中国联通今日复牌，A股开盘涨停，H股涨逾3%。苏宁云商、宜通世纪、网宿科技、用友网络拟参与联通混改，复牌均大涨。
一、事件
8月16日傍晚，中国联通公布了混改方案，将引入包括腾讯、阿里巴巴、百度、京东以及前海母基金等在内的十多位战略投资者，认购中国联通A股股份。尽管因为技术原因，公告撤回，但是最晚会在8月21日晚上前公布最新方案。
二、联通混改的逻辑
我们仔细观察，已经公布的又撤回的方案，存在以下几个超预期点和潜在逻辑。
1.交易总额大
值得一提的是，本轮总交易高达780亿元人民币，混改力度史上最大。
2.股权比例有突破
完成混改后联通集团持股36.67%，新引入的战略投资者合计持35.19%，虽然方案被暂时撤回，但联通混改初步方案在股权比例上有重大突破，意味着新一轮混改有望真正实现国企股权多元化，增加国企经营效率。
3.国改第一标
在人口红利拐点和债务过剩的背景下，中国的未来一定在于控制货币发行同时大力改革、大力开放、大力创新，让市场决定资源配置，而不是继续放水、回到计划和管制经济。
也就是说，宏观经济的拐点，是否已经从供给侧改革到了加速改革的阶段。而中国联通是这个逻辑下的最大龙头，类似14-15年中国中车？
4.5G新领军
百度、腾讯、阿里巴巴、滴滴、中国人寿、苏宁等互联网巨头的近千亿资金的加入，必然给联通带来新的基因，在5g网络上站得先机，超过中国移动，或许指日可待！
目前中国移动的市值是1.8万亿，而中国联通只有1600亿，增发了近700亿之后，翻一倍到5000亿，中国移动的三分之一，不过分吧。
鉴于这四大逻辑，中国联通是这次混改线下的第一龙头，这一点没有任何疑问。从今日中国联通的涨停情况来看，可见市场的捧场力度之强烈。
三、联通混改之最强最全股池梳理
联通混改，除了联通是第一龙头之外，延伸出了参股线、国改线、5G线等三大逻辑。
（一）参股线
根据联通被撤回的公告内容，参与联通此次混改的14家公司分别为四类公司：四大互联网公司——腾讯、百度、京东、阿里；垂直行业公司——苏宁云商、光启Kuang-Chi、滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪；金融企业产业集团——中国人寿、中国中车；产业基金——中国国有企业结构调整基金股份有限公司、前海母基金。
其实它们分属于三个阵营，以中国人寿为代表的保险；以宜通世纪为代表的参股科技公司，以国富中证为代表的基金。
这里需要注意的是，中国人寿已经在开盘后出现高开低走，这种大盘股会不会出现利好兑现需要重点关注。
而国富中证为代表的基金，则是买不到联通买跟风基金净值的一个思路。
（二）国改线
本次联通炒作，国改第一层衍射到了和联通同是第一批混改标的上，其中中国核建已经出现2连扳；
然后，同样是电信领域的国改潜在标的，号百控股也收了3天大阳线，也算是预期走完了，早盘连高开都没有。
在8月18日的时候，市场又联动到了第三批国改和地方国改上。这里已经大涨的线路，短期介入的风险都比较高，需要重点关注有没有潜在的新的国改预期标的的出现。
（三）5G线
5G的基站数量或将为4G的1.2倍。2018年为小规模试验，完成5G商用产品实验室功能验证，完成联通建设方案，在4-6城市进行19站规模试验网建设；2019年为试商用时期，将试验规模逐步扩大至更多城市，每个城市更多站点，并同步推进5G网络预商用；2020年为商用阶段，实现重点城市重点区域部署，总结试商用经验，推广至全国各城市。中国联通高级专家李福昌预计，从连续覆盖角度来看，5G的基站数量可能是4G的1.2倍。
就像南北车的合并带动了铁路行业一样，中国联通是否会提前刺激5G版块的联动，这是目前市场存在预期差的品种。
目前这条路线里，5G小基站对标邦讯技术；5G天线对标信维通信；5G设备上对标中兴通讯。
四、风险提示
中国联通存在利好兑现的风险，需要持续关注联通复牌之后的走势。
