飓风来袭：从裂解价差与天气波动捕捉原油价格规律

　　来源：扑克投资家

　　近来油市整体反复无常，油市基本面的消息比较混乱，干扰交易者寻找方向。但是有一点值得注意：从RBOB-WTI价差季节性图可以看出，汽油裂解价差每年夏季有明显的扩大规律。

　　汽油裂解价差是指汽油价格与原油价格的差值。当汽油价格相对于原油价格上涨时，炼厂提炼石油的利润就会增加，即裂解价差将上涨，对原油价格起到更强的支撑。汽油和原油合约大小相同，简化处理可以直接1：1做套利。由于原油是以美元每桶报价，而炼油产品是以美分每加仑报价，因此必须将柴油和汽油的美分每加仑的价格乘以42（一桶的容量等于42加仑）方能转化为美元每桶的价格。

　　美国汽油旺季传统上而言一半开始于7月4日的独立日，到9月首个周一的劳工节结束；但需求一般会在4月末就开始缓慢上升，9月之后逐步回落，圣诞节前后会有个小的高峰，年初会达到最低谷。但由于其供需季节性比较确定，因而裂解价差的季节性会早于实际供需约2个月，每年高点会在3月出现，低点在10月出现。

　　今年的汽油裂解价差比去年同期有所减弱，主要原因是今夏汽油消费增长回落，而前两年的消费增长均非常强劲。芝商所资深经济学家ErikNorland认为，虽然美国人驾驶里程在2015年油价大跌后增加了很多，但是随着科技进步，汽车也变得更加省油。他具体说到，2016新款车型比2005年产车型平均节油23%，而美国人平均11年换一辆新车，驾驶里程增加带来的汽油消费利好因此被抵消，。

　　从下图可以看出，夏天旺季的用油需求仍处于高峰，EIA报告的汽油库存降低也可以印证这一点。

　　然而我们也要警惕，供应充裕会对汽油价格起到一定压制。EIA报告显示，美国炼油厂开工率高达96.3%。美国汽车协会（AAA）的发言人JeanetteCasselano表示，美国炼油厂原油加工量维持在每日1，700万桶以上的纪录高位，使得最新的汽油库存数据仍然远高于过去五年的同期平均值。

　　目前，原油交易者正密切关注热带风暴“哈维”对美国墨西哥湾炼油厂的影响。据路透，美国墨西哥湾沿岸和路易斯安那州的油气生产商正在为即将到来的热带暴雨做准备。墨西哥湾沿岸的原油产量占美国总产量的17%，而美国逾45%的炼油厂分布于此，热带风暴“哈维”可能会阻碍该地区的油气生产及提炼。