通过算力相关ETF，做新时代的卖水人。
作者 | RAYYYY
编辑 | 小白
2月15日，曾经靠ChatGPT声名鹊起，引发全球AI浪潮的Open AI再一次震惊了世界，首款文生视频模型Sora来了！
仅需要输入一段相关文字描述，Sora即可以生成长达一分钟的视频。
以下是Sora模型生成视频的截图，在动态视频中，风云君实实在在感受到了Sora展现出了强大的空间感和细腻度。
（来源：Open AI官网）尽管Sora还未正式向公众开放访问权限，但这种文生视频模型对于各个行业的冲击是不言而喻的。
受到AI领域迎来重大突破的消息刺激，人工智能板块个股高涨，首个龙年交易日起截至2月22日收盘，维海德、因赛集团近5日涨幅超100%。
（来源：Choice数据）
（一）2023年起全球生成式人工智能兴起，产业进入关键转折点
2023年，人工智能实现了破圈式的发展，人工智能聊天机器人ChatGPT，AI编程工具GitHub CoPilot等应用和工具产品的出现，为文本创建、图像生成、代码生成以及研发流程等工作带来全新的智能体验。
到了2024年，以Sora为代表的文生视频模型再一次掀起人工智能热潮，世界正在加速向智能化创新迈进。
根据Open AI官网介绍，Sora创新地将Transformer模型+扩散模型结合在一起来统一不同的视觉数据表现形式。这种方法可有效学习大量数据集，提高模型生成高保真视频的能力，同时降低与现有建模架构相比所需的计算量。
（来源：Open AI官网）长期的连续性和物体的持久性以及对不同分辨率、持续时间和长宽比视频的“拿捏”，Sora足以让未来制作长视频的工作提供广阔的想象空间。
除此之外，国内也在推进各项超大型生成式人工智能相关方案的落地，企业和科研机构也加速推动生成式人工智能的应用。比如AI手机、AI汽车。
2月18日，OPPO CEO陈明永在内部信中表示，2024年是AI手机元年，AI手机也将成为继功能机、智能手机之后，手机行业的第三阶段。魅族宣布决定All in AI，停止传统智能手机项目。
2月份全球再度吹响了AI领域大冲锋的号角，无论是云端计算还是本地部署，国外还是国内，电脑还是手机，AI的一切发展始终需要算力的支持。
（二）算力，人工智能的重中之重
数据、算力、算法简称人工智能三件套。
19世纪中期，美国加州掀起一阵“淘金热”。人们都蜂拥着去淘金想要以此来获利，然而有人从中看到了不一样的商机，在大家都去淘金时，他在路边摆了个水摊卖水，反而发了大财。
21世纪初期，当全世界掀起“AI热”的时候，各种公司对于算力的需求呈指数级增长，一些设备厂商立足于自身资源，把目光放在机房里密密麻麻的服务器上，专注发展算力的底层载体服务器，成为新时代的“卖水人”。
在近年的AI浪潮中，“算力卖水人”英伟达可谓是大赢家，2023年起至2024年2月29日，英伟达股票大涨431.6%，股价创历史新高。
（来源：Choice数据）对游戏熟悉的投资者应该知道，英伟达是依靠游戏显卡起家的，为了削减显卡对CPU的依赖，英伟达推出GPU来执行部分CPU的工作。
GPU以擅长并行计算而著称，而AI的深度学习依赖于数学和统计学计算，需要处理每秒大量的矩阵乘法运算。GPU拥有数千个内核的处理器，能够并行执行数百万个数学运算。
换句话来说，便是GPU的高算力满足AI的计算任务需求。
随着AI领域不断突破，算力将出现超指数级增长的需求。Open AI就曾在本月被曝出寻求7万亿美元以支持公司的一项半导体计划，并与英伟达展开竞争。另一边。软银孙正义寻求1000亿美元资金打造合资芯片公司。
而像图片、短视频、长视频、小说、编程等庞大且多样的市场应用将向算力供给提出更分化的需求，从芯片、互联技术、存储到基础设施软件均需实现与市场需求的匹配，以满足不同应用场景，部署环境以及成本和性能的要求。
行业的巨大需求使算力相关的公司受益比较明显，相关标的创造了较好的投资空间。
而对于市面上琳琅满目的人工智能ETF来说，我们可以参考偏重算力板块的ETF，成为新时代的“算力ETF卖水人”。
（一）算力是什么？
从字面意义上理解，算力指的是计算能力，即CPU、GPU等各类处理器、依托计算机服务器、高性能计算集群、各类智能终端等承载设备，每秒执行数据运算次数的能力。
芯片、服务器、算法和模型、AI软件基础设施组成算力。
芯片负责执行计算，服务器提供计算环境，算法和模型支撑训练，AI软件基础设施辅助参数纳入。
因此，人工智能相关概念以及其产业链上下游都与算力密切，涵盖范围非常大。
（二）算力相关ETF收益差异探究
在二级市场，如果投资者想参与相关概念，在选择具体ETF时无疑非常头痛，因为这些年基金公司推出了琳琅满目的ETF主题基金，包含但不限于以下这些ETF基金。
（来源：Choice数据，市值风云制表）AI、云计算、大数据主题等等各种名头，实在挑得大家眼花缭乱。
我们这里简单介绍一下名称上最密切的AI相关ETF，主要有5只。易方达管理的人工智能ETF（159819.SZ）的规模最大，达到40亿，近一年跌幅也最小。方正富邦基金管理的人工智能50ETF（517800.SH）的规模最小，近一年亏得也最多。
（来源：Choice数据，市值风云制表）这几只基金的涨跌幅差别这么大首先和跟踪的指数有关系，虽说所跟踪指数中字眼都包含人工智能，但它们内部存在差异。
三大指数分别是中证人工智能产业指数（931071.CSI）、中证人工智能主题指数（930713.CSI）和中证沪港深人工智能50人民币指数（931487.CSI）。
人工智能产业指数以人工智能业务占比和总市值为参考，选取50家公司作为样本股。
人工智能主题指数选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司，成份股同样是50只。
沪港深人工智能50的特点则是包含港股市场，成份股同样是50只。
由于编制标准不同，各指数的前十大重仓股以及其权重占比大同小异，譬如沪港深人工智能50的前两大重仓股是腾讯和美团。
（来源：Choice数据，市值风云制表）此外，跟踪同一指数的基金的涨跌幅也有些许不同，一方面是权益资产的占比并不相同，另一方面是持有基金的费用率，譬如易方达和平安管理的ETF管理费就比较低。
（来源：Choice数据，市值风云制表）
在挑选算力相关ETF的时候，除了注意溢价率和费率等因素，我们还要考究ETF的底层逻辑，以便筛选出最能享受到算力红利的ETF。
算力整体产业链大体分为三部分：
（1）上游硬件，包括光模块（CPO）、AI芯片、储存芯片等，是AI发展的底层硬件。
（2）中游大模型，比如ChatGPT、Sora、文心一言，是人工智能的操作系统。
（3）下游应用，比如影视、游戏、办公各种APP等。
上游硬件端是少数能对算力起决定性作用的板块，也是A股为数不多能够直接享受到算力产业红利的方向，比如英伟达产业链光模块（CPO）“三巨头”：中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。
其中，3家公司都是英伟达800G光模块的重要供应商，中际旭创是英伟达新GPU平台的独家设计生产供应商。
23年至今，光模块“三巨头”股价全部翻倍，其中中际旭创和天孚通信股价涨幅更是超过400%。
（来源：Choice数据，市值风云制表）其中，通信ETF（515880.SH）持有天孚通信和新易盛，云计算ETF（516510.SH）和云50ETF（560660.SH）均持有中际旭创和新易盛。
5G ETF（515050.SH）持有中际旭创369万股，市值高达4.1亿元，是持有市值最高的算力相关ETF。
因此，如果大伙想聚焦光模块的投资，更好的选择是通信ETF和5GETF等。
（来源：Choice数据，市值风云制表）而在中游大模型乃至下游应用端，相比于美国那边已经成熟迭代的ChatGPT和Sora，国内最有希望追上去的还是腾讯、阿里、美团、抖音等互联网巨头和华为，一部分在港股上市。
因此，中国互联网50指数（H30533.CSI）可能更合适，该指数反映了境外上市中国互联网企业的整体表现。目前PE为16.6倍，估值处于历史低位。
（来源：Choice数据）跟踪该指数的ETF是大名鼎鼎的中概互联网ETF（513050.SH），基金规模高达332亿。
（来源：Choice数据，市值风云制表）根据2023年年报，该基金对于腾讯控股（0700.HK）和阿里巴巴-SW（09988.HK）的合计持股比例高达50%，头部效应明显。
受港股整体市场环境影响，该基金净值在2021年达到高点便一路下行，自最高点起截至今年2月末，该基金净值累计跌幅超60%。
在下游应用端，有一些公司借着AI概念，炒作得如火如荼。
比如在去年年初蹭上AI概念的东方财富（300059.SZ）、同花顺（300033.SZ）和三六零（601360.SH）等股票，它们的走势大体一致，都是在2023年1月底ChatGPT爆火之际股价进行一波或大或小的拉升随后不断阴跌。
（来源：市值风云APP）三六零表现得更为夸张，股价蹭了AI概念之后便一路暴跌，连象征性的抵抗都没有，比腰斩还惨。
（来源：市值风云APP）经过风云君查询，目前市面上大多数算力相关ETF并没有重仓上述股票，整体来看ETF的持仓还是比较靠谱的。
对于算力相关ETF赛道，我们要清楚相关ETF所跟踪指数的具体构成，重点关注明显受益的上游硬件，留意价格处于历史低位的中概互联网，更好地享受到算力发展带给投资者的红利。
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