排灯节和嫁妆很可能会提振印度2022年第四季度的黄金需求|印度_新浪财经

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　　翻译：世界铂金投资协会

　　市场焦点

　　排灯节和嫁妆很可能会提振印度2022年第四季度的黄金需求

　　每年第四季度往往是印度黄金零售需求的最佳时期。在2021年第4季度，印度的季度黄金需求飙升至创纪录的344吨（来源：世界黄金协会），原因是节日季节推动的购买和上一年封锁推迟活动的压抑需求。这比第四季度需求的平均水平高44%，尽管今年早些时候黄金净进口量较高。

　　今年，达恩特拉斯和排灯节通常的黄金需求顺风，加上冬季婚礼季，正面临着经济不确定性增加和进口税提高的逆风。然而，来自当地组织的证据表明，今年销售额上升的模式又回来了。婚礼季从第四季度开始，通常是黄金需求的强劲推动力，因为婚礼被认为占到了该国黄金总需求的近一半（来源：皇家铸币局），去年黄金总需求超过797吨。

　　当地金价下跌，恰逢传统的黄金购买季节，可能会鼓励近期的更多销售。自10月初以来，卢比黄金价格从₹45130/10g至₹Dhanteras之前的43509/10克黄金，当地市场上的黄金价格一直低于伦敦价格，为宗教和婚姻活动提供了进一步的购买激励。来自全印度珠宝商和金匠联合会的估计表明，由于价格下降和新冠肺炎感染减少，黄金销售在节日周末表现强劲。

　　随着粮食产量的增加，黄金需求也随之增加。今年的季风带来的降雨量比长期平均值多6%，这将为农村收入提供支持，可能会对黄金需求产生积极影响。金币和金条的需求量估计每超过长期平均降雨量的百分之0.7就增长0.7%（来源：世界黄金协会）。

　　销售额应季度环比增长，但2021年第四季度创纪录的需求数字不太可能达到。2021年底，由于疫情的严重影响，人们对黄金购买的胃口异常大。尽管今年早些时候出现了一波感染，但需求并未受到如此严重的影响，这意味着今年的增长将不那么明显。因此，印度的年需求量可能同比略低。

　　由于预计央行将加息，今年余下时间金价将面临压力。在上周四的第二次会议上，欧洲央行连续加息75个基点，而利率期货预测，截至周五，本周美联储加息75基点的可能性为84%。较低的黄金价格应该会鼓励印度在今年剩余时间内强劲购买黄金，尽管可能不如2021年那么强劲。

　　黄金

　　美联储可能会再次加息，损害黄金。黄金价格在上周中期小幅上涨，部分原因是美元从近期高点回落。这是对加拿大央行货币政策软化的反应，尽管加拿大9月份的CPI继续上升至7%左右，但加拿大央行将加息幅度从预期的75个基点降至50个基点。周三，加拿大央行行长表示，该行货币紧缩周期已接近尾声，经济衰退的可能性迫在眉睫。美联储首选的衰退指标，即10年期3个月期国债利差，上周出现负值，因为短期债券的回报率超过了10年期国债。这一信号强烈表明，美国将在未来12个月内进入衰退。美联储可能面临越来越大的压力，要求其缩短进入衰退的紧缩周期，从而将经济收缩的严重程度降至最低。然而，货币政策的逆转不太可能在2022年第4季度或2023年初发生，因为美国CPI仍然居高不下，为金价封顶。利率期货市场预计本周美联储很有可能上调75个基点。一旦利率和债券收益率开始下降，黄金价格可能会有所上涨。

　　中国对零新冠肺炎政策的授权可能会继续下去。自2022年上半年大规模封锁导致黄金需求同比下降23%（来源：世界黄金协会）以来，新冠肺炎疫情在中国各地城市爆发，刺激了大规模检测和小规模封锁。通过无限期地保持这一政策，由于感染高峰导致的重大封锁仍然是一个风险，这意味着明年的黄金需求可能会进一步下调。

　　白银

　　成本压力可能会使一些白银生产面临风险。自大流行以来，由于供应链和消耗品通货膨胀，采矿业生产者价格指数（PPI）增长了160%。白银价格总体上与矿业PPI保持着良好的相关性，但自大流行以来，这一点已大幅下降。白银价格跌至两年低点，加剧了成本上涨对白银生产商底线的影响。初级白银供应的很大一部分来自利润率较低的小型矿山。如果白银价格长期保持在20美元/盎司以下，超过10%的初级银矿可能会无利可图，最终导致全球白银供应可能减少。

　　智能手机出货量仍在增加。中国智能手机市场的最新出货量数据显示，同比下降11%，尽管该季度的绝对出货量略有回升，达到7000万部。除中国市场外，第三季度全球智能手机市场下跌9%，成为2014年以来最糟糕的第三季度。全球经济前景恶化可能导致消费者推迟购买主要电子产品，从而延长手机升级之间的时间。作为最大的智能手机制造商和消费市场，中国的电气和电子需求是世界上最大的，2021年达到创纪录的9000万盎司（来源：白银研究所）。今年电子产品需求可能会下降，因为几乎没有销售复苏的迹象，而且不愿留下过剩库存的大型制造商的生产降级。

　　铂金

　　南非的铂供应因Eskom而短路。今年南非的电力供应缩减是前所未有的，随着南半球夏季的临近，潜在的影响可能会持续到2023年。尽管南非国家电力公司（Eskom）进行了高强度的负荷削减（政府强制停电），但在正常水平下运营深部铂矿可能并不安全，因此精炼产量可能会降低。上个季度，大型和小型铂矿企业都受到了电力问题的影响，导致地上未精炼金属的堆积。规模较小的生产商Royal Bafokeng Platinum在2022年第三季度的精矿产量季度环比下降7.6%，部分原因是持续减载。英美铂金（占南非精炼铂金产量的48%）报告称，本季度Eskom的停电影响了生产和浓缩/冶炼。这导致在制品库存增加了40400盎司4E。此外，该公司正在进行冶炼厂改造，与21年第三季度相比，精炼产量减少了31%。今年损失的精炼金属将于2023年初进入市场。因此，预计2022年铂金市场的盈余将低于预期，据估计，南非的产量下降了18万盎司，降至约440万盎司。

　　铂金价格上周上涨2.8%，在8月高点960美元/盎司附近找到阻力，本周收于947美元/盎司。

　　钯金

　　目前，俄罗斯的钯金供应没有中断。乌克兰冲突的爆发导致钯金价格大幅上涨，并创下历史新高，因为人们担心诺尔镍会受到制裁，其钯金供应将停止。但这一情况尚未发生，该公司在今年前九个月将钯产量同比增加 11%，达到210万盎司，主要原因是2021年由于矿场洪水导致基数较低。该公司保持年终指引产量为245-271万盎司钯，相当于全球产量的约40%。然而，许多矿山设备供应商已经切断了与俄罗斯的联系，这使得更换和更新高性能机械变得更加困难，并可能导致生产率下降和明年可能出现的供应问题。

　　中国在轻型汽车销量反弹方面击败了西方。预计今年汽车催化剂的钯需求量将增长3.4%，达到780万盎司，2023年将因经济普遍放缓而略有下降。尽管2021年基数较低，轻型汽车的全球销售数字在前九个月下降了2%，从 6070万辆降至5950万辆（来源：LMC Automotive）。然而，中国的汽车市场依然强劲，这得益于新乘用车的临时减税。据报道，9月销量同比增长 26.4%，导致前9个月同比增长8.2%，尽管2022年上半年出现严重中断。9月，中国新能源汽车（NEV）销量占轻型汽车总销量的27%，创历史新高。购置税豁免已延长至2023年12月，这将继续支持新能源汽车相对于内燃机汽车的销售，可能会侵蚀钯金需求。尽管如此，中国的汽车催化剂钯消费量预计将在2023年增长，尽管仅增长1.5%至260万盎司，但仍将是钯需求的最大地区。然而，预计明年钯金市场将出现盈余，这可能导致价格下降。

　　铑、钌、铱

　　绿氢是欧洲氢周的首要议程。作为首届欧洲氢周的一部分，欧盟委员会执行副主席重申了在欧盟发展绿色氢生产投资的重要性。向先前宣布的 REPowerEU承诺迈进的步伐将于11月开始，届时30亿欧元的资金将分配给氢经济的各个部门。雄心勃勃的承诺旨在到2030年实现每年1000万吨绿色氢气生产。这将需要大量投资和开发含有铱催化剂的PEM电解槽。目前，铱对氢气的需求相对较小，但设定的生产目标可能会导致电解槽（因此也会导致铱）需求的大幅增长。

　　铱和钌价格均保持周环比不变。铑市场的价格波动有限，直到周五，价格上涨1.3%，至15450美元 /盎司。（来源：贺利氏贵金属评论）

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