内容摘要
春节后进口木浆现货市场报盘持续攀升，针叶浆、阔叶浆报盘提涨40—150元/吨，业者原料刚需补库，对提涨后价格接受度偏低。3月份进口木浆外盘报涨，已公布银星、狮牌等品牌外盘提涨30美元/吨。节前纸浆订货2月底后陆续到港，预计短期国内纸浆港口库存很难快速下降，未来一段时间市场仍以消化库存为主，同时关注文化纸需求旺季出货情况。
操作上，纸浆SP1906合约节后期价冲高回落，日线走势技术上呈现二次顶背离，短期期价步入调整阶段，在高库存及文化纸需求旺季的影响下，预计后市仍将反复，稳健投资者谨慎观望为宜。
一、现货市场回顾
（一）国内木浆现货情况
国内现货市场方面，春节后业者原料刚需补库，成交无明显改观，对提涨后价格接受度偏低，其中针叶浆、阔叶浆报盘提涨40—150元/吨。截至2月28日，国内主要地区木浆均价位于5429—5776元/吨之间，各地价格节后普涨为主。
图1：国内主要地区木浆均价
数据来源：Wind 中州期货
（二）进口木浆现货情况
2月28日数据显示，进口针叶浆主流品种价格区间在690—730美元/吨，进口阔叶浆主流品种价格为650—780美元/吨。
3月份进口木浆外盘报涨，Arauco宣布2019年3月份报价，银星710美元/吨（涨30），明星680美元/吨（涨30）；加拿大Catalyst针叶浆狮牌19年3月外盘提涨30美元/吨。
图2：进口针叶浆主流品牌CFR现货价
数据来源：Wind 中州期货
图3：进口阔叶浆主流品牌CFR现货价
数据来源：Wind 中州期货
二、供需情况分析
（一）木浆库存情况
据统计数据显示，截至1月底，欧洲木浆港口库存约为182.55万吨，环比上升13.75%，同比上升62.49%。今年1月，欧洲纸浆整体库存高于去年同期水平，连续6个月保持上升的态势。
图4：欧洲木浆港口库存情况
数据来源：Wind 中州期货
统计数据显示，12月全球生产商木浆库存天数为44天（标准计算方式），阔叶浆库存天数为47天，针叶浆库存天数为41天，12月全球木浆库存天数持续攀升。
图5：全球生产商木浆库存天数
数据来源：Wind 中州期货
卓创资讯数据显示，截至2月底，国内木浆港口库存再度大幅攀升，其中，青岛港库存由1月份的101万吨飚升至121万吨，常熟港库存由59万吨升至69.7万吨，保定库的库存自7.01万吨降至5.95万吨。
图6：港口木浆库存情况
数据来源：卓创资讯 中州期货
（二）国内纸浆进口情况
海关总署公布的数据显示，中国1月纸浆进口量为227.4万吨，比去年12月增加50.7万吨，比2018年同期增加21.2万吨。1月纸浆进口量为近几年同期的天量，且单月进口量也仅次于17年11月的233万吨。
图7：国内纸浆进口情况
数据来源：Wind 中州期货
图8：国内纸浆总进口情况
数据来源：Wind 中州期货
巴西海关公布2019年1月巴西纸浆出口中国情况，其中：针叶浆0.37万吨，环比下降28.06%；阔叶浆41.10万吨，其他浆种出口量较少。
智利海关公布2019年1月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆12.17万吨，阔叶浆6.68万吨，本色浆2.04万吨。
（三）国内废纸现货情况
截至2月27日，全国旧报纸到厂价整体运行区间为2750—2950元/吨，节后价格整体运行平稳。黄板纸到厂价为2210—2360元/吨，节后各地区价格冲高回落。据卓创资讯数据统计显示，1月全国纸厂废旧黄板纸库存天数为9天，纸厂库存回升至正常水平。随着春节后纸厂开工率回升，国废价格有望保持相对坚挺，但预计上涨力度将会弱于2018年同期市场表现。
图9：国内主要地区国废（旧报纸）情况
数据来源：Wind 中州期货
图10：国内主要地区国废（黄板纸）情况
数据来源：Wind 中州期货
图11：国内纸厂废旧黄板纸库存天数
数据来源：卓创资讯 中州期货
春节后，国废黄板纸价格出现回升的迹象，而外废价格却持续低迷，目前整体外废价格处于150—170美元/吨的水平。
图12：进口废纸价格情况
数据来源：Wind 中州期货
2月19日，环保部固体废物与化学品管理技术中心公示了2019年第4批限制进口类产品明细，仅有江苏富星纸业有限公司1家造纸企业获批，数量为9720吨。截至目前，今年的总核定量已达到了553.6820万吨，获批企业数为72家。
三、相关市场分析
（一）国内主要地区纸品现货情况
截至2月28日，国内主要地区箱板纸均价区间为4348—4613元/吨，近期各地区价格小幅反弹。全国多地区铜版纸、白卡纸价格以稳定为主。双胶纸迎来需求旺季，各地价格出现普涨的迹象，节后上涨幅度为150—200元/吨。
图13：国内主要地区箱板纸均价
数据来源：Wind 中州期货
图14：国内高强瓦楞纸纸市场价
数据来源：Wind 中州期货
图15：国内主要城市铜版纸均价
数据来源：Wind 中州期货
图16：国内主要城市白卡纸均价
数据来源：Wind 中州期货
图17：国内主要城市双胶纸均价
数据来源：Wind 中州期货
春节后整体纸张市场基本平稳，原纸拉动包装纸有小幅上涨动力，各生产环节正在陆续开工，但原料采买积极性偏低，市场成交偏少。目前市场重点是关注下游开工情况，3月份整体市场需求能否真正转好。
图18：国内箱板纸库存情况
数据来源：Wind 中州期货
图19：国内白卡纸企业库存情况
数据来源：Wind 中州期货
（二）人民币汇率情况
截至2月28日，美元兑人民币即期汇率为6.6868，节后人民币持续升值，升值幅度月为0.8%。对于以人民币计价的进口木浆，人民币大幅升值对企业的进口有利。
图20：人民币即期汇率走势
数据来源：Wind 中州期货
四、技术走势分析
上图为纸浆SP1906合约日K线图，节后期价冲高回落，日线走势技术上呈现二次顶背离，短期期价步入调整阶段，关注下方20日均线附近的支撑力度，以及期价调整的速度及幅度。
五、后市行情展望
春节后进口木浆现货市场报盘持续攀升，针叶浆、阔叶浆报盘提涨40—150元/吨，业者原料刚需补库，对提涨后价格接受度偏低。3月份进口木浆外盘报涨，已公布银星、狮牌等品牌外盘提涨30美元/吨。节前纸浆订货2月底后陆续到港，预计短期国内纸浆港口库存很难快速下降，未来一段时间市场仍以消化库存为主，同时关注文化纸需求旺季出货情况。
操作上，纸浆SP1906合约节后期价冲高回落，日线走势技术上呈现二次顶背离，短期期价步入调整阶段，在高库存及文化纸需求旺季的影响下，预计后市仍将反复，稳健投资者谨慎观望为宜。
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