作者 | 国胜
流程编辑 | 小白
老话说，“春种一粒粟，秋收万颗子”，春天向来是一个播种的季节。
上市公司也不例外，面板龙头TCL科技（000100.SZ）刚在3月底完成了对于苏州三星项目的收购，最近又有了新动作。
4月9日晚间，TCL科技发布公告表示，公司将投资350亿元在广州投建一条第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线（简称“t9”）。
TCL科技拟定增募资不超过120亿元，扣除发行费用后将分别用于该项目以及补充流动资金。
t9项目将主要生产和销售中尺寸高附加值IT显示屏，车载显示器、医疗、工控、航空等专业显示器，以及商用显示面板等。
该项目计划于2021年9月开工，并于开工后24个月内投产，设计产能约为每月加工18万片2250mm×2600mm玻璃基板。公告显示，经测算后，该项目税后内部收益率为10.94%，税后静态投资回收期为8.54年。
新生产线的投建将完善TCL科技的产品组合，优化收入结构。同时，利用新技术将帮助TCL科技进一步巩固市场地位，并且为可持续的高质量增长奠定坚实的基础。
一、 大尺寸业务保持领先优势，小尺寸业务迎头赶上
半导体显示产业作为国家竞争力的重要指标，是国家重点扶持产业之一，早在发展初期就被列入国家“十一五”发展规划，并被列为“2006年至2020年信息产业中长期发展纲要”中最重要的发展项目之一。
TCL华星光电技术有限公司（简称“TCL华星”）是一家专注于半导体显示领域的科技公司，由TCL科技控股，是后者在半导体显示行业的经营主体。产品组合覆盖电视、手机、商显和IT等多个领域。
当前，TCL华星产品的大尺寸业务具有全球领先优势，规模和效率优势继续扩大，市场地位进一步提升。小尺寸业务则聚焦技术创新，在高端细分市场快速发展。
2020年，TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%。其中，大尺寸产品实现营收289.8亿元，同比增长32.9%；中小尺寸产品实现营收177.9亿元，同比增长18.1%。
TCL华星的业绩保持强劲增长的主要原因，一方面是产品价格自去年6月开始大幅上涨，另一方面则是产能的持续扩张，以及市场份额向中国的进一步集中。
根据华泰证券研报显示，相较于2020年5月，截至2021年2月下旬的主流的32吋、43吋、55吋及65吋LCD电视面板价格，已经分别上涨了119%、81%、84%和46%。
其次，在LCD TV面板行业经过一系列的洗牌整合之后，产能进一步向国内龙头企业集聚。三星苏州产线的出售，也标志着韩国产能全面退出LCD的决心。
根据群智咨询的数据，2020年中国LCD TV面板出货面积份额为54.7%，其中京东方和TCL华星合占34.3%。“双龙头”的竞争格局将进一步显现。
2020年，TCL华星的t1、t2和t6三条产线保持满销满产，t7工厂顺利投产，产量按计划爬坡。全年大尺寸产品出货2767.5万平方米，同比增长32.9%。
TCL科技在TV面板市场份额提升至全球第二，主流尺寸55吋产品份额全球第一，32吋产品份额全球第二，65吋和75吋产品份额目前也已跃居全球第二。在商用显示领域，交互白板出货量跃居全球第一，轨道交通、电竞等产品市场份额快速提升。
在小尺寸方面公司也积极迎合智能手机潮流，陆续投建了t3和t4两条6代线。位于武汉的t3是全球单体产能最大的LTPS工厂，目前，t3产线实现LTPS手机面板出货量全球前三。
t4柔性AMOLED产线一期实现满产，二期和三期设备在陆续搬入。该项目在屏下摄像、窄边框和可折叠等差异化技术领域都有很多领先优势，并正在积极导入全球一线品牌客户。
TCL华星在中尺寸业务方面也与多家品牌客户建立联系，实现快速突破，LTPS笔电面板出货量居全球第二。
TCL科技还在年报中表示，随着t7产量的爬坡、以及t4产线二、三期的建设，再加上完成对苏州三星工厂的收购，2021年TCL华星规模增长将超过50%。
二、 远程学习和远程办公兴起，IT市场景气度高企
随着5G和人工智能等技术浪潮带来的各类显示终端快速发展需求，再叠加疫情的影响，进一步推动远程学习和远程办公，全球IT景气度提升，中尺寸IT产品需求迎来短期爆发。
根据IDC的报告，2020年全球前5大平板电脑厂商出货量均实现不同程度的增长，总出货量同比增长13.6%。
同时随着小米、华为等国内新兴IT品牌的显示器和笔记本等产品的强势崛起，必然要求中国供应链的快速跟进，IT产品依旧拥有相当广阔的增长空间。
并且2020年第四季度全球出货量为5220万台，占全年出货量31.8%。第四季度出货量的同比增速为19.5%，远高于全年的13.6%，平板的出货量呈现加速状态。
而这也进一步说明，消费者对于平板产品的需求不断提升，IT市场的景气度依旧处于高位。
与TV产品相比，IT产品价格对供需关系相对不敏感。主要是因为IT产品定制需求强，并且作为生产力工具而言，用户优先考虑的是功能性需求，对于产品价格相对没有那么敏感。
反映到供需比上，TV的平衡供需比常年维持在15%左右。而对于IT产品，即使2019年和2020年供需比高达35%，价格仍然持续上涨。
三、 投建IT专线，加速扩展中尺寸业务新引擎
此次TCL科技投建的t9项目，具备全球顶尖精度及规格的光刻设备，除了将有效推进当前高端产品的渗透发展趋势之外，此次t9产线所采用的氧化物技术也是新型显示产业发展关键技术，可以为印刷OLED、QLED柔性显示制备提供技术支持和产品开发验证，加快商业化量产进程。
随着t9项目的投建，TCL科技将加速扩展电竞显示、高端笔电、平板、车载及商用显示等业务，丰富产品组合，优化收入结构，并且进一步推动公司可持续的高质量发展。
2020年，全球显示面板市场规模为1155亿美元，其中TFT LCD市场规模约为850亿元，占比依旧高达74%。可以预见在未来的几年内，TFT LCD依旧是市场的主流技术。
从战略角度来看，这次是国内产业领导者主动发起的针对LCD产业的“最后一场战争”，以高世代产线技术、效率、产能优势，来对日本韩国和中国台湾在LCD产业剩余的落后IT产能进行的替代。
首先，根据DIGITIMES的数据，未来TV LCD的产能将继续向中国集中，预计到2025年，中国将占据全球71.6%的产能，而韩国和日本的份额将持续缩小至10%以内。
结合当前TCL华星的产能以及市场份额，TCL科技将继续在TV LCD领域占据领先优势。
其次，在LCD的应用场景中，平板、笔记本、显示器在内的IT应用是仅次于电视面板的第二大使用场景。
根据Witsview的数据，2021年2月，IT应用的全球出货面积总计约为406万平方米，占比为22.8%。当TCL科技在TV领域中占据了龙头地位之后，IT领域自然是下一个进军的目标。
而当前IT市场的格局，与当初TV面板市场向中国大陆转移的前夕颇有几分相似。TCL华星这次主动出击，也是希望实现将IT产业链从日韩、中国台湾向中国大陆转移。
当前全球中尺寸市场格局分散，京东方、LG、群创和友达在行业内份额接近，主要的IT面板产能由老旧的低世代线供应，其中6代线以下占比51%，运营超15年的占比38%。
而本次公司投建的t9为8.6代产线，与现有产能相比具有显著优势，能够对老旧技术实现降维打击。
首先，t9将采用最新代黄光设备，辅以Oxide氧化物技术，可以将能耗显著降低10%。其次，8.6代线相较6代线具有切割效率优势。
而且，产品通过氧化物技术实现更窄边框，同时还能提高迁移率及响应速度。在外观和高刷新方面都有更优异的表现，足以满足高端IT面板的市场需求。
除此之外，布局中尺寸IT产品，也是低成本获得高边际增长的有效途径。
一般而言，IT产线的投入产出比高于TV产线。对比京东方的MNT和TV产线，TV产品的投入产出比在0.5以下，而MNT的则在0.65-0.7左右。而回到TCL华星，尽管TV线投入产出比行业领先，但未突破0.6的水平。
四、 落户广州，充分利用成熟产业基础和产业集群
TCL华星设立广州华星光电半导体显示技术有限公司作为项目公司负责项目建设和运营。增资完成后，项目公司由TCL华星持股55%，广州市人民政府及广州开发区管理委员会统筹协调的国企持股45%。
广州市是国内新型显示产业集群核心发展的区域之一，在龙头企业的带动之下，已经有较为完整的产业集群。
目前，广州已有两大平板显示项目落户。分别是富士康的超视堺10.5代显示器全生态产业园区项目，投资总额610亿元。以及乐金显示光电科技（中国）有限公司第8.5代OLED显示器件项目，投资总额460亿元。
围绕液晶面板项目，汉成电子、新谱电子、光一电子、LG化学、金发科技、视源科技等一大批上下游配套企业共同组成了一个上下游产业分工细密的液半导体显示产业的千亿元集聚群。
据黄埔区、广州开发区方面预计，广州平板显示产业产值在2020年有望达到3000亿元规模，将成为全国最大的新型显示产业基地，未来将重点布局新型显示和数字视听业，鼓励发展TFT LCD面板等技术。
有了产业集群的效应加持，t9项目的投资前景也就更稳了。
结语
在2019年完成重大资产重组，剥离终端产品业务和其他业务之后，公司就聚焦“高科技、重资产、长周期”行业，在显示领域持续加码，不断巩固自身的市场地位。
一方面，TCL科技在大尺寸和小尺寸业务领域逐渐占据领先优势，另一方面在终端显示技术日益革新的背景下，为了抓住新的市场机遇，公司切入中尺寸领域，从TV面板向IT面板进军，进一步丰富产品结构。
正如TCL科技董事长李东生在年报中说的那样：“TCL华星光电已成为行业头部企业之一。随着全球市场需求增长和行业集中度提高，将面临更多的机遇和挑战。”
t9项目的投建，是新的机遇也是新的挑战。利用新技术，布局中尺寸市场，将为公司实现技术和效率的进一步突破，或许下一个增长期的新引擎就在我们眼前诞生。
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