一个不靠谱的乐观声音
随着全国各地市地产调控政策的相继出台和升级，市场上逐渐出现一种乐观的声音，那就是“限购限贷等地产调控政策将会导致货币资金从房地产市场流向股票市场，从而利好股市”。
这种看法基于的逻辑也非常简单。如果我们把整个经济的货币资金比喻成一个总的“大池子”，而房地产市场、 股票市场等各个市场的货币资金比喻成一个个“小池子”，那么如果房地产市场这个“小池子”的阀门被关掉了，那么水应该会流向股票市场等其他的“小池子”。
我们认为，这个观点乍看上去貌似有点道理，但却未免“简单粗暴”了些，经不起仔细推敲。
细推下来，这种观点主要基于这么两个关键假设：一是地产调控不会导致整个经济总的“大池子”里的“水位”下降，二是地产调控会导致房地产市场这个“小池子”里的水流向股票市场这个“小池子”。
当真如此吗？Too young, too simple, sometimes naive!
第一个关键建设
首先，第一个关键假设，地产调控难道真的不会导致“大池子”里的“水位”下降吗？
我们认为，答案是否定的，至少是存疑的！
历史规律上看，整个经济的货币信用这个“大池子”里的“水位”与房地产市场的冷热程度是同步的或者说是正相关的。
在房地产上行阶段，一方面房地产销量增加，房价上涨，房地产作为信贷抵押品的价值上升，银行信贷投放增加；另一方面货币信贷投放增加，宏观流动性宽松，房地产销售火爆，房价上涨，房地产开工投资加快。
而在房地产下行阶段，结果正好相反。一方面房地产销售下降，房价下跌，银行信贷投放减少；另一方面货币信用收缩，宏观流动性紧张，房地产销售低迷，房价下跌，房地产开工投资放缓。
因此，在地产调控升级背景下，伴随着房地产市场下行的将是货币信用的收缩，“总池子”里的“水位”是下降的。
房地产销售额与M1同步增长
房地产销售额与M2同步增长
第二个关键建设
其次看第二个关键假设，地产调控会导致房地产市场这个“小池子” 里的水流向股票市场这个“小池子”吗？
我们认为，答案同样是否定的，至少也是存疑的！
历史上看，在多数阶段，房地产和股票作为两类金融资产，其价格或者市场交易活跃程度均是受到整体经济增长和宏观流动性的相似影响，房地产市场和股票市场表现在大多数时期是同步的。
当然，在个别特殊阶段，如 14-16年，出现了股票市场和房地产市场先后轮涨的现象。我们认为，这是由阶段性的特殊因素所导致的。一是14年下半年开始， 货币政策异常宽松，但受制于实体经济投资回报率的下降，大量货币资金拥挤在金融市场，造成金融市场资产价格暴涨；二是由于地产调控政策的变动，该段时期房地产市场同时面临库存去化叠加需求扩张的双重影响，供需紧张导致房价暴涨；另外，在该时期不能排除有部分股市资金流入房地产市场。
因此，历史上看，由于房地产市场和股票市场两类投资者风险偏好的不同，我们易见“买股买房”或“卖股买房”，却难见“卖房买股”。
股票成交额与商品房销售额增速
地产调控对股票市场的影响
那么，地产调控对股票市场有何影响？我们认为，在短期内，影响恐怕是负面的！
一般来说，地产调控会导致房地产销量的下滑，并通过存货变化进一步导致房地产开工投资的下降。而由于房地产及其上下游产业链对经济的重要影响，房地产开工投资的下行往往会带来企业盈利的下降。
因此，地产调控短期内对股市是不利的。短期内，A股市场并不会因为调控而出现上涨，反而有可能会受到一定的拖累，出现波动行情
