来源：申银万国 作者：申银万国期货
研报正文
【锰硅】
今日（3月21日）锰硅05合约偏弱震荡，终收7332元/吨。江苏市场价格上调30元/吨至7430元/吨。
锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。
北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。
综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的进一步回升，市场供需关系有望改善，成本支撑下期价下方空间有限。
操作上建议逢低多配为主，预计SM2305合约波动区间7200-7900。
【硅铁】
今日（3月21日）硅铁05合约偏强震荡，终收7802元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至7950元/吨。
兰炭价格小幅下调50元/吨，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。
近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平逐渐抬升，产业链预期向好，需求端有望进一步回暖。
综合来看，当前市场供需关系略显宽松，但随着需求端的进一步回暖，市场供应压力有望逐渐消化。
成本支撑下期价下方空间有限，操作上建议逢低多配为主，预计SF2305合约波动区间7700-8700。
【铁矿石】
国内来看，螺纹表需表现验证了内需的修复，但进一步上行的空间，以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能，成材供需均面临阶段性见顶的风险。
供给端来看，一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退，取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升，以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜，短期铁矿自身基本面有边际宽松的预期。
近期海外风险有进一步蔓延的趋势，对商品整体价格的扰动也仍将持续。预计I2305合约波动区间780—940，操作上建议震荡偏弱思路对待。
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