美尔雅期货：焦炭利润再次探底 做多05焦炭正当时

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　　策略观点：

　　焦炭现货再次提降50元，9月份以来现货累计降幅300元，焦化利润已为负值，同期高炉开工仍处于上升期，样本钢厂焦炭库底低位，后期仍有补库需求，05焦炭没有限产因素扰动，预计将有所反弹。

　　驱动逻辑：

　　1．焦炭价格累计下跌300元/吨，焦化利润再次为负，焦企减产保价情绪较重；

　　2．钢厂开工持续抬升，焦炭需求持续向好，螺纹盘面修复，带动黑色上行；

　　3.05远期合约不受限产等因素影响，反弹空间更大。

　　风险点：

　　四季度环保政策影响整个原料端

　　一、焦炭基本面分析：

　　1.1 焦炭价格再次下调，焦化企业陷入亏损

　　焦炭价格再次下调50元，此轮降价已全面落地，焦炭价格累计降幅达300元。焦化企业利润再次降为负值，焦炭价格继续下降空间有限。

　　数据来源：Wind 美尔雅期货

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　　1.2 焦炭估值中性偏高

　　焦炭基差中性偏高，现货下跌困难，盘面上行基差回归驱动走强。

　　数据来源：Wind 美尔雅期货

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　　1.3 焦企开工持续低位，后续焦炭供给下滑

　　焦企开工国庆过后，有所恢复，但是相对仍处于年内低位，焦化企业开工为保价主动降低产量，预计焦炭产量持续下滑。

　　数据来源：Wind 美尔雅期货

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　　1.4 钢厂高炉开工持续回升，焦炭需求良好

　　全国高炉开工国庆过后持续回升，生态环境部多次发文明确表示拒绝环保一刀切等行为，高炉开工保持稳定上升态势，焦炭需求良好，焦炭价格再度下跌空间有限。

　　数据来源：Wind 美尔雅期货

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　　1.5 钢厂焦炭库存中性，远期仍有补库需求

　　目前样本钢厂焦炭库存并不高，后期仍有补库需求预计将带动焦炭反弹。

　　数据来源：Wind 美尔雅期货

　　二、策略

　　05焦炭1680开仓买入50手；1690开仓买入50手。止盈1800元/吨，止损1650元/吨。

　　美尔雅期货1队

责任编辑：宋鹏