前言：如果H股最终可以实现全流通，这毫无疑问是对新三板的严峻挑战。新三板面临的挑战一直都在，新三板接下来会采取改革措施应对吗?
作者简介：力鼎资本创始合伙人、CEO，滦海资本董事长，主导过探路者、天壕环境、中科金财、冠昊生物等多家企业的投资。中国海诚、长城影视独立董事，南开大学专业硕士导师。
以下为正文：
11月1日据财新报道，国务院准备批准两家H股上市公司进行H股全流通试点，各家机构都在争取。如果政策属实，将是对三板的重大打击。
一、H股的股权分置
先普及一下常识：H股也称国企股（这里是指国内企业，而不是国有企业），是经证监会批准，注册在内地，在香港市场上市，供境外投资者认购和交易的股票。
正常H股上市的股票中，在港交所流通的只有外资股，内资股（所谓企业的原始股东持有的股份）是不能在港交所流通的，只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。
所以H股其实一直存在A股以前的股权分置改革问题，而股权分置带来的负面影响我就不用多罗嗦了，经历过股权分置改革的投资者自然能晓得改革带来的红利是什么。
另一种国内企业在香港上市的方法就是“红筹模式”，是指境内公司将境内资产/权益与股权/资产收购或协议控制（VIE）等形式转移至在境外注册的离岸公司，而后通过境外离岸公司来持有境内资产或股权，然后以境外注册的离岸公司名义申请在港交所挂牌交易的上市模式。
二、新三板的竞争
我在对三板的分析框架中，一直有一个企业的四象限分类：大传统、小传统、大新兴、小新兴，小传统对任何资本市场意义不大，小新兴是传统的私募创投市场。一个交易所市场的成功，主要在于能否培育并留住大传统和大新兴类的企业。
历史的原因，导致A股成为全球给予传统行业估值最高、流动性最好的市场，新三板在这个层面永远无法也没必要跟A股竞争。
新三板长期的繁荣一定是利用A股上市严格审批制度留给自己的空间培育自己的新兴产业板块，这些新兴板块不能马上在A股上市有的是因为业绩的原因，有的是因为国内监管政策、产业导向等方面的原因。
打个比方，比如互联网金融我相信未来很长时间都比较难以直接在A股顺利上市。在海外市场有种种不便利的情况下，三板就有机会让这些新兴企业在三板市场发扬光大，比如H股的股权分置，就会让一些创业者和境内股东多一重疑虑。
如果H股能够全流通，这些新兴企业将更有动力走向联交所，而不是留在新三板。
A股分流走三板优秀的传统企业，港股分流走三板优秀的大新兴企业，港股可以容忍同股不同权的政策再吸引走一部分有影响力的小新兴企业，如果三板再不思改革面对竞争，未来留给三板的将是什么？
“爱越深，我的心越痛”！面对竞争，唯有改革才能活三板！
