一般来说，固定资产投资的资金来源，是20%-30%不等的资金本加上对外融资来进行的。

因此，固定资产投资的增长应该与社会融资规模的增长相匹配，考虑到很多投资都有一定比例的自有资金，因此，固定资产投资的增速应该是超过社会融资规模的增速的。

但求释君整理了一下今年这两个指标的增长情况，却发现刚好与上面的结论相悖。

先来看社会融资规模余额的增速情况。

数据来源：人民银行官网求释财经制图

明显看出，今年上半年的增速在12+%，下半年增速都在13+%。

趋势是向上的，社会融资规模的余额是越来越高的，速度是越来越快的。

再来看固定资产投资的增长情况。

这个趋势更明显了，可以说是一路下滑。

固定资产投资确实还在增加，但是增速越来越低了。

问题来了：融资规模越来越多，越来越快，固定资产投资增速却在下降，融资都去哪里了呢？

可能的解释无非有两个：

第一，很多融资并没有拿去投资，而是去借新还旧了。

国家资产负债表研究中心主任张晓晶在一次公开演讲中表示：

将2008年以来历年的实体经济部门利息支出总额和每年增量GDP进行对比，可以发现，在2011年之前，实体部门利息支出总额均小于每年的增量GDP。从2012年开始，随着经济增速的进一步下滑和杠杆率的攀升，新增GDP已低于每年所需支付的利息总额，且这一差异正在进一步扩大。2015年，实体部门利息支出已达到当年增量GDP的两倍，尽管这一趋势在2016年有所缓解，但利息负担还达到增量GDP的1.4倍。换句话说，每年增量GDP用于支付利息还不够。过高的利息负担已经成为经济前行的重负，是经济持续健康发展的绊脚石。