#文章来自界面新闻，原标题《更名不到三个月市值缩水2100亿 三六零的百亿定增又来“挑战”新规》，作者陈菲遐。更多精彩资讯，请登录众筹之家www.zczj.com，或关注微信公众号（ID：zczhijia）。
360(601360.SH)的速度总是快于一般的企业。无论是借壳过会，还是股价下跌。
目前的360，过着冰火两重天的日子。
一方面，360于日前抛出了募集108亿元定增预案。这是在2017年的定增新规后，为数不多的巨额定增案例。
另一面，是360股价的断崖式回落。
自2018年2月28日360正式回归并完成更名，并于当日创下65.67元的股价高点之后，360的股价已经接近腰斩。5月18日360的股价更是大幅下挫逼近跌停。截至5月20日，360股价较前期高点已经下挫近50%，公司股票市值缩水超过2100亿元。
界面新闻采访一位不愿意透露姓名的分析师，其表示在回归后360的股价表现一直欠佳，主要原因是前期涨幅过高。
从2017年10月江南嘉捷抛出了定增预案之后，360的股价一度暴涨530%，估值早就脱离了其基本面。Wind数据显示，根据2018年2月28日360的股价计算，当时的市盈率已经达到了126倍，远远超过了该行业的平均40-50倍的水平。而如今66倍左右的市盈率，依然远超平均水平。换而言之，如果按照普通股计算，360依然有下跌的空间。
公司的资产质地是上市后股价下挫的另一个原因。
从今年4月发布的年报数据来看，对外宣称以安全为产品内核的360，不再是一家高科技企业，互联网广告成为了其最为依赖的业务。
360发布的2017年年报显示，公司2017年营业收入122.38亿元，同比增长23.56%；归属于公司股东的净利润33.72亿，同比增长80.15%。但是收入中，广告业务却占据了半壁江山。数据显示，互联网广告服务的收入为91.14亿元，收入占比达到了74.5%。另外两项收入分别为游戏以及智能硬件，收入分别为16.92亿元以及10.98亿元，占比分别为13.9%以及9%。
碍于上市时的核查审批，360的核心业务国家安全及社会安全服务并未纳入上市体系。
从2018年第一季度的数据来看，360的业绩也面对着不小的压力。在上市前，360管理层作出过对赌协议，2017年度、2018年度、2019年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元。
但是360近日披露的一季报显示，公司一季度扣非后净利仅为4.63亿元，主要系发生重大资产重组中介费用所致。要完成29亿元的净利润，不是没有难度。
从此次108亿元定增案的投资项目来看，360的上市体系业务绝不会仅限于广告业务。大数据、智能硬件等项目会是未来的主要方向。
公告显示，360将募集近108亿元资金，投入到网络空间安全研发中心、新一代人工智能创新研发中心、大数据中心建设、智能搜索、新型智慧城市等9个项目。其中安全技术研发及基础设施类3个项目共计投资63.4亿，占了整个募资比例的近六成。而这3个项目中，360大数据中心建设项目又是投入最大的，共计46.7亿元。
但是根据最新的定增规定，360此次的定增有些“不合规定“。
《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》第二条显示，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。上市公司发行可转债、优先股和创业板小额快速融资，不适用本条规定。
界面新闻采访了数位投行人士，他们均表示360的情况会有些特殊，之前没有出现过类似的案例，借壳是否适用于定增新规目前还不得而知。一位投行人士表示，“目前看还需要监管层进一步表态，才能确定后续流程。”
而360于2017年12月末刚刚完成借壳上市，是否符合首发、非公开发行还有待商榷。如果借壳案例确定符合上述规定的话，那360的百亿定增方案，很有可能会推迟进行。
