一、基本观点
截至2023年2月28日，据文华财经，工业硅合约SI2308收盘价报17520元/吨，月度涨跌幅-1.90%；工业硅SI2309收盘价报17425元/吨，月度涨跌幅-2.11%。现货方面，据百川盈孚，工业硅主流牌号553#价格在17000-17400元/吨之间，工业硅次要流通牌号421#价格在18400-19400元/吨之间。2月内现货价格总体连续下行。
供给方面：工业硅产量二月环比有所下行但历年同期最高。主产区新疆开工高位，第二产区云南存限电减产顾虑，第三产区四川因枯水期停产检修。需求方面：目前下游整体需求向好。多晶硅产量增长强势，开工持续高位。有机硅DMC产量小幅回升，铝合金较弱势。库存方面：有所下行但维持高位。综合来看，供需双强格局维持不变。
二、主要影响因素分析
（1）期现货价格行情
2月工业硅合约整体重心小幅下移，下游需求增量有限，部分用硅厂接货能力较差。
截至2023年2月28日，据文华财经，工业硅合约SI2308收盘价报17520元/吨，月度涨跌幅-1.90%；工业硅SI2309收盘价报17425元/吨，月度涨跌幅-2.11%。
工业硅2308合约1月日K线走势图
数据来源：文华财经，华联期货研究所
工业硅2309合约1月日K线走势图
数据来源：文华财经，华联期货研究所
现货方面，据百川盈孚，工业硅主流牌号553#价格在17000-17400元/吨之间，工业硅次要流通牌号421#价格在18400-19400元/吨之间。2月内现货价格总体运行平稳，市场交投氛围一般。
工业硅553#最新报价
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
工业硅421#最新报价
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
工业硅553#价格今年走势（元/吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
工业硅421#价格今年走势（元/吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
（2）供给
新疆地区开工相对高位稳定，供应量平稳；南方部分地区因生产成本较高，且要进入春节，企业停炉或减炉操作，产量有所缩减；其余地方开工变化不大。据SMM，2023年2月工业硅产量约为50吨，环比小幅下降，同比大幅增加。
工业硅月度产量（吨）
数据来源：SMM，百川盈孚，华联期货研究所
工业硅月度产能（吨）及开工率（%）
数据来源：SMM，百川盈孚，华联期货研究所
（3）成本
据百川盈孚，四川地区硅用电价维持0.66元每度的高位，新疆地区硅用电价低廉且稳定，云南地区硅用电价有所抬升。2月石墨电极市场稳定运行为主，月初石墨电极市场需求面持续呈现强势利多空市场交投情绪，市场价格运行稍紊乱，价格不断上行。石墨电极市场成本面支撑松动下滑，但部分石墨电极企业有一定前期高价原料库存。
硅用电价（元/千瓦·时）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
石墨电极价格（元/吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
据百川盈孚，石油焦价格有所上行，主因春节后下游备货补库，整体出货良好。虽然下游企业采购支撑良好，炼厂库存持续低位，但整体需求提升有限，预计下周焦价窄幅回涨200-300元/吨左右。中高硫石油焦市场：全国焦化装置开工率仍处高位，预计国产焦供应良好，且进口石油焦对市场补充良好，但3、4月份或将迎来新一轮装置检修旺季，预计主营炼厂中高硫石油焦价格有所上行预期，幅度为100-200元/吨。
2月硅石价格整体平稳，今年硅石市场价格高位，近期无明显涨跌趋势。2月硅煤价格有小幅下降趋势。
石油焦价格（元/吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
硅石价格（元/吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
硅煤价格（元/吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
（4）需求
多晶硅方面，据百川盈孚，2月多晶硅市场价格重心总体上移，截至2月28日，钢联数据多晶硅参考价240元/千克，春节后投资者看好下游光伏、芯片等行业。多晶硅企业目前正常开工，生产环节受影响较小，市场价格持续上行。生产方面，预计2月多晶硅产量约达10万吨，目前开工增量较明显，原有产能整体开工较好，新增产能持续产能释放中，生产较为积极。
多晶硅市场价格（元/千克）
数据来源：钢联数据，华联期货研究所
多晶硅行业开工率（%）
数据来源：钢联数据，华联期货研究所
多晶硅月度出口（吨）
数据来源：钢联数据，华联期货研究所
多晶硅月度产量（吨）
数据来源：钢联数据，华联期货研究所
有机硅方面，据钢联数据，场内DMC主流价格在18000元/吨左右。据百川盈孚，自2月份起有机硅单体厂亏损局面略有修复，不过距离盈利环境还有差距。由于节前单体厂预售订单较为乐观，库存水平下滑，加上业者对需求端的信心开始恢复，有机硅市场看好情绪蔓延中。但后续需警惕电价上调带来上游原料端价格上涨，从而带动有机硅供需拉锯再度展开，供应端存预期，需求端也有看好趋势。
DMC市场价格（元/吨）
数据来源：钢联数据，百川盈孚，华联期货研究所
DMC月度产量（吨）及环比（%）
数据来源：钢联数据，百川盈孚，华联期货研究所
DMC月度开工率（%）及环比（%）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
DMC月度产能（吨）环比（%）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
硅铝合金方面，据钢联数据，2月铝合金季节性减产仍在继续，产量大量减少。供应方面：2月铝棒、铝板产量均较上月大量减少。2月仍有不少铝棒企业大量减、停产，减产地区主要集中在河南、内蒙古、青海、山东、山西、新疆以及云南等地。铝合金市场未能摆脱弱势行情。
硅铝合金（元/吨）
数据来源：百川盈孚，钢联数据，华联期货研究所
再生铝合金锭开工率（%）
数据来源：百川盈孚，钢联数据，华联期货研究所
原生铝系铝合金锭开工率（%）
数据来源：钢联数据，华联期货研究所
铝合金月度产量（吨）
数据来源：钢联数据，华联期货研究所
（5）进出口
我国工业硅近年呈现进口越多，出口越少趋势。据海关数据：2022年12月中国工业硅出口量48377吨，环比下降1.60%，同比下降23.07%；2022年1—12月中国工业硅出口总量638892吨，同比下降17.68%。12月主要出口国家为日本、韩国、阿联酋，出口量依次为11216吨、6008吨、5537吨。预计出口量继续回落。相比出口，我国工业硅进口较少但有逐年增长趋势，去年进口最多月份为8月，总量约达4500吨。
工业硅月度出口（吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
工业硅月度进口（吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
（6）库存分析
2月工业硅总库存仍维持高位，但增幅回收。分开看，工业硅市场库存小幅下降，港口库存小幅上涨。
工业硅市场库存（吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
港口库存（吨）
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
工业硅行业库存
数据来源：百川盈孚，华联期货研究所
三、操作建议
期货：三月份建议建议短线si2308、si2309逢低做多，参考支撑位16800元/吨。
期权：期权方面考虑看跌期权牛市价差或看涨牛市价差策略：买入开仓si2308P16600+卖出开仓si2308P18600；买入开仓si2308C16600+卖出开仓si2308C18600。
四、重要监测点及风险因素
（1）需求弱势延续；（2）国内重大能源政策颁布；（3）原材料价格急速上涨。
华联期货 蒋琴
责任编辑：宋鹏
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