11月份以来，券商2018年投资策略报告陆续发布。对于明年经济形势，A股走势及板块配置，研究机构究竟怎么看？
2018年经济形势
招商证券：预计2018年GDP实际增长6.7%。
中原证券：明年经济平稳下行，通胀压力不大，货币政策稳中偏紧。
兴业证券：预计2018年实际GDP增速6.6%，货币政策将“保持定力”，对经济增速波动的容忍空间更大。
中金公司：预计2018年实际GDP增速为6.9%，货币政策继续退出宽松。
国泰君安：中国经济或稳在6.9%，经济稳中向上，节奏前低后高。
2018年A股市场走势
招商证券：预计上证指数有10%至15%的上行空间。
中金公司：2018年应超配A股。
中原证券：A股大概率延续震荡走势。
东北证券：沪指明年有望上探4000点。
中信证券：看好2018年A股“慢牛”行情。
方正证券：战略看多A股结构性牛市。
申万宏源：稳中向好将是明年A股主旋律，成长龙头终归来。
风险提示
东北证券：潜在风险来自于全球货币政策收紧超预期。
国泰君安：提示通胀风险和房企资金链条断裂风险。
核心观点
招商证券：沪指有10%至15%的上行空间
招商证券对A股2018年表现持乐观态度，预计上证指数全年较年初有10%至15%的上行空间。明年的配置思路为金融打底仓，聚焦创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融。
具体来看，新时代新的宏观特征下，企业盈利结构发生变化。在新的增长点出现的领域，例如金融、中高端消费、科技创新和绿色低碳领域，企业盈利保持较高增长的概率较大。此外，在大盘股和小盘股持续的估值回归后，大盘股估值水平和国际平均水平接轨，中小市值股票估值也回落到相对合理的区间。中小市值中业绩优秀、估值合理的公司也会迎来机会。
中原证券：A股大概率延续震荡走势
中原证券表示，明年经济平稳下行，通胀压力不大，A股业绩相对今年可能出现下滑，货币政策稳中偏紧，估值方面受无风险利率保持高位并逐渐回落的态势影响，亦不会有大涨的行情。总体上A股延续震荡走势的格局是大概率事件。
配置上，建议以稳健大体量的银行保险为底仓，注重对产业趋势的把握和映射至A股市场的结构性机会，消费升级建议关注中高端消费、医药保健、网络消费等领域，制造业升级关注 5G、物联网、人工智能、新能源汽车产业链等，“补短板”民生领域关注生态环保、在线教育、基建等领域的投资机会。尽量选择业绩有持续性高成长和估值的匹配度好的行业。经济转型期，传统产业多数已走过生命周期的成长阶段，步入成熟甚至衰退期，产业集中度逐步提高，如房地产、资源品等行业，建议关注龙头股的长期投资价值。
华创证券：对内"新一轮改革"，对外"新一轮开放"
华创证券对明年两大主线的判断，一个是市场的波动率显著抬升，另一个是A股的宏观外部环境从再通胀向类滞胀转变。
行业配置围绕两条主线，一是PPI和CPI剪刀差收窄的类滞胀的品种，包括大金融、农产品、大宗消费、贵金属；二是电子、新能源、高端制造等弱经济周期领域。主题方面主要围绕改革开放四十周年布局。
东北证券：沪指明年有望上探4000点
市场具备震荡上行支撑，上证综指有望在2018年上探4000点，配置结构从上游向中下游行业延伸，由新兴领域向制造强国的产业化方向聚焦。
A股市场呈现大风格持续、小风格轮动格局。“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续，这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将持续。
市场的长线风格仍然稳定在传统板块，消费、金融、工业三类板块有相对更好的估值基础，成长板块主要表现为资金和情绪变换下的短期轮动机会。
兴业证券：布局龙头，远离泡沫
看多行业龙头企业在国内债券、海外债券的投资机会，此类企业在股票市场的估值也将继续提升。在金融转型的大背景下，资产证券化等标准化产品将进一步加速，而刚兑类资产泡沫将逐步被打破。城投信仰可能打破，建议对部分区域的城投资产保持相对谨慎态度。
中信证券：看好2018年“慢牛”行情
预计2018年全部A股盈利仍能保持10%的温和增长，其中金融/非金融板块增速5.4%/14.6%。看好2018年A股“慢牛”行情，考虑到通胀的预期和趋势，上半年环境相对更好。
本质上，龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定，中国龙头在国内像是价值股，但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最终实现超越，龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年。
建议结合长期空间和短期催化，优选跑道，以产业链和主题的角度切入，具体关注国企改革、一带一路、新零售、5G等等主线。
中金公司：超配A股，低配房地产
建议资产配置关注三条主线，首先是对增长的再思考，经济的上行风险大于下行风险；其次是对波动的再思考，即“股票资产波动率中枢有望降低，从而提升其配置的性价比”；第三是关注资产间相对吸引力的变化，具体来看，“房住不炒”奠定明年房地产政策从紧基调，实物投资受限有助促进另类投资产品丰富化，股债间相对吸引力正从偏股向中性变化，但未到拐点。中国股市过去十年回报率仍为负，目前绝对估值和百分位比较全球主要市场都不高。
从风险收益效益衡量，中金公司建议2018年超配股票，包括A股和港股，标配大宗商品和其他海外资产，低配房地产和债券。
方正证券：战略看多A股结构性牛市
方正证券认为2018年社会主要矛盾从高速增长阶段转向高质量发展阶段，看多A股市场。在需求端，中国经济将步入消费经济新时代。消费升级将为中国缔造类似亚马逊、丰田、大众、雀巢、沃尔玛、可口可乐、辉瑞等超级公司。在供给端，科技创新将提升企业盈利能力，加速制造业升级，重点关注光学光电包括半导体芯片、集成、液晶面板及材料等、5G、北斗系统、新能源汽车，另外一些领域如医药、航天航空器、武器装备等仍属于中长期目标。
申万宏源：制造和创新是明年主线
申万宏源证券认为，2018年市场总体稳中向好，中小创相对业绩趋势可能重新占优，成长终归来，“制造”和“创新”将是2018年的主线。1)从“制造 + 中国领先”的角度，推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会；2)从“创新 + 景气”的角度推荐电子和新能源汽车。
此外，业绩改善的金融板块仍值得底仓配置。而周期的投资机会可能需等待3-4月采暖季限产逐步退出时刻，经济增长验证的超预期。一季度通胀绝对水平较高的阶段，部分消费龙头依旧存在结构性机会，特别关注大众消费、低端消费的投资机会。2018年是改革大年，也必然是政策性主题的大年，重点关注乡镇振兴，自贸港和租售同权的投资机会。
