红收益率的指标。
2017年3月17日，中国神华公告将大比例现金分红，现金分红总额高达590.72亿元，这直接引爆了市场，再次把市场焦点聚集在高分红率、高股息率的股票。而持续稳定的高分红率、高股息率正是价值投资个股的表现之一，这进一步促使投资者买入股票时关注公司分红率和股息率，促使投资者向价值投资转变。
4.减持新规长期改善A股生态，强化长期价值投资理念。
2017年5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对上市公司大股东、特定股东和董监高等减持股份做出了更为细致的规定。
减持受限和质押率降低都会对大股东资本运作形成一些制约，将促使大股东更加重视公司的内生增长和盈利的持续改善；对于定增参与者而言，锁定期被变相延长，这促使定增参与者需要寻找基本面真正优质，有成长价值的公司，回归价值投资。减持新规使得投资者很难通过一级或者一级半市场的制度套利去快速获利。这将在长期内引导A股形成价值投资的良性循环机制。
价值投资和ROE关系：ROE是企业价值提升的源泉。
一个企业家要创办一家企业，他可能首先想到的是我总共投资了多少钱，这家企业稳定生产之后每年能给我赚取多少钱，这个就说净资产收益率（ROE）。价值投资恰恰是倡导长期投资，倡导要做企业的股东而买入这个公司的股票。价值投资要买入那个公司的股票，就要如一个企业家要创办一家企业的角度去思考，而这个的核心就是ROE。
一家企业净资产收益率为20%，如果这家企业老板总共投资了1000万元，1年之后这个老板获得了200万元的收益（不考虑资产增值和贬值），相当于这家企业内涵价值增长了20%。如果这家企业是上市公司，你以1倍PB价格买入，你每年的收益率为20%；你以2倍PB价格买入，你每年的收益率为10%。
一家企业拥有持续、稳定的高净资产收益率，那么这家企业就是符合价值投资的标的。
与全球主流市场ROE对比，A股上市公司整体盈利能力较好。按照全球会计准侧，2016年度，A股净资产收益率（平均整体法）为9.14%，全部港股净资产收益率为8.67%，NYSE全部股票（纽约证券交易所）净资产收益率为10.70%，NASDAQ全部股票净资产收益率为11.25%。从这个角度来看，国内A股上市公司净资产收益率虽然较美国市场略低，但相差非常小，这说明国内A股上市公司盈利能力整体还是非常好的。
但从历史对比来，A股2016年净资产收益率较2010年净资产收益率下降1/4，特别是2013年开始连续4年环比下降。美国NASDAQ全部股票净资产收益率仍然在环比下降，但是NYSE全部股票净资产收益率开始企稳反弹。
持续稳定的高净资产收益率行业主要集中在消费行业。A股市场2016年行业净资产收益率排在前面的行业有：家电、食品饮料、银行三个行业，除开银行，家电和食品饮料属于我们生活中日常消费品。持续稳定能维持高的净资产收益率行业，也是家电、食品饮料、银行这三个行业，而强周期性行业，比如煤炭行业净资产收益率历史波动极大，缺乏持续稳定性。
按照这个逻辑，我们可以筛选出具有长期投资价值的企业。
价值个股筛选条件：近三年净资产收益率连续≥15%，资产负债率≤50%，2017年一季度归属于母公司股东的扣非净利润增长率≥10%，2016年1月1日之前上市（考虑到次新股估值普遍较高，并且股东解禁之后有卖出的需求）。
全部A股（非ST）上市公司中全部符合条件的有75家，我们再从这75家公司中根据净资产收益率的稳定性、业绩的稳定性、是否有核心竞争力、大股东近期是否减持或者买入等方面考虑，精选出以下上市公司。
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参考来源：东莞证券
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