内容摘要
2月国际原油市场中，国际油价整体呈现宽幅上涨走势。本月初，中美贸易谈判或将取得积极进展，OPEC减产行动稳步推进，委内瑞拉制裁引发供应问题，EIA原油库存增幅不及预期，及精炼油库存降幅超过预期多方提振油价上涨，后期，俄罗斯减产速度未按计划进行及经济增速放缓，不过OPEC表态将坚决执行减产和中美贸易积极前景为原油提供支撑，国际油价震荡上涨。其中WTI原油期货本月均价54.74美元/桶，较上月上涨6.53%，较前三个月上涨4.83%；布伦特原油期货均价64.18美元/桶，较上月上涨7.03%，较前三个月上涨5.07%。
一、基本面分析
（一）现货价格
2月国际原油市场中，国际油价整体呈现全面上涨走势，国际原油月平均价格较上月宽幅走高。本月初，虽然俄罗斯减产速度未按计划进行，同时经济增速放缓抑制原油需求的疑虑令油市承压，不过中美贸易谈判或将取得积极进展，同时石油输出国组织（OPEC）减产行动的稳步推进，以及委内瑞拉制裁引发供应问题，加之EIA原油库存增幅不及预期，且精炼油库存降幅超过预期提振油价，国际油价全面上涨；本月中下旬，沙特做出比承诺目标更大程度的减产，同时OPEC减产行动带来的利好影响持续发酵，且API原油库存意外下滑和美国原油钻井数下降也为油价带来有效提振，加之中美贸易谈判的积极前景改善市场情绪以及OPEC及其盟友表态将坚定推进减产行动，国际油价受多方利好提振致全面走高。
整体来看，本月国际原油市场利好消息占据主导，前期OPEC减产计划持续推进和中美谈判提振市场情绪，后期OPEC表态将坚定减产支撑油价，本月原油均价整体呈现全面上涨走势。其中WTI原油期货本月均价54.74美元/桶，较上月上涨6.53%，较前三个月上涨4.83%；布伦特原油期货均价64.18美元/桶，较上月上涨7.03%，较前三个月上涨5.07%。在现货市场中，本月各地区现货原油均价呈现全面上涨态势，其中胜利原油本月现货均价较上月涨幅最大，较上月上涨11.39%至56.78美元/桶，较前三个月上涨7.17%，其次是大庆原油，本月均价56.93美元/桶，较上月上涨11.19%，较前三个月上涨7.13%，ESPO原油涨幅最小，较上月上涨7.76%，本月均价为66.23美元/桶，较前三个月上涨4.76%。
图1 WTI与布伦特涨跌图（美元/桶）
数据来源：中州研究所
图2 原油（新加坡）价格涨跌图（美元/桶）
数据来源：中州研究所
（二）库存分析
美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至2月22日当周，美国原油库存增加367.2万桶至4.545亿桶，市场预估为增加308万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存激增341.3万桶，创2018年4月6日当周（46周）以来最大单周增幅。美国精炼油库存美国精炼油库存减少151.7万桶，市场预估为减少169.1万桶。美国汽油库存减少145.4万桶，市场预估为减少35万桶。上周美国原油进口增加131.2万桶/日至752.2万桶/日；上周美国原油出口增加124.3万桶/日至360.7万桶/日；EIA数据显示，炼厂产能利用率与上周持平于85.9%。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1200万桶/日，连续4周录得持平后再度录得增长，创2018年12月14日当周（10周）以来最大增幅并续刷历史新高。
美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）周五（3月1日）公布数据显示，截止3月1日当周，美国石油活跃钻井数减少10座至843座，本月以来累计下滑19座，去年同期为800座。更多数据显示当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少9座至1038座。
图3 美国原油库存走势图（万桶）
数据来源：中州研究所
图4 美国汽油总库存走势图（万桶）
数据来源：中州研究所
（三）供应分析
1、美国
美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）周五（3月1日）公布数据显示，截止3月1日当周，美国石油活跃钻井数减少10座至843座，本月以来累计下滑19座，去年同期为800座。更多数据显示当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少9座至1038座。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至2月22日当周美国原油库存增加367.2万桶至4.545亿桶，市场预估为增加308万桶。美国精炼油库存美国精炼油库存减少151.7万桶，市场预估为减少169.1万桶。美国汽油库存减少145.4万桶，市场预估为减少35万桶。上周美国原油进口增加131.2万桶/日至752.2万桶/日；上周美国原油出口增加124.3万桶/日至360.7万桶/日；更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存激增341.3万桶，创2018年4月6日当周（46周）以来最大单周增幅。
截止2月22日当周，美国原油日产量增加10万桶至1200万桶/日，连续4周录得持平后再度录得增长，创2018年12月14日当周（11周）以来最大增幅并续刷历史新高，较年初上涨2.56%，年初为1170万桶/日；当周美国原油生产能力与上周持平于至1860.4万桶/日；本周炼厂装置运转率与上周持平于85.9%；原油加工量较上周减少5.7万桶/日至1571.1万桶/日。
图5 美国原油产量（万桶/天）
数据来源：中州研究所
图6 美国原油加工量（万桶/天）
数据来源：中州研究所
2、石油输出国组织（OPEC）
石油输出国组织（OPEC）公布的2019年2月月度原油市场报告显示，该组织1月原油产量减少75.7万桶/日至3080.6万桶/日，虽然这一减产规模略低于OPEC目标水平81.2万桶/日，石油输出国组织（OPEC）公布的2019年2月月度原油市场报告显示，该组织1月原油产量减少75.7万桶/日至3080.6万桶/日，虽然这一减产规模略低于OPEC目标水平81.2万桶/日，但这已经是连续第二个月创两年最大降幅，去年12月OPEC减产75.1万桶/日，根据计算，这相当于86%的减产承诺得到了遵守。其中，沙特阿拉伯产量减少34.9万桶/日至1021.3万桶/日，比减产协议规定的官方配额还低将近10万桶/日，不过减产幅度低于其12月的46.8万桶/日；阿联酋1月产量减少14.5万桶/日至307.8万桶/日；1月委科威特原油产量减少9万桶/天至271万桶/日；而尼日利亚原油产量却增加5.2万桶/日至179.2万桶/日。
OPEC报告将今年全球经济预期增速从3.5%降至3.3%，称今年全球石油需求将缓慢增长，非OPEC国家的产量增速将高于OPEC此前预期。OPEC将今年全球石油预期需求量下调50万桶/日，降至1240万桶/日，较去年需求低230万桶/日。1月OPEC已经将需求预期下调90万桶/日。
图7 OPEC国家近年原油产量（千桶/天）
数据来源：中州研究所
（四）需求分析
1、美国
美国1月份制造业采购经理人指数为56.6%，比上月增加2.3个百分点，远超预期的54%，数据反映出美国经济的下行风险依然只是结构性的，美国经济整体向好势头仍在，前值为54.3%。美国1月新增非农就业30.4万人，远超预期的16.5万人；1月份失业率为4.0%，高于前值0.1个百分点。
图8 美国ISM制造业指数
数据来源：中州研究所
图9 美国失业率
数据来源：中州研究所
2、中国
2019年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月增加0.1个百分点，连续4个月回落后增加；中国非制造业商务活动指数为54.7%，比上月上升0.9个百分点，且高于2018年均值0.3个百分点，非制造业总体扩张步伐有所加快，开局向好；综合PMI产出指数为53.2%，高于上月0.6个百分点，景气度有所回升，反映我国企业生产经营活动总体增速加快。2019年1月制造业新订单指数为为49.6%，比上月下降0.1个百分点；非制造业服务业商务活动指数为53.6%，比上月上升1.3个百分点，服务业景气度升至7个月以来的高点；从市场需求看，服务业新订单指数为50.2%，高于上月0.9个百分点，重回扩张区间。
图11 制造业采购经理人指数
数据来源：中州研究所
图12 非制造业采购经理人指数
数据来源：中州研究所
二、技术面分析
图13 美元指数日线图
数据来源：中州研究所
中美接近达成贸易协议，市场一大隐忧散去，美元指数依旧维持在95美元附近震荡为主，短期市场或将维持整理态势，未来关注美联储缩表动向以及利率策略。
技术上，MACD维持死叉态势，但下方支撑较为密集，未跌破支撑前市场仍将以震荡为主。
图14 布伦特原油指数周线图
数据来源：中州研究所
上周市场高位震荡，美国活跃钻井机数意外大降，沙特意将减产计划执行到年底，市场高位支撑仍存，但印巴突发冲突，使得市场担忧亚洲原油需求，油价随后回落。
技术上行，MACD维持金叉走势，但是上方面临压力位密集区间，关注MA40附近压力情况，下方支撑MA20．
图15 SC原油指数日线图
数据来源：中州研究所
国内原油方面，本周SC原油指数维持震荡走势，市场关注印巴冲突带来的需求利空，短期观望为宜。
三、总结
中美接近达成贸易谈判协议，据此市场风险偏好回归，但印巴冲突使得市场担忧亚洲原油需求，另一方面美联储或在下次会议讨论退出缩表的计划，这令市场期待美联储对美元市场流动性的调控将更加灵活。
未来关注北美市场炼厂开工率，EIA原油库存数据以及印巴冲突发展情况，短期观望为宜。
中州期货
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