布娜新：今天邀请管清友老师在“新三板文学社”针对“来势凶猛”的香港创新板做一个独家深度解读，文中，管总指出：“资本市场改革要有紧迫感，要有时不我待、只争朝夕的精神，新三板需要在这段时间内加紧推进相关制度改革，特别是要在交易所定位、再分层、竞价交易、投资者门槛等方面出台快速而有力的政策，建立更加灵活有效的市场机制，重新活跃市场交易。相信在不远的未来，新三板会重新焕发自身光彩！”
作者：管清友
作者简介：现任民生金融智库首席经济学家，鑫三板研究院名誉院长。
以下为正文：
必须要有点危机感、急迫感，不能对外部环境的变化麻木不仁！
港交所6月16日推出设立创新板咨询文件，目标瞄准创新驱动的新经济企业，这与定位“服务创新型、创业型和成长型中小微企业”新三板不可避免的形成竞争。
创新板的优势在于灵活的上市制度、有吸引力的分层机制（创新主板允许散户参与）、大量海外投资者以及完善的市场机制。
这些优势对于国内企业的吸引力不言而喻，也给新三板带来巨大挑战。
我们必须在国家层面重新审视资本市场的交易基础设施，塑造多个交易所之间的良性竞争关系！让良性竞争成为优化资源配置、避免垄断、改善资本市场运转机制的一个重要途径。
图1：全国中小企业股份转让系统
目前距离创新板真正落地还有一段时间，新三板需要在这段时间内加紧推进相关制度改革，特别是要在交易所定位、再分层、竞价交易、投资者门槛等方面出台快速而有力的政策，建立更加灵活有效的市场机制，重新活跃市场交易。
届时，新三板会重新焕发自身光彩，也不会惧怕与同创新板同台竞争。时不我待，只争朝夕！
我们必须客观看待港交所创新板，理性对待未来发展仍可能面临一些挑战。
图2：远方的纳斯达克
首先，大陆投资者对于内地的中小企业的创业模式、创业的相关政策都有着更好的理解，获取公司信息的途径也更便捷，因此中小企业在内地上市也就意味着能获得相对合理的估值溢价。
其次，赴港上市时间和资金成本可能相对较高，对于大部分处于发展期中小企业来说仍是不小的压力。尽管未来港交所、特别是香港创新板的相关成本可能有降低的可能，但预计仍将高于国内资本市场，特别是新三板的相关成本。
同时，如果企业在港交所上市后想要回归国内资本市场，则首先需要付出拆除VIE结构的成本，且时间相对漫长（较短的拆除VIE时间在半年左右，通常要耗时近一年，甚至更长时间）。拆除VIE结构之后仍需重新排队上市，相关的时间成本也是中小企业所难以承担的。
再次，如果未来一些中小企业利用宽松的条件纷纷上市香港创新板，则市场交易能否活跃、能否长期健康发展是难以预料的。
