作者|韦新泉
机构名称解释：
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限责任公司
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司
大公国际：大公国际资信评估有限公司
中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司
公司名称解释：
延长石油：陕西延长石油（集团）有限责任公司
高淳文化：南京高淳文化旅游投资有限公司
南京钢铁：南京钢铁股份有限公司
华融融德：华融融德资产管理有限公司
碧水源：北京碧水源科技股份有限公司
晋能装备：晋能控制装备制造集团有限公司
中材科技：中材科技股份有限公司
九龙江：漳州市九龙江集团有限公司
粤电力：广东电力发展股份有限公司
陕投集团：陕西投资集团有限公司
招商蛇口：招商局蛇口工业区控股股份有限公司
顺丰泰森：深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司
晶瑞股份：苏州晶瑞化学股份有限公司
康美药业：康美药业股份有限公司
广州地铁：广州地铁集团有限公司
巴中国资：巴中市国有资本运营集团有限公司
联合资信：受国际原油价格影响，延长石油短期偿还压力较大
4月15日，联合资信发布报告，将延长石油主体信用等级评为AAA，与2021年3月16日的评级结果一致，评级展望为稳定。
延长石油是一家大型石油化工综合集团公司，其业务包括油气勘探、油气产品及化工产品销售。2017年至2019年，公司营业收入分别为2799.45亿元、3079.38亿元、3260.82亿元；利润总额分别为15.76亿元、33.66亿元、37.23亿元。截至2020年末，该公司获得授信额度为3660.95亿元，其中未使用额度为1810.60亿元，有着较充足的备用金。
截至2020年9月末，公司的全部债务为2105.70亿元，其中短期债务为1407.14亿元,占全部债务的66.83%，现金短期债务比为0.23，它不仅要优化债务结构，还面临较大的偿还压力。同期末，公司在建及拟建项目投资1167.08亿元，已投资136.01亿元，还需投入1031.07亿元。公司经营受到国际油价的影响较大，2020年前三季度，受到原油价格波动的影响，其总利润同比下滑84.60%。
联合资信：应收账款前五名客户占99.95%，高淳文化两年内或有偿还压力
4月20日，联合资信发布报告，将高淳文化的主体信用等级评为AA，“20高纯CP001”的债项信用等级评为A-1，与2020年6月19日的评级结果一致，评级展望为稳定。
高淳文化是南京高淳区重要的旅游基础设施建设和旅游资源运营管理主体，主要从事工程建设及旅游服务。2020年前三季度，它得到政府给予的0.54亿元补助，2017年至2019年，公司营业收入分别为1.31亿元、4.68亿元、4.77亿元，利润总额分别为-0.09、1.91亿元、0.84亿元。这些年，它的营业收入有所增长，但是政府的补助是利润的重要补充，需提升盈利能力。
截至2020年9月末，公司资产负债率为64.45%，全部债务为71.48亿元。2021年至2022年，它需偿还的到期债务分别为20.23亿元、34亿元，这两年它将面临集中偿还压力。该公司对外担保金额为10.17亿元，占总权益的24.68%，或有负债风险。
同期末，该公司存货为41.94亿元，占流动资产的46.38%，应收账款前五名占应收账款的99.95%，其他应收款中前五名占其他应收款的70.37%，受限资产为33.98亿元，占总资产的29.31%。此外，它获得授信额度为76.29亿元，其中未使用额度为16.13亿元。
新世纪：所需原料依赖进口，南京钢铁或有成本控制压力
4月16日，新世纪发布报告，将南京钢铁的主体信用等级评为AA+，“19南京钢铁MTN001”、“19南京钢铁MTN002”、“20南京钢铁MTN001”的债券信用等级评为AA+,跟2020年4月16日的评级结果一致，评级展望为稳定，
南京钢铁生产的主要产品为板材、棒材、线材、带钢、型钢。截至2020年末，公司具备年产900万吨生铁、1,000万吨粗钢、940万吨钢材的综合生产能力。2018至2020年南京钢铁投入研发资金分别为15.36亿元、18.23亿元和21.25亿元。截至2020年末，它拥有有效授权专利979件。
2018年至2020年，南京钢铁营业收入分别为436.47亿元、479.70亿元、531.23亿元，净利润分别为47.41亿元、33.65亿元、31.88亿元。近三年，其营业收入能持续增长是得益于产品销量的增长及钢价上涨，但受到原材料价格上升的影响，盈利空间有所收窄，利润有所下滑。
南京钢铁的盈利不仅受到钢铁行业周期性波动的影响，还受到原料价格的影响。据悉，它所需的铁矿石依赖进口，2019年以来铁矿石的价格上涨，面临较大的成本压力。
新世纪：受母公司H股暂停交易影响，华融融德评级展望为负
4月16日，新世纪发布公告，将华融融德的评级展望调整为负面。
公告称，2021年4月1日9点，华融融德母公司中国华融资产管理股份有限公司（简称“中国华融”）H股在香港联合交易所暂停交易。中国华融将延迟刊发2020年年度业绩，推迟召开有关审议及批准年度业绩的董事会会议。受上述因素影响，新世纪将华融融德的主体信用等级、“21融德G2”的债项信用等级均评为AAA，与2020年12月31日的评级结果一致，将“16华融德”的债项信用等评为AAA，与2020年6月24日的评级结果一致，评级展望由稳定调整为负面。
联合资信：部分PPP项目需要整改，碧水源或面临短期偿还压力
4月20日，联合资信发布报告，将碧水源的主体信用等级评为AA+，“20碧水源CP004的债项信用等级评为A-1，“20碧水源CP002”的债项信用等级评为A-1，评级展望为稳定。
碧水源是我国内膜技术领域及污水处理领域的龙头企业，从事城市生态环境治理、市政与给排水、研发及销售商用净水器产品。2018年至2020年，公司营业收入分别为115.18亿元、122.55亿元、96.18亿元，利润总额分别为16.30亿元、17.24亿元、14.41亿元。截至2020年末，它获得的授信额度为404.34亿元，其中未使用的授信额度为191.92亿元。
截至2020年末，碧水源应收账款为73.66亿元，占总资产的10.68%，债务为294.65亿元，其中短期债务为89.93亿元，现金短期债务比为0.67，短期内有一定偿还压力；部分PPP项目需整改，存在一定投资风险；处于施工阶段的BOT项目有73个，需投资261.02亿元，公司未来面临一定投资压力；其对外担保金额为39.04亿元，占所有者权益的16.47%，或有负债风险。
联合资信：资产负债率超过75%，晋能装备短期或有偿还压力
4月20日，联合资信发布报告，将晋能装备的主体信用等级评为AAA，“20晋煤CP007“、“20晋煤CP008”的债项信用等级评为A-1，与2020年10月26日的评级结果一致，评级展望为稳定。
晋能装备是山西省重要的煤炭生产企业，其业务覆盖煤炭、煤化工、煤电、煤气及煤机等。2017年至2019年，公司营业收入分别为1666.58亿元、1709.55亿元、1753.75亿元，利润总额分别为30.63亿元、42.33亿元、40.41亿元。截至2020年9月末，公司获得授信额度为2388亿元，其中未使用额度为915亿元。
截至2020年9月底，晋能装备资产负债率为75.47%，全部债务为1625.73亿元，其中短期债务为945.03亿元，占全部债务的58.13%，现金短期债务比为0.51，短期或面临一定的偿还压力。截至2019年底，对外担保金额为110.71亿元，担保比率为15.54%，或有负债风险。
联合资信：主要收入来源受原油价格影响亏损，九龙江或面临资金支出压力
4月21日，联合资信发布报告，将九龙江的主体信用等级评为AA+，与2020年11月11日的评级结果一致，“20九龙江CP001”的债项信用等级评为A-1，评级展望为稳定。
九龙江是南京市重要的国有资产经营和产业投资主体，其业务包括药品生产、机械制造、贸易及资金管理等。2020年，它获得2.78亿元补助，其控股的漳州片仔癀药业股份有限公司、福建建龙溪轴承（集团）股份有公司经营稳定，能为它带来较好的投资效益。
2017年至2019年，九龙江营业收入分别为103.23亿元、133.11亿元、186.74亿元，利润总额分别为22.12亿元、18.69亿元、36.49亿元。截至2020年9月末，公司获得的授信额度为351.62亿元，其中未使用额度为167亿元。截至2020年9月末，其现金类资产为77.80亿元，是“20九龙江CP001”的7.78倍，能保障证券的兑付工作。
截至2020年9月末，九龙江的资产负债率为64.21%，全部债务为480.44亿元，其中短期债务为205.66亿元，现金短期债务比为0.52，短期内有一定的偿还压力。同期末，公司受限资产为28.94亿元，是总资产的3.41%。其未分配利润占所有者权益的17.01%，少数股东权益占所有者权益的25.69%。
2021年至2023年，该公司计划每年向古雷开发区和圆山高新区共投资50亿元，未来它有一定的资金支出压力。该公司投资收益主要来源是福海创石油，受到原油价格下滑的影响，福海创石油经营亏损，它投资损失已达5.01亿元。
4月15日，东方金诚发布报告，将九龙江的主体信用等级评为AAA，“20九龙江CP001”的债项信用等级评为A-1，与2020年10月13日的评级结果一致，评级展望为稳定。
大公国际：部分产品结构调整产能下滑，中材科技或有偿还压力
4月19日，大公国际发布报告，将中材科技的主体信用等级，“21中材01”的债项信用等级都评为AAA，与2021年3月10日的评级结果一致，“21中材科技MTN001”的债项信用等级评为AAA，与2020年7月23日的评级结果一致，评级展望为稳定。
中材科技是全球第三大玻璃纤维制品企业，主要产品有玻璃纤维及制品、风电叶片、锂电池隔膜、膜材料制品，具有较强的综合竞争力，有着显著的行业地位。2018年至2020年，公司营业收入分别为114.47亿元、135.90亿元、187.11亿元，净利润分别为9.92亿元、14.28亿元、19.69亿元。2020年末中国建材股份有公司（简称“中国建材”）向公司提供5.73亿元的担保金。截至2020年末，公司获得的授信额度为307.84亿元，其中尚未使用的授信额度为190.27亿元。
截至2020年末，公司的总有息债务为123.01亿元，其中短期有息债务为67.30亿元，短期内或面临较大的偿还压力。同期末，其受限资产为11.68亿元，占总资产的3.47%。其在建项目总投资33.87亿元，已投资16.79亿元，2021年至2022年计划投资11.94亿元，未来有一定的投资压力。其膜材料业务中过滤材料因调整产品结构产能下滑。此外，同行竞争延期2年，股东或对其业务进行整合。
中诚信：电价被下调，煤价在波动，粤电力营业收入不乐观
4月16日，中诚信发布报告，将粤电力的主体信用等评为AAA,“广东电力发展股份有限公司2021年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
粤电力是广东最大的电力上市公司，其主要业务是售电。截至2020年末，公司已投产可控装机容量为2327万千瓦，具有一定的规模优势。随着在建项目投产，其发电能力会有所提升。2018年至2020年，营业收入分别为274.09亿元、293.60亿元、283.29亿元，净利润分别为9.10亿元、18.07亿元、26.35亿元。截至2020年底，该公司获得授信额度为593.84亿元，其中未使用额度为409.73亿元。
截至2020年末，粤电力在建项目总投资340.10亿元，已投资94.71亿元，还需投入245.39亿元，未来有资金支出压力。燃煤机组在它的电力资产中占比大，煤碳价格的变动会影响盈利能力。此外，受到国家下调气电价格及西电东送的增长等因素的影响，公司营业收入会有所变动。
中诚信：受乐视网质押违约影响，陕投集团盈利有重大不确定性
40月20日，中诚信发布报告，将陕投集团的主体信用等级评为AAA，“20陕投集团CP001”的债项信用等级评为A-1，与2020年11月18日的评级结果一致，评级展望为稳定。
陕投集团是陕西省首家国有资本投资运营公司，已形成以矿业开发为主，还发展金融、航空、房地产、化工、酒店等相关业务。2017年至2019年，公司营业收入分别为220.28亿元、371.77亿元、773.53亿元，净利润分别为20.19亿元、24.47亿元、31.33亿元。值得注意的是，2019年该公司营业收入大幅度增长，主要是因为它将大商道商品交易市场股份有限公司（简称“大商道”）纳入合并范围，新增电解铜、铝锭等贸易品种。
截至2020年9月末，陕投集团受限资产为192.21亿元，占总资产的比重为10.45%，对外担保额为9.27亿元，占净资产的1.53%。该公司共获得的授信额度1320.17亿元，其中未使用授信额度744.99亿元，备用流动性充足。
截至2019年末，该公司电力板块在建项目总投资208.44亿元，已投资131.51亿元；拟建房地产项目总投资1,167.12亿元，已投资344.04亿元；2020年3月末，它在建主要矿井总投资222.17亿元，未来或面临一定的资金支出压力。
此外，作为运营陕投集团金融板块的公司之一，西部证券股份有限公司受乐视网等股票质押违约事件影响，计提大额资产减值准备，陕投集团金融业务盈利存在不稳定性。截至 2020年9月末，陕投集团的母公司总债务为391.25亿元，货币资金/短期债务为0.30，短期内母公司有偿还压力。
中诚信：湖北鄂州建机场，顺丰泰森或有资金支出压力
4月19日，中诚信发布报告，将顺丰泰森的主体信用等级评为AAA，“深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司2021年面向合格投资者公开发行绿色公司债券（第一期）（专项用于碳中和）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
顺丰泰森是一家主要从事快递的公司，具有较强的综合竞争力。2018年至2020年，公司营业收入分别为712.73亿元、909.43亿元、1121.94亿元，净利润分别为47.03亿元、43.27亿元、56.24亿元。其近三年营业收入及净利润持续增长，主要原因是拓展冷链、同城急送、供应链等业务。截至2020年9月末，它共获得授信额度454.89亿元，其中未使用额度为399.11亿元。
截至2020年末，顺丰泰森与湖北省人民政府合作新建的湖北鄂州民用机场项目总投资120.99亿元，该公司已出资17.10亿元，随着物流配套建设的开展，未来或面临一定的资本支出压力。2017年至2019年，该公司管理费用分别为73.70亿元、84.05亿元、96.89亿元，持续增长的管理费用，会使其面临成本管控压力。
中诚信：受限资产700亿，还有346个项目，招商蛇口或有支出压力
40月20日，中诚信发布报告，将招商蛇口的主体信用等级评为AAA，与2020年10月21日的评级结果一致，评级展望为稳定。
招商蛇口作为全国性房地产龙头企业之一，其主要业务包括房地产开发、园区开发与运营、酒店运营等。2018年至2020年，营业收入分别为882.78亿元、976.72亿元、1296.21亿元，净利润分别为194.61亿元、188.57亿元、169.13亿元。截至2020年末，获得授信额度1892.02亿元，未使用额度为975.68亿元。
截至2020年末，招商蛇口总债务为1605.17亿元，其中短期债务约为601.61亿元，货币现金约为893.06亿元。同期末，公司受限资产为707.53亿元，占总资产的9.60%，对外担保余额16.91亿元，占净资产比重为0.67%。此外，它拥有346个处于不同开发阶段的项目，未来面临一定的资金支出压力。
中诚信：应收账款占比33%，晶瑞股份易受原油、煤炭价格影响
4月21日，中诚信发布报告，将晶瑞股份的主体信用等级评为A+，“晶瑞转债”的债项信用等级评为A+，评级展望为稳定。
晶瑞股份是是一家专业从事微电子化学品研发，生产及销售的企业。2018年至2020年，营业收入分别为8.11亿元、7.56亿元、10.22亿元，净利润分别为0.57亿元、0.38亿元、0.82亿元。
2020年以来，该公司通过非公开发行股票募集资金3.00亿元。2020年2月，收购载元派尔森新能源科技有限公司，新增锂电池材料30,000吨/年、基础化工材料18,000吨/年和能源1,740吨/年生产能力，有效地增强综合竞争力。截至2020年末，公司获得授信总额10.51亿元，其中未使用额度为7.20亿元。
2020年末，晶瑞股份应收账款为3.07亿，占流动资产的33.18%，对资产形成一定占用；主要产品及原材料种类较多，易受原油、煤炭等价格的影响。
中诚信：康美药业债券违约，下调主体信用等级和债项信用等级
4月21日，中诚信发布公告，下调康美药业信用等级。
公告称，康美药业未能按时足额偿付“18康美MTN003”本息，该期债务已构成实质性违约。受该因素的影响，中诚信将康美药业主体信用等级评为C，与上次评级结果一致，将“18康美MTN003”的债项信用等级由CC调降至C，并撤出可能降级的观察名单。
中诚信：在建项目还需投资 近2000亿，广州地铁有资金支出压力
4月22日，中诚信发布报告，将广州地铁的主体信用等级评为AAA，“广州地铁集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
广州地铁是广州市轨道交通类基础设施建设项目的投资运营主体，其业务包括地铁运营、物业开发、资源经营、行业对外服务等，还围绕地铁项目开展开展相关商业、沿线土地资源及物业开发和地铁设计、咨询、培训等业务，有着较好的收益。截至2020年9月末，公司已开通地铁线路14条（段）。2017年到2020年9月末共获补贴55.68亿元。
2017年至2019年，公司的营业收入分别为91.17亿元、90.83亿元、122.34亿元，净利润分别为1.38亿元、1.80亿元、10.44亿元。据悉2019年，公司非地铁运营业务收入占总收入的54.92%。
截至2020年9月末，广州地铁在建地铁总投资2778.69亿元，已投资821.40亿元，还需投入1957.29亿元，未来它或有资金支出压力。此外，它的土地资源开发业务受宏观调控政策影响较大，相关收入会有所波动。
中证鹏元：存货和其他应收款占总资产72.48%，巴中国资或有负债压力
4月14日，中证鹏元发布报告，将巴中国资的主体信用等级评为AA,“巴中市国有资本运营集团有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AA，评级展望为稳定。
巴中国资作为巴中市重要的基础设施建设投融资主体，业务包括公路旅客运输业务、天然气业务、供水业务、城市基础设施建设、国有资产管理等。2017年至2020年，公司的营业收入分别为12.14亿元、12.43亿元、13.27亿元，利润总额分别为3.79亿元、2.36亿元、2.23亿元。政府补贴是利润的重要补充，该公司近三年获得财政补助分别为2.30亿元、0.95亿元和 1.39亿元。
截至2020年9月末，巴中国资存货为164亿元，其他应收款为80.11亿元，合计占总资产的72.48%；对外担保金额为13.51亿元，占净资产的7.90%，或有负债风险；其资产负债率为56.31%，有息债务达到153.37亿元。2018年至2020年9月末，该公司现金短期债务比分别为0.40、0.47、0.91，虽然现金短期债务比逐渐增大，短期偿还压力有所缓解，但还面临较重的债务负担。
截至2019年，公司主要在建及拟建的代建项目计划投资65.22亿元，已投资31.29亿元，还需投入33.93亿元，未来它有资金支出压力。
