作者：罗党论
作者简介：中山大学岭南学院教授、博士生导师，会计学博士，新三板智库联合创始人。
以下为正文：
罗党论：上图很形象把新三板的市场生态圈的各个群体都描绘出来，按照印维青先生的说法，挂牌公司、主办券商及会计师和律师、做市商、机构投资人、研究员构成了新三板的核心生态圈。
在核心生态圈之外，还有下列市场参与主体：监管部门（股转公司实施自律监管；证监会及其派出机构实施行政监管）、财经媒体（以四大证券报为代表的传统权威财经媒体；以自媒体为代表的新媒体）、第三方机构（培训机构、第三方财务顾问、IR、PR为代表）、三板社群（董秘、财务总监、其他市场参与主体）。不管是核心生态圈内还核心生态圈外，每一个市场参与主体都在新三板的生态圈中发挥着相应的作用。
一个题外话：目前由于新三板市场持续低迷，新三板的市场生态圈的各种群体都过得异常苦逼，主办券商由于风险问题不想接活，做市商纷纷远离，投资机构被套牢，研究员转行..........
其实在这个生态圈，还有一个更特别的群体被忽视了，那就是高校的研究人员。
因此我结合自己的体会，就这个群体在新三板的作用谈一下我的感受。
我自己一直是游走在学术研究与实践之间的，类似我这样的商学院的高校老师应该也有不少。
我应该算是最早关注新三板的高校老师之一，同时也算是最早把新三板实务与自己的研究方向做连贯，同时也在教学中找到着地的高校老师。
首先，对我们研究来说，新三板提供了一个难得的的研究市场。
其一，新三板的制度变革很多是资本市场的发展，比如注册制、竞价交易、分层管理等、跟其他交易所的联动等等。
更重要的是，这是一个难得的市场化发展的资本市场。对研究者来说，一个独特的时刻在变革的市场可以提供无数多的研究素材，生产出很多论文。
当年A股市场的股权分置改革不光让投资机构分享了一波牛市，我们的学术研究享受了一场“盛宴”，光是在国际上A类杂志就出了不少论文。
不过到今天，新三板由于发展刚刚开始，学术界对整个市场的关注显然是严重不够的。其实股转系统是完全可以很好发动学术机构的力量，来推动各种政策的研究与取舍的。
其二，以前我们很难拿到这么多中小企业的信息。我们所谓的研究中小企业或民营企业，通常还是用创业板、中小板的企业数据，但实际上我们都知道，这两个板块的公司不是中小企业。而新三板集聚了上万家公司，80%都是真正的中小企业。
新三板智库曾经对2016年所有披露年报的新三板企业（共10552家样本）做一些简单统计：
2016年平均营业总收入1.66亿元，营业总收入中位数为7000万元，平均净利润1085.64万元，净利润中位数为483.03万元；
对其收入区间进行统计：
653家企业收入在1000万以下；
收入1000~3000万区间的企业有1962家；
收入3000~5000万区间内的企业有1524家；
收入在5000万~1亿的企业有2480家；
收入在1~3亿的企业有2802家；
收入在3~10亿的企业有920家；
收入在10亿以上企业有211家；
5000万~1亿和1亿~3亿这2个区间段内企业占比最多；
对其净利润区间进行统计：
亏损5000万以上的企业70家；
亏损1000~5000万的企业463家；
亏损1000万以内的企业1587家；
盈利1000万以内的企业4858家；
盈利1000~3000万的企业2489家；
盈利3000~5000万的企业635家；
盈利5000万~1亿的企业305家；
盈利1亿以上的企业145家；
大部分企业净利润落在0~3000万这个区间内。
这是一个多么好的研究样本，过去我们拿不到这么多样本的公开信息，现在因为他们都来挂牌，信息披露是必然的，这么多的样本给我们的研究带来了足够多的机会。
因此以后，如果学术的实证论文要研究中小企业的方方面面问题，不以新三板作为样本，基本是不可能的。
再以我们教学为例。商学院中好几门核心课程：《财务报表分析》、《财务管理》、《审计》与《公司治理》都可以利用新三板这个舞台来丰富教学。
以前上《财务报表分析》，要求学生研究的都是上市公司的案例，现在我要求他们最好研究新三板公司。
原因在于：
1、新三板的公司小，研究起来更有不确定性，对学生的锻炼更大；
2、A股的公司很多专业研究员在研究，学生们的作业基本上没有超越他们的研究水平，而新三板的公司太小，A股的研究员基本没有兴趣去研究，导致这块研究是空白，这样学生们可以在模仿中进行独立研究，每份研究报告估计都是首创；
3、新三板的研究市场大有作为，很多券商、投资机构都需要新三板方面的实习生，那么经过一个学期的学习，学生们可以顺利找到工作。
我按照这样坚持了2年，几乎整个学院的学生都跟我一起来研究新三板，这样我快速在学生中普及了新三板的知识，同时通过他们的分析，也让我加深了对这个市场的了解。实际的效果是，这批学生中有大量的学生后面实习乃至工作都在新三板相关的行业。
在《财务管理》这门课上，融资与投资是一个重要的知识内容。而中小企业的融资是制约企业发展的重要问题。
我们以新三板公司为例，可以找到很多中小企业融资的方法创新，这种案例其实离大家并不遥远，学生们可能通过深入跟踪了一些案例后，在后面的实习乃至工作中很快找到感觉。
对《审计》这门课来说，新三板市场上，黑天鹅事件层出不穷。大量中小企业之前没有规范，加之新三板庞大的基数，很多中小企业的财务必然存在很多问题。单从财务舞弊的角度入手，我们可以把新三板公司做一个“卖空”的研究。
尤其是针对新三板的审计问题，股转系统还专门出台了相关的规定，这些对我们做教学提供了很好的指引。
又以《公司治理》这门课程为例，我还是以新三板公司为样本，这些公司的特点是小，而且公司治理基本不完善，这跟上市公司还是不一样。
因此公司治理要完善的地方还有很多，如股权设计、薪酬激励、信息披露等等，每个公司都是一个鲜活的案例，更重要的，由于选修这门课的学生都是有工作经验的，甚至不少就是自己在创业的，所以新三板这些案例对他们来说都很贴近，他们参与感也会很强。
还要强调的一点是，新三板提供的这个研究与教学舞台不单是对教师是提供了机会，对广大的学生也提供了很好的机会。
比如，新三板市场的发展需要大量的研究员、投资人员、财务总监与董秘等，这些工作岗位都可能是商学院学生很好的职业规划方向。
总之，一个良好的新三板生态的形成需要大量的参与者共同的投入，在初期更重要的呵护。当然，这个市场的前景也是这个生态发展的关键。
新三板：前途光明，路在远方。
