全数据解析:军工股该如何配置?

全数据解析:军工股该如何配置?
2017年10月09日 13:08 澄泓财经

军工板块,一直是一个让人又爱又恨的板块!

看好的人不在少数,但板块整体带给人的快感一直不强!

本君假期对这个板块做了梳理,现将思考与梳理的想法与大家分享,抛砖引玉,我们一起来聊一聊这个板块。这里的解读,全部以数据为主,不带太多个人主观情绪,会给您更客观的投资参考!

一、板块半年表现回顾

1.上半年申万国防军工指数下跌10.65%,同期上证综指上涨2.86%,创业板指下跌7.34%,申万国防军工指数跑输上证综指及创业板指

2.从细分板块来看,上半年国防军工板块10.65%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名中等偏下;

3.从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上半年涨幅排名前五的个股分别为中航黑豹(71.78%)、凌云股份(41.45%)、宝钛股份(24.45%)、北化股份(22.20%)、中电广通(17.45%);上半年跌幅排名前五的个股分别是银河电子(-39.68%)、东华测试(-36.43%)、久之洋(-34.38%)、景嘉微(-34.29%)、华舟应急(-34.13%)。

二、板块业绩全追踪

1.我们对市场上的涉军工标的进行梳理统计,筛选出118个核心的军工标的,其中(下列三大板块标的略有重合):24个含资产注入预期标的;90个武器装备建设标的;54个核心民参军标的。

2.118个核心军工标的中半数以上的标的业绩(单季度归母净利润)同比去年实现增长,6%的标的扭亏为盈。118个标的整体业绩较去年增长4%,其中,90个武器装备类标的业绩同比增长17%、资产证券化类标的同比增长4%、民参军类标的同比下跌1%。

3.整体看,军工板块上半年军工业绩增长算是比较稳健。

4.上半年90个武器装备类核心军工标的的整体业绩(单季度归母净利润)较去年增长17%,各武器装备板块均取得较好的业绩表现。其中:

⑴航天板块较上年比增长30%;

⑵航空板块较上年比增长22%;

⑶舰船板块较上年比增长9%;

⑷地装板块较上年比增长扭亏为盈;

⑸雷达产业链板块较上年比减少26%;

⑹光电器件板块较上年比增长57%;

⑺军工电子通信板块较上年比增长11%;

⑻辅助设备及服务板块较上年比增长17%;

⑼航空发动机板块仍亏损;

⑽北斗产业链板块较上年比增长17%。

5.军工集团整体业绩同比去年有所上行:

⑴上半年除中航工业及兵装集团业绩有所下行外,其他军工集团业绩均有所增加。

⑵从营业收入的角度来看,航天科工集团22%的营收同比增速,在九大军工集团中拔得头筹,兵器集团15%的同比增速位列第二。

⑶其他军工集团排名依次为:航天科技(11%)、中国电子(11%)、中船重工(8%)、中船集团(6%)、中国电科(4%)。

⑷从净利润的角度来看,中船重工33%的净利同比增速,在九大军工中摘得桂冠,兵器集团18%的增速位居第二,其他军工集团排名依次为:航天科技(13%)、航天科工(12%)、中国电子(10%)、中国电科(8%)、中船集团(3%)。

三、板块中长期投资策略思考

本君认为军工股投资主要有以下三个主要催化剂:

1、中美对抗加剧:

(1)周边安全环境恶化,区域局势紧张会对军工股操作起到刺激作用。2016年中国周边连续发生敏感军事事件。从TW海军雄风三导弹误射、菲律宾海南仲裁、中日军机东海摩擦、我国海军南海军演等等。每次事件发生都对军工股炒作起到推波助澜作用。

(2)这一系列事件都是在中美对抗的大背景下发生的,可以说美国正在从各个方面对中国进行战略抑制。特朗普及其幕僚团队展示出对中国更加强硬的另外一面,不仅从经济而且从政治上做出对我国施压的态势。可以说2017年,特朗普入驻白宫后中美继续发生摩擦的概率加大,特朗普可能将在2017年不断挑战中国的政策底线。我国周边形势可能会继续保持紧张状态。

2、政策推动:

(1)2016年全年各项军改政策密集出台,1月1日XJP高调宣布陆军指挥部队与战略支援部队建立,同日高层还印发了《关于深化国防和军队改革的意见》。1月15日国防科工局会同中央编办、财政部等部门,与各军工集团公司就科研院所分类改革进行了会商,初步形成了《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》。

(2)2016年6月初市场传闻军民融合的多个文件有望在下半年浮出水面,其中有关国防科技工业军民融合的指导意见可能在近两个月出台,为“军民融合”国家战略的落地铺平道路。

(3)总体看,今年来深化军改各项重大政策不断出台,相关政策不断推进也将给相关上市公司基本面带来巨大变化。

3、重大装备定型装备:

(1)2016年7月6日,中国自主研制的首款大型运输机“鲲鹏”运-20正式在人民JFJ空军某部列装。自此,标志着中国成功跻身于世界上少数几个能自主研制200吨级大型机的国家之列。

(2)以上信息表明在周边形势紧张情况下,JFJ正在加速进行装备更新。以运20、歼20为代表的一批重大装备正在快速进入部队。每一种重大装备成军,都将给相关上市公司股价带来刺激。

总体看,军工有三大投资主线:

一是军队重大装备升级;

二是国有资产注入改制;

三是军民融合。

4.虽然从各个方面来看,军工板块不缺乏题材或政策的支持,但从实际市场近期的走势来看,整个板块走的非常一般,那么是否说军工板块就没有机会了呢?答案显然是否定的,在当下,依托板块整体炒作逻辑,短期内,军工板块脉冲肯定会不断,但板块内个股分化严重,精选个股是上策!

四、军工板块配置策略

1.“改革+成长”逻辑不断深化,我们对军工全年业绩表现还是有所期待的,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股;

2.受益于武器装备列装周期、采购周期及政策周期的即将到来,一些逻辑确定和估值合理的个股,或许将成为市场新的追逐点。

3.建议大家多关注具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,如:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

来源微信公众号:澄泓研究(id:chenghongyj)

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