老脸孔新舵手易纲接任央行行长面临不少考验和挑战_

作者莫开伟系中国不良资产行业联盟联盟研究员

在央行工作逾二十载，由他“接棒”周小川，可谓是无缝交接。然而，随着中国经济和金融的全球重要性提高，面对保持经济增长和防范金融风险的多重使命，对于新任行长易纲来说，无疑面临诸多考验与挑战。

首先是如何维护金融体系稳定，化解金融风险。　　易纲面临的诸多不确定性和挑战中首当其冲的就是如何打好防范和化解金融风险的攻坚战，实现金融去杠杆，维护金融体系的稳定。金稳会的办公室设在央行[微博]，也说明未来央行维护金融稳定中扮演更为重要的角色。中央经济工作会议明确，防范化解重大风险是三大攻坚战之首，其中，防范化解重大风险的重点是防范金融风险。

一是我国的高杠杆问题。一个国家的宏观杠杆率增速过快，金融危机爆发的可能性将大大提高。中国的宏观杠杆率在2008年全球金融危机以后经历了一个快速上升的过程，而高杠杆背后是庞大的影子银行。互借通道、层层嵌套的影子银行体系使得监管部门难以对底层资产进行穿透监管，导致大量货币流向地方融资平台、房地产和产能过剩行业，其中隐藏着巨大的信用风险及流动性风险。

二是国际国内经济环境复杂。从国际上，看主要发达经济体货币政策取向变化也会对我们的政策空间形成一定挤压，增大货币政策操作的难度；从国内看，预计2018年中国经济仍有望保持平稳增长。但也要看到，经济中仍存在一些问题和隐患，内生增长动力仍待强化，结构调整任重道远，债务和杠杆水平还处在高位，资产泡沫“堰塞湖”的警报尚不能完全解除，金融乱象仍然存在，金融监管构架还有待进一步完善。如何保持你保持货币政策的稳健中性，维持经济金融都是央行要面临的问题。　　其次是如何持续深化汇率改革，扩大金融开放。

除了国内面临的挑战，国际金融界亦高度关注，人民币国际化和汇率市场化被认为是易纲接任行长之后需要花时间应对的长期改革挑战。

人民币国际化已取得一定成绩，2017年，人民币继续成为我国跨境收支第二大货币、全球第五大支付货币、第六大外汇储备货币和第八大外汇交易货币，人民币国际化保持了长期向好趋势。人民币国际化并非像我们想的那么好，这也是新行长需要思考、面对、解决的问题。特别是从2016年的下半年开始，中国政府加大对资本外流管制的力度，人民币的国际化进程更是有所放缓。今年年初，人民币汇率企稳回升、跨境资本流动形势好转，市场上再次出现央行应利用有利时机进一步推动人民币国际化的声音。

党的十九大和第五次全国金融工作会议提出要深化汇率市场化改革，汇率市场化改革并非一放了之，市场化的根本解决之道，是完善外汇市场体制机制，增加交易主体、放宽交易限制、丰富交易产品。人民币国际化是周小川的未竟之命，也是易纲在任内需要继续主推的一项重要工作。当前，人民币汇率的弹性不断增强，央行也已退出外汇市场的常态化干预，人民币汇率实现清洁浮动只差“临门一脚”，易纲在担任央行行长任内，有望实现十余年漫漫汇改路的终极目标。不过，从外汇角度讲，人民币汇率形成机制改革除了大家一般关注的改进汇率调控，优化中间价报价机制，扩大汇率波幅，增加汇率弹性外，还应该包括发展外汇市场、放松外汇管制的内容。只有不断完善外汇市场体制机制，减少外汇管制，通过增加不同风险偏好的外汇交易主体、放松交易的实需限制、丰富外汇交易产品等，才能够真正释放市场活力，确立市场机构在外汇交易、价格发现中的主体地位。因此，搞活外汇市场，继续推动资本项目可兑换和人民币国际化，易纲要走的路还有很长。

最后是如何协调金融监管，当好金融监管领头羊的挑战。“加快金融体制改革”将是政府20

18年的机构改革的重点之一，从3月13日公布的国务院机构改革方案来看，原来的“一委一行三会”金融体制格局将改变，迎来“一委一行两会”新的大金融监管格局。十九大报告中首次提出央行“双支柱”的定位，即宏观审慎管理与货币政策管理并行，毫无疑问央行将在金融新的监管框架中起到更重要的作用，央行今后不仅仅是货币管理者，也是金融风险防范、金融监管政策制定的重要角色。根据国务院机构改革方案将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会拟定银行业、保险业重要性法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行[微博]。

央行负责货币政策、宏观审慎、相关政策的制定，银保会主要行为监管，证监会[微博]相对独立。为此，央行的重要性进一步凸显。　　执法和立法分开会有一定脱节的问题，这就需要两个部门密切配合。方案提出的“重要法律法规”，也意味着不是完全上收规则制订的权力。而央行上收的规则制定，也需要其对市场深刻了解，特别是保险市场和业务层面的政策。所以，央行不仅要做好协调工作，还要深入了解方针政策和相关的市场、业务。　　更值得关注的是，易纲目前的级别为中央候补委员，而周小川的身份是十二届全国政协副主席，并且担任中共第十六届、十七届中央委员。