新浪期货：伦锌走强不回头 带动沪锌创新高

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　　一、行情回顾

　　本月，受到伦锌走强的提振，沪锌主力1803走强，最高价27235元/吨，最低价25670元/吨，收于26780元/吨，月涨1060或4.12%，成交量增加509.5万手至674.4万手，持仓量增加44872手至19.9万手。

　　沪锌主连走势

　　外盘方面，本月美元指数持续下探，最高92.64，最低88.416，收于89.088，月跌幅3.191或6.46%。美元贬值，利好大宗商品。受美元走弱提振，伦锌本月持续走强，最高价3584美元/吨，创10年新高，最低价3293美元/吨，收于3528．．5美元/吨，月涨212.5美元或6.41%。成交量增加24569手至20.7万手，持仓量增加15215手至31.4万手。

　　美元指数走势

　　LME锌价格走势

　　数据来源：文华财经

　　二、基本面分析

　　（一）现货情况

　　国内现货价格走势及升贴水情况

　　国内近远月价差走势

　　LME现货升贴水

　　沪伦比值走势

　　数据来源：同花顺

　　本月，上海有色网0#锌均价为26，147.62元/吨，环比上月上涨714.76元/吨，基差变动范围为：-185~185元/吨，均值为-21.43元/吨，环比下降-85.68元/吨。

　　据SMM，本周上海市场0#锌对沪锌1803合约由贴水100-80元/吨左右，微收至贴水90-80元/吨附近；0#双燕对3月由贴水80-70元/吨收窄至贴水40-贴水30元/吨附近。冶炼厂出货正常，贸易商以出货清库存为主，报价升贴水较难维持，2月部分贸易商长单减半，致使长单操作亦有减少，散单多是按需少采，整体交投清淡。广东0#现锌对沪锌1803合约较上周贴水10元/吨扩大贴水70元至贴水80元/吨附近，周内炼厂出货正常，下游终端已基本放假，入市拿货者寥寥。市场活跃度主有贸易商贡献，市场成交货量较上周小滑，整体成交不及上周。天津市场0#现锌较沪市由上周200-100元/吨的贴水扩大至贴水250-150元/吨，对沪锌1803合约由上周250-120元/吨贴水随着沪期锌盘面的拉高扩大至贴水300-250元/吨附近，本周炼厂出货正常，由于运输恢复正常，紫金炼厂到货增加，紫金贴水扩大明显。下游企业陆续增加开始放假，市场拿货者较少，市场交投寡淡，整体成交不及上周。总体来看，目前下游消费疲弱，但是年后下游消费或回暖，锌价可能受到提振。

　　外盘方面，本月LME锌现货维持升水，均值32.43美元/吨，处于较高水平，变动范围：

　　15.5~55.5美元/吨，表明外盘贸易商交货意愿不强，伦锌有逼仓风险。

　　本周，近月合约1802贴水与主力合约1803，平均价差为-27.73元/吨，价差比上周缩小162.49元。沪铝比值方面，本月沪伦比值维持稳定，在7.51~7.90之间波动，均值为7.69，锌并不存在跨市套利机会。

　　（二）库存变化

　　上期所锌库存变化

　　LME锌库存变化

　　数据来源：同花顺

　　库存方面，截至2月2日，上期所锌库存小计为94769吨，环比上月增加17386吨，这也体现了目前需求不佳，其中期货库存为16562吨，环比上月减少7744吨。截至1月31日，LME锌库存为172575吨，环比上月五减少8400吨，刷新近9年低位，对伦锌形成支撑。

　　（三）锌精矿价格及锌精矿加工费变化

　　锌精矿价格走势

　　锌精矿加工费走势

　　数据来源：同花顺

　　锌精矿价格方面，截至2月2日，济源、郴州、昆明、河池、西安、陇南6地锌精矿均价为19208.33元/吨，价格环比上周均上涨567.62元/吨。

　　锌精矿加工方面，截至2月2日，北方地区加工费为3500元/吨，环比上个月下降100元/吨；南方地区加工费为3150元/吨，环比上个月下降200元/吨，进口锌精矿加工费15美元/吨，持平上个月。锌精矿加工水平均处于低位，表明目前锌精矿供应依然偏紧，对锌价形成利好。

　　国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，去年11月，全球锌市供应短缺扩大至80，100吨，10月修正后为短缺41，200吨。去年前11个月，锌市供应短缺485，000吨，上年同期为短缺206，000吨。目前锌精矿供应依然存在较大缺口，将对伦锌形成提振。

　　（四）下游需求表现

　　汽车产量

　　汽车销量

　　数据来源：同花顺

　　汽车市场，2017年全年我国汽车产量2091.54万辆，同比增长-．07%，我国汽车全年销量2887.89万辆，同比增长3.04%，17年车市表现逊于16年。中国汽车工业协会就2017年车市产销量进行了预测，全年将以2900万辆的规模，连续九年领跑全球，但17、18两年车市的微增长也已成定局。中汽协指出，未来我国车市将保持微弱的正增长，传统的轿车、商用车或将出现负增长，SUV、新能源汽车将会有较大增长。在我国经济向高质量发展的大背景下，汽车行业也不例外，尤其在一、二线城市，消费升级趋势明显，新购车辆向中高端产品集中。18年汽车购置税优惠政策也将取消。预计18年汽车市场偏弱，利空锌价。

　　房地产投资开发情况

　　房屋销售面积情况

　　数据来源：同花顺

　　房地产方面，2017年全年，我国商品房销售面积累计同比增长7.66%，房地产开发投资完成额累计同比增速为7.00%，房屋新开工面积累计同比7.00%，这些数据都较房地产上半年的增速有所回落。最近二线城市局部放松了楼市限购政策，预计2018年房地产政策可能边际放宽松，但由于春节假期临近，2月房地产市场表现预计平淡，对锌价提振作用有限。

　　（五）进口分析

　　精炼锌进口情况

　　锌精矿进口情况

　　数据来源：同花顺

　　海关数据显示，中国12月精炼锌进口100，845吨，同比增329.38%，1-12月累计进口674，789吨，同比增58.98%；12月中国进口锌精矿222180.65吨，同比增长11.10%，1-12月累计进口2，435，332.44吨，同比增加22%。今年我国锌进口大幅增长，主要因为国内环保检查导致锌矿山和冶炼厂开工受限。

　　三、行业信息

　　据悉，当地环保影响下，目前锌精矿生产仍未得到恢复。目前花垣地区锌冶炼厂因原料紧缺仍多处于停产状态，预计1月份锌锭产量影响仍较大，恢复生产或推迟至年后。

　　韦丹塔资源公司（VedantaResourcesPlc）董事长AnilAgarwal，预计基本金属价格在过去两年上涨60%后，在未来将还有会10%的涨幅。因几乎没有新的锌矿开采，所以锌价现在处于高位。Agarwal在达沃斯举行的世界经济论坛上接受BloombergQuint采访时表示，由于没有新资金投入矿产，所以矿价还会上涨。

　　特朗普呼吁国会通过一项法案，筹集至少1.5万亿美元资金，为美国人提供安全、快速、可靠和现代化的基础设施。联邦基建项目资金都需要得到利用。国会对基建项目的审批进程需要流程化，时间缩减到1至2年。消息利好。

　　四、下周展望

　　综合来看，外盘方面，国际锌市依然存在供应缺口，LME锌库存继续刷新历史低位，而且LME锌现货升水维持高位，外盘基面向好。技术上看，周级别均线系统呈现多头排列，伦锌技术形态向好。预计伦锌继续维持强势，有望突破3600美元/吨关口。国内方面，目前处于消费淡季，需求端对锌价提振有限，但是年后下游恢复生产，需求端或有起色，而且锌精矿供应依然偏紧，利好沪锌。伦锌强势，也会对沪锌形成提振。技术上看，周级别均线系统亦呈现多头排列，预计沪锌年后震荡偏强，运行区间26500-27300，仅供参考

　　广州期货

责任编辑：宋鹏